Ήρεμο κλίμα

Το κύριο χαρακτηριστικό την εβδομάδα που πέρασε ήταν το ήρεμο σχετικά κλίμα
που επικράτησε στην εγχώρια αγορά ομολόγων με τις τιμές των ελληνικών τίτλων
να σταθεροποιούνται σε χαμηλότερα επίπεδα αλλά παράλληλα να δείχνουν κάποια
σημάδια ανάκαμψης προς τα τέλη της εβδομάδας, ακολουθώντας για ακόμα μία φορά
την πορεία των ευρωπαϊκών ομολόγων. Η ανάκαμψη αυτή διεθνώς δικαιολογήθηκε,
από τη μια πλευρά, λόγω της αναδιάρθρωσης μεγάλων θέσεων θεσμικών
χαρτοφυλακίων από μετοχικές αξίες, τις οποίες θεωρούν υπερτιμημένες, σε
ομολογιακές, αλλά και από την καθοριστική ενίσχυση του ευρώ έναντι του
δολαρίου, από το επίπεδο του 0,9477 σεντς το χαμηλότερο, από τις 26
Φεβρουαρίου 2000.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε αρχικά στα
επίπεδα του 101,60 – 101,70, και αντίστοιχα της δεκαετίας λήξης 2009 στα
100,40 – 100,60, επίπεδα χαμηλότερα σε σχέση με τα αντίστοιχα της προηγούμενης
εβδομάδας. Στη συνέχεια και καθ’ όλη τη διάρκεια της εβδομάδας η ελληνική
αγορά ομολόγων, στην προσπάθειά της να ακολουθήσει τις εξελίξεις διεθνώς,
έδειξε σημάδια σταθεροποίησης με τις τιμές τους να σημειώνουν οριακές
μεταβολές. Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση της καινούργιας 15ετίας λήξης 2014 στη
δευτερογενή αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε τη Δευτέρα στο 6,32%, σημειώνοντας
προς τα τέλη της εβδομάδας πτώση κατά 1 περίπου μονάδα βάσης, ενώ της
δεκαετίας διαμορφώθηκε στο 6,24% σημειώνοντας πτώση κατά 4 περίπου μονάδες
βάσης. Η αξία των συναλλαγών στην Η.Δ.Α.Τ. ήταν περιορισμένη με θετικό όμως
στοιχείο την αναζωπύρωση του ενδιαφέροντος προς τα τέλη της εβδομάδας αφού
πλησίασε τα 100 δισ. δραχμές.

Στην αγορά των παραγώγων το προθεσμιακό συμβόλαιο του 10ετούς ομολόγου
ακολουθώντας το Bund αλλά και το υποτονικό κλίμα στην Η.Δ.Α.Τ. κινήθηκε σε
χαμηλότερα επίπεδα τιμών με περιορισμένους όγκους συναλλαγών. Ειδικότερα το
Σ.Μ.Ε. λήξης Ιουνίου διαπραγματεύτηκε σε στενό εύρος τιμών από 99,64 έως
99,20, επίπεδα χαμηλότερα από τα υψηλά της προηγούμενης εβδομάδας κατά 100
πόντους περίπου. Ο αριθμός των συμβολαίων λήξης Ιουνίου, που παρέμειναν
ανοικτά στο τέλος της εβδομάδας, ανήλθε σε 1.163 συμβόλαια ενώ ο μέσος
ημερήσιος όγκος συναλλαγών ανήλθε σε 566 συμβόλαια με μέση αξία συναλλαγών τα
14 δισ. δραχμές, έναντι 900 συμβολαίων με μέση αξία 22 δισ. δραχμών της
προηγούμενης εβδομάδας.

Ενδεικτικό της ύπαρξης ενός ήσυχου σχετικά κλίματος χωρίς ιδιαίτερες εκπλήξεις
στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων είναι η πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του
γερμανικού δεκαετούς ομολόγου λήξης Ιουνίου, του οποίου η τιμή τη Δευτέρα
έκλεισε στις 104,61 μονάδες βάσης, την Τετάρτη στις 104,98 ενώ την Πέμπτη
ξεπέρασε τις 105 μονάδες βάσης.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά κυμάνθηκε μεταξύ 90-94 μονάδων βάσης, επίπεδα υψηλότερα σε σχέση με
τα αντίστοιχα της προηγούμενης εβδομάδας. Η διαφορά αυτή διευρύνθηκε λόγω της
μικρότερης πτώσης των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων, συγκριτικά πάντα με τα
αντίστοιχα γερμανικά. Από την αγορά αναμένεται η διαφορά αυτή να συρρικνωθεί
κάτω από τις 90 μονάδες βάσης και να διαγράψει νέο ιστορικό χαμηλό τον
Απρίλιο, όπου και εκτιμάται ότι η Κεντρική Τράπεζα της Ελλάδος θα προχωρήσει
σε περαιτέρω αποκλιμάκωση των βασικών δραχμικών επιτοκίων. Από τα στοιχεία της
Εθνικής Στατιστικής Υπηρεσίας προκύπτει ότι ο πληθωρισμός τον Μάρτιο
προσεγγίζει τα επίπεδα του Φεβρουαρίου, δηλαδή κοντά στο 2,9%, επίπεδο το
οποίο δεν δημιουργεί σοβαρό πρόβλημα στην πορεία της Ελλάδος προς την ΟΝΕ,
αφού ο εναρμονισμένος Δείκτης Τιμών Καταναλωτή κινείται σε πολύ χαμηλότερα
επίπεδα καλύπτοντας το βασικότερο κριτήριο ένταξης της χώρας μας. Επίσης είναι
αξιόλογο να τονιστεί ότι η μείωση των διεθνών τιμών του πετρελαίου (Brent),
κάτω από τα 24 δολλάρια το βαρέλι και με προοπτική να υποχωρήσει στα 22
δολάρια, θα ανακουφίσει την αγορά και θα βοηθήσει στην εξασθένιση των
πληθωριστικών πιέσεων τόσο στην Ελλάδα όσο και στην Ευρώπη.

Ανάλυση: ΕΤΕΒΑ