Νέες επενδυτικές ευκαιρίες

Εισροή νέων κεφαλαίων αλλά και περισσότερες επενδυτικές επιλογές θα φέρει η
ένταξη της Σοφοκλέους στο ενιαίο ευρωπαϊκό χρηματιστήριο, το οποίο πρόκειται
να λειτουργήσει εντός του 2001. Ταυτόχρονα οι επενδυτές θα μπορούν να
αγοράζουν και να πουλούν μετοχές ευκολότερα και με μικρότερο κόστος στα
ευρωπαϊκά χρηματιστήρια.

Λουκάς Ζάγκας

Το ευρωπαϊκό χρηματιστήριο θα είναι μία ενιαία πλατφόρμα διαπραγμάτευσης, η
οποία θα αποτελέσει το αντίπαλο δέος για το χρηματιστήριο των ΗΠΑ. Αυτό
σημαίνει ότι ο Έλληνας επενδυτής θα μπορεί να αγοράζει μετοχές του γερμανικού
χρηματιστηρίου όπως ακριβώς κάνει και με τις μετοχές στη Σοφοκλέους και μετά
να τις πουλά σε έναν Ισπανό στο χρηματιστήριο της Γαλλίας. Ταυτόχρονα, μια
εταιρεία που είναι εισηγμένη στο χρηματιστήριο της Αγγλίας θα εμφανίζεται στον
«πίνακα» με τις υπόλοιπες εισηγμένες εταιρείες σε όλα τα ευρωπαϊκά
χρηματιστήρια.

Στόχος είναι να δημιουργηθεί στην Ευρώπη εντός του 2001 ένας κεντρικός πυρήνας
με βασικούς πυλώνες τα χρηματιστήρια του Λονδίνου, της Φρανκφούρτης και των
Παρισίων. Σε αυτόν τον κεντρικό πυρήνα ενσωματώνονται και χρηματιστήρια
μικρότερων χωρών, όπως το ελληνικό και η διαδικασία αυτή θα ολοκληρωθεί εντός
του 2001.

Στο πλαίσιο της λειτουργίας του ευρωπαϊκού χρηματιστηρίου θα υπάρξουν ενιαίοι
όροι εισαγωγής εταιρειών σε πανευρωπαϊκό επίπεδο. Έτσι, η εισαγωγή και ο
έλεγχος γίνεται ταυτόχρονα σε όλη την Ευρώπη. Με άλλα λόγια μια ελληνική
επιχείρηση θα μπορεί να αντλήσει κεφάλαια από τη Γαλλία, την Αγγλία κ.λπ.
Ταυτόχρονα, ο Έλληνας επενδυτής θα έχει πρόσβαση σε όλες τις ευρωπαϊκές
εταιρείες και θα επιλέγει πολύ πιο ελεύθερα τις τοποθετήσεις του. Δηλαδή θα
μπορεί να αγοράζει και να πουλά μετοχές ελληνικών και ευρωπαϊκών εταιρειών με
την ίδια ευκολία. Όμως, στην αγορά αυτή θα υπάρχουν περισσότερες
χρηματιστηριακές εταιρείες, αφού στις ελληνικές θα προστεθούν και οι
ευρωπαϊκές. Συνεπώς αναμένεται αύξηση του ανταγωνισμού και μείωση του κόστους
συναλλαγών.

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς

Παναγιώτης Βοϊλης

Ο πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς κ. Σταύρος Θωμαδάκης δήλωσε στα «ΝΕΑ»
ότι «είμαστε πανέτοιμοι για την εποπτική ανταπόκριση στη σύνδεση των
ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων. Άλλωστε, έχουμε ενισχύσει και κτίσει σχέσεις με τις
ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές. Προς αυτή την κατεύθυνση, μάλιστα, έχουμε υπογράψει
πολυμερείς συμφωνίες συνεργασίας και ανταλλαγής εμπιστευτικών πληροφοριών».

Από την πλευρά του, ο πρόεδρος του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών κ. Σπύρος
Κουνιάκης μιλώντας στα «ΝΕΑ» δήλωσε ότι «η εξέλιξη αυτή θα φέρει ανταγωνισμό
μεταξύ των χρηματιστηρίων, των χρηματιστηριακών εταιρειών και των εισηγμένων
εταιρειών. Για το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών βασικά σημαίνει διεύρυνση των
συναλλαγών και εισροές κεφαλαίων, ενώ για τον επενδυτή σημαίνει αύξηση των
επιλογών, διασπορά κινδύνου, ευκολία πρόσβασης σε ξένα χρηματιστήρια,
μικρότερο κόστος συναλλαγών, ενώ δεν θα υπάρχει συναλλαγματικός κίνδυνος λόγω
της κυκλοφορίας του ενιαίου νομίσματος. Για τις επιχειρήσεις είναι σαφές ότι
διευρύνονται οι επιλογές άντλησης κεφαλαίων».

Στάυρος Θωμαδάκης

Πρέπει να σημειωθεί ότι για να γίνουν όλα αυτά θα πρέπει να ξεπεραστούν
ορισμένα τεχνικά και θεσμικά προβλήματα, τα οποία έχουν σχέση με τις συμμαχίες
που δημιουργούνται μεταξύ των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων. Κάθε συμμαχία κάνει
τις δικές τις προτάσεις, ενώ τα υπόλοιπα χρηματιστήρια βρίσκονται σε επαφή και
διερεύνηση.

Ο κ. Κουνιάκης τόνισε ότι «το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών είχε έρθει ήδη σε
επαφή πριν από περίπου ένα μήνα με την Φρανκφούρτη και πριν από δύο εβδομάδες
με το Παρίσι».

«Πρόκειται για μια θετική εξέλιξη», λέει στα «ΝΕΑ» ο πρόεδρος των χρηματιστών
κ. Παναγιώτης Βοϊλής, «διότι δημιουργείται μια ενιαία πλατφόρμα
διαπραγμάτευσης μετοχών, όπου μπορούν να ενεργοποιηθούν Έλληνες και ξένοι
ιδιώτες και θεσμικοί επενδυτές σε όλα τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια. Αυτό
διευρύνει τις επενδυτικές ευκαιρίες και δυνατότητες άντλησης κεφαλαίων για τις
επιχειρήσεις, αυξάνει τη ρευστότητα, μειώνει το κόστος μεταφοράς κεφαλαίων και
δίνει περισσότερες δυνατότητες για διασπορά του κινδύνου».

Το Αποθετήριο

Τα σημαντικότερα ίσως προβλήματα εντοπίζονται στο μηχανισμό εκκαθάρισης των
συναλλαγών. Μιλώντας στα «ΝΕΑ» ο διευθύνων σύμβουλος του Αποθετηρίου κ. Λουκάς
Ζάγκας είπε ότι «το Αποθετήριο βρίσκεται σε επαφή και επικοινωνία με τα
ευρωπαϊκά αποθετήρια και είναι μέλος του ECSDA, το οποίο συνεδριάζει σε τακτά
χρονικά διαστήματα σε διάφορες χώρες. Τον Απρίλιο μάλιστα θα συνεδριάσει στην
Αθήνα. Σε αυτή τη φάση έχουν οριστεί ομάδες εργασίας και εξετάζουν θεσμικά και
τεχνικά θέματα επικοινωνίας».

Σπύρος Κουνίακης

Ανάλογα με τη συμμαχία που θα επικρατήσει θα εξαρτηθεί και το μοντέλο που θα
ακολουθηθεί. Μέχρι στιγμής υπάρχουν δύο σενάρια. Το πρώτο, το οποίο είναι και
το πιθανότερο, προβλέπει τη διατήρηση των εθνικών χρηματιστηρίων που θα έχουν
τα δικά τους συστήματα εκκαθάρισης. Όμως, θα υπάρχει ηλεκτρονική σύνδεση
μεταξύ τους, ώστε στην πραγματικότητα να εμφανίζονται ως ένα χρηματιστήριο. Το
δεύτερο μοντέλο προβλέπει σύνδεση των χρηματιστηρίων και των αποθετηρίων με
ένα κοινό σύστημα εκκαθάρισης.

Προσαρμογή και… εμπόδια

Ό,τι κι αν συμβεί το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών πρόκειται να προσαρμόσει το
σύστημα συναλλαγών με εκείνα των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων, ώστε να υπάρχει
συμβατότητα. Το ίδιο θα κάνουν και τα άλλα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, ενώ
προσαρμογή θα γίνει και στα συστήματα εκκαθάρισης. Τα βασικότερα εμπόδια που
συναντούν οι συζητήσεις για την πραγματοποίηση του ενιαίου ευρωπαϊκού
χρηματιστηρίου έχουν σχέση κυρίως με τεχνικά, φορολογικά και νομικά θέματα.
Για παράδειγμα, το σύστημα διαπραγμάτευσης του Λονδίνου είναι διαφορετικό από
εκείνο που ισχύει στην υπόλοιπη Ευρώπη, ενώ προκύπτουν προβλήματα με την
εκκαθάριση και υπάρχει διαφορετική νομική έννοια της ιδιοκτησίας τίτλων μεταξύ
των γαλλικών, γερμανικών και αγγλοσαξονικών συστημάτων.

Τα εμπόδια

Συνοπτικά, τα προβλήματα που θα πρέπει να επιλυθούν για να γίνει
πραγματικότητα το ενιαίο ευρωπαϊκό χρηματιστήριο έχει σχέση κυρίως με:

1. την πλατφόρμα διαπραγμάτευσης.

2. το μοντέλο συναλλαγών.

3. τους χρηματιστές.

4. τη λίστα των εισηγμένων εταιρειών.

5. το κανονιστικό πλαίσιο.

6. τον μηχανισμό εκκαθάρισης των συναλλαγών.