Προτιμούν τα βαριά χαρτιά

Από τις αρχές Ιουλίου 1999, όταν είχε ήδη ξεκινήσει το ράλι στη Σοφοκλέους,
μέχρι τις 17 Σεπτεμβρίου 1999, όταν ο Γενικός Δείκτης Τιμών μετοχών του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών έκανε το τελευταίο του ιστορικό ρεκόρ, ήταν
δύσκολο να διακρίνει κανείς τις προτιμήσεις των επενδυτών. Κι αυτό διότι όλοι
οι κλάδοι είχαν προσελκύσει το επενδυτικό ενδιαφέρον, με αποτέλεσμα να
αυξάνονται συνεχώς οι τιμές των μετοχών και η κεφαλαιοποίηση του
Χρηματιστηρίου.

Μετά τον «πυρετό» του καλοκαιριού και μέχρι τα τέλη του έτους, οι περισσότεροι
κλάδοι υποχώρησαν, ενώ σημαντική αντίσταση στην πτώση σημείωσε εκείνος των
εκδόσεων. Ο κλάδος αυτός μάλιστα σημείωσε σημαντική αύξηση στην κεφαλαιοποίηση
­ όπως και το καλοκαίρι ­, ενώ παρουσίασε τη μικρότερη μείωση από τις αρχές
του έτους μέχρι τα τέλη Φεβρουαρίου.

Στην τελευταία, πάντως, περίοδο (αρχές του έτους μέχρι τέλη Φεβρουαρίου),
σύμφωνα με την πορεία της κεφαλαιοποίησης των κλάδων, οι επενδυτές συνεχίζουν
να παραμένουν στις εκδόσεις και σημειώνεται στροφή στα λεγόμενα βαριά χαρτιά.

Συμπεράσματα

Τα κυριότερα συμπεράσματα που προκύπτουν από την πορεία της χρηματιστηριακής
αξίας των κλάδων από την 1 Ιουλίου μέχρι τις 29 Φεβρουαρίου,
συμπεριλαμβανομένων των αυξήσεων μετοχικών κεφαλαίων, είναι τα εξής:

* Πρώτον, κατά το τελευταίο διάστημα παρατηρήθηκε σημαντική στροφή των
επενδυτών σε μετοχές τηλεπικοινωνιών

* Δεύτερον, παρατηρήθηκε σταδιακή φυγή κεφαλαίων από τον κλάδο των
κλωστοϋφαντουργικών εταιρειών και άλλων επιχειρήσεων κυρίως μικρής
κεφαλαιοποίησης

* Τρίτον, οι επενδυτές παρέμειναν σε κλάδους μεγάλης και μεσαίας
κεφαλαιοποίησης, όπως είναι των εκδόσεων, της πληροφορικής, των Μέσων Μαζικής
Ενημέρωσης και της έντυπης πληροφορικής.

* Τέταρτον, τις λιγότερες απώλειες σημείωσαν στα χαρτοφυλάκιά τους όσοι
είχαν μετοχές μεγάλων εταιρειών (blue chips) και παρέμειναν σε αυτές. Μάλιστα,
σε ορισμένες περιπτώσεις, παρά την πτώση του Γενικού Δείκτη από το καλοκαίρι
μέχρι τα τέλη Φεβρουαρίου, πραγματοποιήθηκαν σημαντικά κέρδη.

Το καλοκαίρι

Όπως προκύπτει από στοιχεία, ο πιο «αγαπημένος» κλάδος του καλοκαιριού ήταν
εκείνος των κλωστοϋφαντουργικών επιχειρήσεων. Η κεφαλαιοποίηση του κλάδου
αυξήθηκε κατά 331% από την 1 Ιουλίου μέχρι τις 17 Σεπτεμβρίου 1999. Η εν λόγω
αύξηση ήταν η μεγαλύτερη σε αυτό το διάστημα και αντιστοιχεί σε κέρδη της
τάξεως του 1,7 τρισ. δραχμών. Σημειώνεται ότι στα κέρδη αυτά, όπως προκύπτει
από τη διαφορά της κεφαλαιοποίησης, έχουν ληφθεί υπόψη και οι αυξήσεις
μετοχικών κεφαλαίων. Αυτό έχει ληφθεί ως προϋπόθεση σε όλους τους κλάδους και
για όλες τις περιόδους που εξετάζονται. Ενδεικτικά αναφέρεται ότι οι αυξήσεις
μετοχικού κεφαλαίου στο παραπάνω διάστημα στον κλάδο των κλωστοϋφαντουργικών
εταιρειών ήταν 75 δισ. δραχμές.

Το φθινόπωρο

Όμως, μετά το τελευταίο ρεκόρ του Γενικού Δείκτη (17 Σεπτεμβρίου 1999) και
μέχρι τα τέλη του 1999 παρατηρήθηκε σημαντική μείωση στην κεφαλαιοποίηση όλων
σχεδόν των κλάδων. Αυτός που συνέχισε να προσελκύει το επενδυτικό ενδιαφέρον
ήταν εκείνος των εκδόσεων, ο οποίος σημείωσε αύξηση της κεφαλαιοποίησης κατά
116%. Κι αυτό όταν ο «αγαπημένος» κλάδος της προηγούμενης περιόδου είχε χάσει
21% και η συνολική κεφαλαιοποίηση του Χρηματιστηρίου είχε μειωθεί κατά 8%.

Σε αυτή την περίοδο, επίσης, «άντεξαν» οι κλάδοι των βιομηχανιών, των
επενδύσεων, των Μέσων Μαζικής Ενημέρωσης, των μεταλλείων, των ξενοδοχείων, της
πληροφορικής και των χημικών προϊόντων. Από την άλλη, το επενδυτικό ενδιαφέρον
μειώθηκε, όπως δείχνει η μεταβολή της χρηματιστηριακής αξίας των κλάδων, για
τις μετοχές των άλλων κλάδων (αλευροποιητικών εταιρειών, ασφαλειών,
βιομηχανιών ξύλου, διαφόρων, ειδών διατροφής, ενέργειας, ναυτιλίας, καπνού,
κατασκευών, κλωστοϋφαντουργικών, μεταλλουργικών, οικοδομήσιμων υλικών,
συμμετοχών, τηλεπικοινωνιών, συμμετοχών, καλλυντικών, λίζινγκ και ψυγείων).

Τον χειμώνα

Το σκηνικό αρχίζει να διαφοροποιείται στην τρίτη φάση, η οποία ξεκινά από την
αρχή του έτους και φτάνει μέχρι τα τέλη Φεβρουαρίου 2000, κατά τη διάρκεια της
οποίας ο Γενικός Δείκτης σημειώνει σημαντικές διακυμάνσεις. Σε αυτή την
περίοδο η συνολική κεφαλαιοποίηση του Χρηματιστηρίου μειώνεται περαιτέρω,
καθώς παρατηρείται πτώση των τιμών των μετοχών και μείωση των αυξήσεων
μετοχικών κεφαλαίων. Ενώ, δηλαδή από τις αρχές Ιουλίου μέχρι τις 17
Σεπτεμβρίου 1999 έγιναν αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου συνολικού ποσού 580 δισ.
δραχμών, από τις 17 Σεπτεμβρίου μέχρι τα τέλη του 1999 έγιναν 2,7 τρισ.
δραχμών και από τις αρχές του έτους μέχρι τα τέλη Φεβρουαρίου 1,7 τρισ.
δραχμές.

Όμως, συνεχίστηκε η πτώση των τιμών των μετοχών κυρίως στους κλάδους των
επενδύσεων, των ξενοδοχείων, των τσιμέντων και των οικοδομήσιμων υλικών, των
κλωστοϋφαντουργικών και των αλευροποιητικών εταιρειών. Ταυτοχρόνως, «αντίθετα»
στην πτώση κινήθηκαν οι μετοχές των τηλεπικοινωνιακών εταιρειών και σημαντική
αντίσταση προέβαλαν οι κλάδοι της έντυπης πληροφορικής, των Μέσων Μαζικής
Ενημέρωσης, των μεταλλείων και των ψυγείων. Αξίζει να τονιστεί ότι ο μοναδικός
κλάδος ο οποίος σημείωσε αύξηση στην κεφαλαιοποίηση από τις αρχές του έτους
μέχρι τα τέλη Φεβρουαρίου ήταν εκείνος των τηλεπικοινωνιών (+24%). Από την
άλλη, τη μικρότερη πτώση, σε σύγκριση με τα κέρδη του καλοκαιριού και την
πτώση που ακολούθησε από τις 17 Σεπτεμβρίου μέχρι τα τέλη του έτους, σημείωσαν
οι κλάδοι των Τραπεζών, της ενέργειας, των ασφαλειών και των εκδόσεων.

Παρατηρήθηκε από τις αρχές του έτους μέχρι τα τέλη Φεβρουαρίου στροφή των
επενδυτών σε μετοχές εταιρειών υψηλής κεφαλαιοποίησης (ΟΤΕ, Panafon, Ελληνικά
Πετρέλαια, Τράπεζες, ασφάλειες κ.λπ.). Ωστόσο, η συνολική κεφαλαιοποίηση
μειώθηκε κατά 20% σε σύγκριση με τις αρχές του έτους.