Ακριβή θεωρούν οι ξένοι τη Σοφοκλέους

Δεν μπαίνει νέο χρήμα στην αγορά, με αποτέλεσμα οι τιμές των μετοχών να
πιέζονται και ο Γενικός Δείκτης να παρουσιάζει σκαμπανεβάσματα. Έλληνες και
ξένοι θεσμικοί επενδυτές εμφανίζονται ιδιαίτερα επιφυλακτικοί ­ ο καθένας για
διαφορετικούς λόγους ­ να αυξήσουν το ποσοστό των επενδύσεών τους στη
Σοφοκλέους.

«Περιμένουμε η αγορά να δείξει τον προσανατολισμό της» έλεγε χαρακτηριστικά
διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων, προσπαθώντας να δικαιολογήσει τη στρατηγική
της επενδυτικής απραξίας που ακολουθεί. «Το ελληνικό Χρηματιστήριο είναι
ακριβό» έλεγε στέλεχος ξένου οίκου από το Λονδίνο και επισήμαινε ότι «αυτή τη
στιγμή η ατμομηχανή στη Σοφοκλέους είναι οι μικροεπενδυτές, καθώς στο
εξωτερικό υπάρχει έντονος προβληματισμός, ο οποίος συνδέεται με τις υψηλές
αποτιμήσεις». Τα στοιχεία που λαμβάνουν υπόψη οι ξένοι για να χαρακτηρίσουν
την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά είναι αποκαλυπτικά. Ο λόγος τιμής προς
κέρδη (Ρ/Ε) για το 1999 υπολογίζεται σε 35-37 και για το 2000 προβλέπεται να
διαμορφωθεί σε 29. Αντίθετα, το Ρ/Ε των Χρηματιστηρίων της ζώνης του ευρώ ήταν
το 1999 28 και υπολογίζεται το 2000 να πέσει στο 24. Εάν ληφθεί υπόψη και η
χρηματιστηριακή αγορά του Λονδίνου, τότε το Ρ/Ε της Ευρώπης για το 1999
υπολογίζεται σε 25 και για το 2000 προβλέπεται να διαμορφωθεί σε 22.

Ο δείκτης αυτός, βέβαια, είναι ένας από τους δείκτες που λαμβάνουν υπόψη οι
ξένοι επενδυτές για να «μετρήσουν» το πόσο φθηνή ή ακριβή είναι η ελληνική
χρηματιστηριακή αγορά. Διευκρινίζεται ότι όσο πιο μικρός είναι ο λόγος τιμής
προς κέρδη (Ρ/Ε) τόσο πιο ελκυστικό είναι ένα Χρηματιστήριο. Στην Ελλάδα,
χρηματιστηριακά στελέχη, αναφερόμενα στη στάση των ιδιωτών, τόνιζαν ότι οι
μικροεπενδυτές έχουν κλονιστεί από την παρατεταμένη αστάθεια που επικρατεί
στις τιμές των μετοχών το τελευταίο διάστημα και επιδιώκουν να πωλούν μετοχές
κάθε φορά που ανεβαίνουν οι τιμές. Με τον τρόπο αυτό απεγκλωβίζονται, μειώνουν
τις ζημιές τους ή διασφαλίζουν τα κέρδη τους. Σε αυτό έχει συμβάλει η διάψευση
των προσδοκιών για μεγάλη μείωση των επιτοκίων τον Ιανουάριο, η μεγάλη εισροή
ξένων κεφαλαίων και η εντονότερη παρουσία των θεσμικών επενδυτών.

Οι Έλληνες θεσμικοί

Από την πλευρά τους, οι Έλληνες θεσμικοί επενδυτές αποκρούουν τις κατηγορίες
ότι πιέζουν την αγορά με πωλήσεις μετοχών, επισημαίνοντας ότι από τις 17
Σεπτεμβρίου ως σήμερα έχουν εισρεύσει περίπου 700 δισ. δραχμές σε μετοχικά και
μεικτά αμοιβαία κεφάλαια. Εξάλλου, οι αντίστοιχες εισροές από τις αρχές του
έτους ως τις 19 Ιανουαρίου υπολογίζονται σε 11,5 δισ. δραχμές για τα μεικτά
και σε 222,1 δισ. δραχμές για τα μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια εσωτερικού.

Δεδομένου, λοιπόν, ότι τα μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια, για παράδειγμα, θα
πρέπει να έχουν τοποθετημένο στο Χρηματιστήριο τουλάχιστον το 80% των
κεφαλαίων τους, οι θεσμικοί επενδυτές εξηγούν ότι με τις παραπάνω εισροές όχι
μόνο δεν μπορούν να προχωρούν σε μεγάλες πωλήσεις μετοχών, αλλά αναγκάζονται
να προχωρούν σε αγορές. Οι αγορές αυτές, βέβαια, μπορεί να είναι επιλεκτικές
και να αφορούν επενδυτικές ευκαιρίες και να μην αντιστοιχούν ακριβώς στις
εισροές. Έτσι, χρηματιστές και διαχειριστές θεσμικών χαρτοφυλακίων
επισημαίνουν ότι διατηρούν γενικά στάση αναμονής στην αγορά, διατηρώντας
ρευστότητα σε σχετικά υψηλά επίπεδα που μπορεί να φτάνει το 10-20%. Πάντως,
όπως επισημαίνουν και θεσμικοί επενδυτές, μέρος της νευρικότητας που επικρατεί
στην αγορά οφείλεται και στο γεγονός ότι δεν έχει ξεκαθαριστεί ακόμη το θέμα
με τις εκλογές.

Οι ξένοι επενδυτές

Από την άλλη, οι ξένοι επενδυτές διατηρούν στάση αναμονής καθώς θεωρούν τη
Σοφοκλέους ακριβή. Επίσης, βλέποντας το κλίμα νευρικότητας που επικρατεί στο
ελληνικό Χρηματιστήριο, προσδοκούν ότι με την αναμονή μπορεί να προχωρήσουν
αργότερα σε αγορές μετοχών σε χαμηλότερα επίπεδα. Στο μεταξύ, τα υφιστάμενα
ξένα κεφάλαια μειώνουν συνεχώς τις τοποθετήσεις τους στο ελληνικό
Χρηματιστήριο. Ήδη υπολογίζεται ότι το ποσοστό τους στο σύνολο της
κεφαλαιοποίησης δεν ξεπερνά το 4% και πρόκειται σταδιακά να μειωθεί περαιτέρω.
Γι’ αυτό, όπως εξηγούν τραπεζικά στελέχη, τα κεφάλαια αυτά επενδύουν σε
αναδυόμενες αγορές και εγκαταλείπουν σταδιακά τη Σοφοκλέους εν όψει της
αναβάθμισής της και της μετάταξής της στις ώριμες αγορές. Σύμφωνα με
εκτιμήσεις χρηματιστηριακών στελεχών, η είσοδος των ξένων κεφαλαίων που
επενδύουν σε αναπτυγμένες αγορές αναμένεται να γίνει στα μέσα Φεβρουαρίου,
αφού ως τα τέλη του ίδιου μήνα πρόκειται να ανακοινωθεί και επισήμως η
αναβάθμιση του ελληνικού Χρηματιστηρίου. Όπως άλλωστε είχε προβλέψει ξένος
επενδυτικός οίκος, όταν είχε προχωρήσει στην αναβάθμιση των δεικτών του
ελληνικού Χρηματιστηρίου και στη μετάταξή τους σε εκείνους των ώριμων, οι
καθαρές εισροές ξένων κεφαλαίων στη Σοφοκλέους κατά το 2000 θα ανέλθουν σε
10-12 δισ. δολάρια, τα οποία αντιστοιχούν σε περίπου 3 τρισ. δραχμές. Με βάση
την τεχνική ανάλυση της Εθνικής Χρηματιστηριακής στις 14 Ιανουαρίου,
μακροπρόθεσμα ο Γενικός Δείκτης προβλέπεται να κινηθεί μεταξύ των 5.200 και
5.800 μονάδων, καθώς αποτελούν σημεία στήριξης και αντίστασης, αντίστοιχα.
Όσον αφορά τις βραχυπρόθεσμες τάσεις, η Εθνική Χρηματιστηριακή αναφέρει ότι το
επίπεδο των 5.200 μονάδων αποτελεί ισχυρό επίπεδο στήριξης. Συγκεκριμένα, η
τεχνική ανάλυση της Εθνικής Χρηματιστηριακής ανέφερε ότι πέμπτη συνεχόμενη
φορά μέσα στους τελευταίους 5 μήνες, ο Γενικός Δείκτης δοκίμασε το ισχυρό
επίπεδο στήριξης των 5.200 μονάδων. Αυτή η περιοχή τιμών έχει αποδειχτεί
ιδιαίτερα ευαίσθητη, αφού την προηγούμενη φορά όταν ο δείκτης βρέθηκε στις
5.225 μονάδες, κινήθηκε βίαια καθοδικά. Το φαινόμενο όμως δεν θα πρέπει να
είναι ιδιαίτερα ανησυχητικό, αφού στις γραμμές στήριξης συχνότερα σημειώνεται
ισχυρό αγοραστικό ενδιαφέρον, το οποίο οφείλεται στην ψυχολογία των
μικροεπενδυτών και στην παρουσία των θεσμικών, οι οποίοι έχουν θέσει ένα
κατώτατο όριο τιμής στο οποίο αγοράζουν απορροφώντας μικρές και μεσαίες
προσφορές.

Σε ευρύτερο χρονικό ορίζοντα (1-4 εβδομάδες), ο Γενικός Δείκτης αναμένεται να
συντηρήσει την τάση που έχει σχηματιστεί τους τελευταίους 4 μήνες. Δηλαδή να
κινηθεί μέσα στο κανάλι στήριξης-αντίστασης των 5.200 και 5.800 μοναάων,
αντίστοιχα. Επιπλέον, το επίπεδο αντίστασης είναι ισχυρό, μιας και έχει
επιβεβαιωθεί 4 φορές και έχει διατηρηθεί μεγάλη χρονική περίοδο (περίπου
δυόμισι μήνες), με αποτέλεσμα να είναι ιδιαίτερα δύσκολο να διασπαστεί..