Μειώνουν το χρέος κατά 500 δισ.

Ν. Χριστοδουλάκης: Η τιτλοποίηση συμφέρει όταν έχεις πρόβλημα χρέους και δεν έχεις πρόβλημα ελλείμματος

Μείωση του δημόσιου χρέους κατά μισό τρισεκατομμύριο δραχμές υπολογίζει η
κυβέρνηση ότι μπορεί να της εξασφαλίσει το 2000 η νέα μέθοδος της τιτλοποίησης
μελλοντικών εσόδων, την οποία θα αρχίσει να εφαρμόζει από τους πρώτους κιόλας
μήνες του νέου έτους.

Μάλιστα, ο αρμόδιος υφυπουργός κ. Ν. Χριστοδουλάκης ευελπιστεί ότι αν όλα πάνε
καλά και υποχωρήσει η ισοτιμία του γιεν, όπως εκτιμούν πολλοί, το ελληνικό
δημόσιο χρέος ίσως καταφέρει να σπάσει από το 2000 το φράγμα του 100% του ΑΕΠ.
Στο πρόγραμμα σύγκλισης, που υπεβλήθη πρόσφατα στην Ευρωπαϊκή Ένωση,
προβλεπόταν ότι το φράγμα αυτό θα έσπαγε το 2001, ενώ για το 2000 η πρόβλεψη
ανέφερε ότι θα έφτανε το 103,3% του ΑΕΠ.

Η μείωση των περίπου 500 δισ. δρχ. του δημόσιου χρέους, η οποία αντιστοιχεί σε
ποσοστό 1,2% του ΑΕΠ, θα προέλθει σε μεγάλο βαθμό, αλλά όχι αποκλειστικά, από
την τιτλοποίηση των μελλοντικών εσόδων των λαχείων. Αυτή αποφασίστηκε ήδη από
την περασμένη εβδομάδα σε σύσκεψη του υπουργού Εθνικής Οικονομίας κ. Γιάννου
Παπαντωνίου με τους υφυπουργούς κ.κ. Νίκο Χριστοδουλάκη και Γ. Δρυ.

Την εισήγηση για το θέμα έκανε ο κ. Χριστοδουλάκης. Η σύσκεψη κατέληξε στην
απόφαση να εκδοθούν τίτλοι αξίας περίπου 400 δισ. δρχ., έναντι των μελλοντικών
εσόδων των κρατικών λαχείων.

Τα επόμενα βήματα

Αλλά οι πληροφορίες αναφέρουν ότι η εφαρμογή της μεθόδου της τιτλοποίησης δεν
θα σταματήσει στα λαχεία. Τα επόμενα βήματα θα αφορούν την τιτλοποίηση των
εσόδων του Ταμείου Εθνικής Οδοποιίας, του Ταμείου Γεωργίας και Δασών και του
Ταμείου Αρχαιολογικών Πόρων. Από τα τρία αυτά Ταμεία, συνολικά, υπολογίζεται
ότι θα αντληθούν έσοδα της τάξης των περίπου 200 δισ. δρχ. Από το ποσόν αυτό,
όμως, μόνο τα 100 δισ. δρχ. θα διατεθούν για τη μείωση του δημόσιου χρέους,
ενώ τα υπόλοιπα θα χρησιμοποιηθούν για την ανάπτυξη έργων υποδομής στους
τομείς τους οποίους εξυπηρετούν τα εν λόγω Ταμεία. Έτσι, τα έσοδα από το
Ταμείο Γεωργίας και Δασών μπορεί να διατεθούν για παράδειγμα για τη δημιουργία
νέων σφαγείων.

Τα έσοδα από το Ταμείο Αρχαιολογικών Πόρων για την ανακαίνιση και την ανάπτυξη
νέων δραστηριοτήτων από τα μουσεία. Και τα έσοδα από το Ταμείο Εθνικής
Οδοποιίας για έργα στις εθνικές οδούς.

Συνολικά, επομένως, για τη μείωση του δημόσιου χρέους θα διατεθούν περίπου 400
δισ. δρχ. από την τιτλοποίηση των μελλοντικών εσόδων των λαχείων και άλλα 100
δισ. δρχ. από την τιτλοποίηση των μελλοντικών εσόδων των προαναφερθέντων τριών Ταμείων.

«Η τιτλοποίηση έχει μεγάλο ενδιαφέρον για τις χώρες εκείνες, όπως η Ελλάδα,
που έχουν πρόβλημα δημόσιου χρέους, αλλά όχι και δημοσιονομικού ελλείμματος»,
σχολιάζει ο κ. Χριστοδουλάκης, μιλώντας στην «Οικονομια».

Πράγματι, το δημοσιονομικό έλλειμμα στην Ελλάδα έχει πάψει να αποτελεί
πρόβλημα από το 1998, ενώ το 2001 προβλέπεται να μηδενισθεί. Οι επιδόσεις
αυτές τοποθετούν την Ελλάδα σε καλή θέση σε σύγκριση με τους εταίρους της στην
Ευρωπαϊκή Ένωση.

Πρόβλημα χρέους

Αντίθετα, το δημόσιο χρέος απέχει ακόμη πολύ από το επιδιωκόμενο ποσοστό του
60% του ΑΕΠ. Η Ελλάδα βρίσκεται στην τρίτη θέση μεταξύ των χωρών της
Ευρωπαϊκής Ενωσης με το μεγαλύτερο δημόσιο χρέος, μετά το Βέλγιο και την
Ιταλία. Επομένως, πρώτιστος στόχος της στη λεγόμενη μετά ΟΝΕ εποχή είναι η
μείωση του δημόσιου χρέους. Αυτός ο στόχος εξυπηρετείται σε μεγάλο βαθμό από
την τιτλοποίηση. Ας σημειωθεί ότι με τη μείωση κατά 1% του ΑΕΠ ετησίως, που
εξασφαλίζει η τιτλοποίηση, διπλασιάζεται ουσιαστικά ο ρυθμός μείωσης του
δημόσιου χρέους.

Το έλλειμμα

Ο κ. Χριστοδουλάκης, απαντώντας σε σχετική ερώτηση της «Οικονομίας»,
υποστηρίζει επιπροσθέτως ότι η τιτλοποίηση θα έχει τελικώς σχεδόν ουδέτερη
επίδραση και στο δημοσιονομικό έλλειμμα. Όπως εξηγεί ο ίδιος, η μείωση του
χρέους κατά 400 δισ. δρχ. μόνο από τα λαχεία θα οδηγήσει σε μείωση των δαπανών
για τόκους περίπου κατά 32 δισ. δρχ. Το ποσό αυτό αντιστοιχεί περίπου στο ύψος
των αναμενόμενων εσόδων που θα τιτλοποιηθούν και συνεπώς δεν θα εισπράττονται
και δεν θα αποτελούν έσοδο του προϋπολογισμού για μια περίοδο περίπου 10 ετών.

Σε ό,τι αφορά την τιτλοποίηση των εσόδων των τριών Ταμείων που προαναφέρθηκαν,
στον βαθμό που θα χρηματοδοτήσει έργα υποδομής θα δημιουργήσει και αυτή
πρόσθετες πηγές εσόδων. Για παράδειγμα, αν κατασκευασθούν νέα σφαγεία από την
τιτλοποίηση των εσόδων του Ταμείου Γεωργίας, αυτά θα αποφέρουν έσοδα που θα
αντισταθμίσουν εν μέρει ή συνολικά την απώλεια του σχετικού πόρου από τον
προϋπολογισμό για μια περίοδο αρκετών ετών.

Το ΙΚΑ

Εκτός από τα λαχεία και τα προαναφερθέντα τρία Ταμεία, η τιτλοποίηση θα
εφαρμοσθεί, επίσης, και στο ΙΚΑ, πιθανότατα σε ό,τι αφορά τις καθυστερούμενες
εισφορές. Ήδη η διοίκηση του Ιδρύματος προωθεί αυτή τη λύση. Ας σημειωθεί ότι
το αντίστοιχο ίδρυμα της Ιταλίας τιτλοποίησε καθυστερούμενες οφειλές ύψους 4
δισ. ευρώ. Ποσό που αντιστοιχεί στο 10% των συνολικών καθυστερούμενων οφειλών του.

Ένας άλλος οργανισμός για τον οποίο συζητείται το ενδεχόμενος τιτλοποίησης
μελλοντικών εσόδων είναι ο ΟΠΑΠ, σε ό,τι αφορά τα έσοδα του ΠΡΟ-ΠΟ. Όμως η
σχετική απόφαση, εφόσον ληφθεί, θα καθυστερήσει, γιατί πρέπει πρώτα να
εξετασθεί η προοπτική εισαγωγής του ΟΠΑΠ στο Χρηματιστήριο.

Ο κ. Χριστοδουλάκης χαρακτηρίζει την τιτλοποίηση ως μια μορφή δημιουργίας
«ενεργητικού από μελλοντικά έσοδα». Στην πραγματικότητα είναι ένας δανεισμός,
ο οποίος όμως δεν υπολογίζεται στο δημόσιο χρέος. Αντίθετα, αυτό μειώνεται
σημαντικά, όπως προαναφέρθηκε.

Οι τελικοί αποδέκτες των τίτλων που θα εκδοθούν θα αποφασισθούν από τις ίδιες
τις τράπεζες. Πιθανότατα θα είναι θεσμικοί επενδυτές, αλλά δεν αποκλείονται
και ιδιώτες. Φυσικά, οι τίτλοι θα φέρουν κι ένα επιτόκιο αρκετά ελκυστικό,
ώστε να τους προτιμήσουν οι επενδυτές, αλλά σαφώς χαμηλότερο από αυτό με το
οποίο έχει δανεισθεί το Δημόσιο στο παρελθόν.