Αποχή επενδυτών

Κύριο χαρακτηριστικό της εγχώριας αγοράς ομολόγων την εβδομάδα που διανύσαμε
ήταν ο πολύ χαμηλός όγκος συναλλαγών με τους επενδυτές να απέχουν από τις
αγορές ομολόγων, λόγω του τέλους του έτους.

Αυτό το κλίμα αποχής επικράτησε και στη διεθνή αγορά, όπου και ελλείψει
θετικών προσδοκιών οι τιμές στα αμερικανικά και γερμανικά ομόλογα εμφάνισαν
πτωτικές τάσεις, με περιορισμένους πάντα όγκους συναλλαγών. Είναι αξιόλογο να
σημειωθεί ότι οι αγορές ομολόγων σε Αμερική και Ευρώπη από την αρχή του χρόνου
δεν ακολούθησαν ικανοποιητικές πορείες, αφού πραγματοποίησαν αρνητικές
αποδόσεις για το 1999. Εξαίρεση στον κανόνα είναι η Ιαπωνική αγορά ομολόγων.
Το πρώτο εξάμηνο του 2000 αναμένεται να διατηρηθούν οι υψηλοί ρυθμοί ανάπτυξης
ενισχύοντας το ενδεχόμενο πληθωριστικών πιέσεων, με αποτέλεσμα τα επιτόκια
στην Αμερική, την Ευρώπη και τη Βρετανία να ακολουθήσουν ανοδική πορεία.
Εκτιμάται ότι το 2000 η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου θα προσεγγίσει
το 5,50% λόγω εξασθένισης του ευρώ έναντι του δολαρίου, λόγω ανησυχιών για
αναζωπύρωση του πληθωρισμού, καθώς και ανησυχιών για την πορεία της αγοράς
εργασίας και του δείκτη τιμών παραγωγού. Για την εβδομάδα που μας πέρασε η
απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου διαμορφώθηκε στο 5,28%, ενώ η απόδοση
του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου διαμορφώθηκε στο 6,42% επίπεδο ελαφρώς
χαμηλότερο από αυτό της προηγούμενης εβδομάδας.

Επίσης στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε στην
αρχή της εβδομάδας στα επίπεδα του 98,75-98,09 και αντίστοιχα της δεκαετίας
λήξης 2009 στα 98,70-98,90 επίπεδα ίδια με αυτά της προηγούμενης εβδομάδας.
Στην πορεία παρ’ όλο την έλλειψη ιδιαίτερου ενδιαφέροντος οι τιμές εν όψει των
θετικών προσδοκιών για το 2000 ενισχύθηκαν λίγο και έτσι στα τέλη της
εβδομάδας η 15ετία διαπραγματευόταν στο 99,35 με απόδοση 6,57% και η δεκαετία
στο 99,25 με απόδοση 6,43%. Χαρακτηριστικό της ρηχότητας της αγοράς είναι το
γεγονός ότι κατά μέσον όρο ο όγκος των ομολόγων που κινήθηκαν μέσω του ΗΔΑΤ
αυτή την εβδομάδα μόλις ξεπέρασε τα 20 δισεκατομμύρια.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά διατηρήθηκε σταθερή στις 120-125 μονάδες βάσης, χωρίς να εμφανισθεί
καμία ιδιαίτερη τάση. Τώρα αναμένεται με ενδιαφέρον η στάση που θα κρατήσουν,
κυρίως οι ξένοι επενδυτές, από τις αρχές του νέου έτους. Πληροφορίες
υποστηρίζουν ότι με την έναρξη της νέας χρονιάς και με δεδομένο την μη ύπαρξη
προβλημάτων λόγω του ιού του 2000, θα εμφανιστεί έντονο αγοραστικό ενδιαφέρον
από το εξωτερικό με άμεσο στόχο τη μείωση της διαφοράς των ελληνικών δεκαετών
ομολόγων με τα αντίστοιχα γερμανικά στις 105 μονάδες βάσης.

Σημαντικό γεγονός της νέας χρονιάς φαίνεται να είναι επίσης τα εγκαίνια της
διαπραγμάτευσης του Συμβουλίου Μελλοντικής Εκπλήρωσης (Future) στο 10ετές
ομόλογο, βασική προϋπόθεση για την αναβάθμιση της ελληνικής κεφαλαιαγοράς.

Ενδεικτικό της ύπαρξης αρνητικού κλίματος στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων είναι
η πτωτική πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου
λήξης Μαρτίου, αφού η τιμή του κυμάνθηκε σε χαμηλότερα επίπεδα σε σχέση με την
προηγούμενη εβδομάδα. Πιο συγκεκριμένα, τη Δευτέρα διαμορφώθηκε στο 105,10,
ενώ στη συνέχεια κινήθηκε κοντά στο επίπεδο του 104,70.

Ανάλυση: ΕΤΕΒΑ