Νέα δεδομένα στην αγορά χρήματος

Διευθυντής Χορηγήσεων και Μάρκετινγκ της ASPIS ΒΑΝΚ

Νέες συνθήκες για τους επενδυτές, καθώς και για τους δανειζόμενους, θα
προκύψουν στην αγορά με βάση τα δεδομένα που δημιουργεί η ένταξη της χώρας
στην ΟΝΕ το 2001. Αρχή των εξελίξεων αποτελεί η αναμενόμενη νέα κεντρική
ισοτιμία της δραχμής, σε συνδυασμό με την αποκλιμάκωση των επιτοκίων.

Η πορεία της δραχμής εθεωρείτο δεδομένη μέχρι πρόσφατα, αλλά η προοπτική
άλλαξε κάτω από το βάρος της αδυναμίας να αποκλιμακωθεί ο πληθωρισμός, αφενός
μεν σε επίπεδα που να διασφαλίζουν την υλοποίηση του σχετικού κριτηρίου της
Συνθήκης του Μάαστριχτ, αφετέρου δε κατά τρόπο που να δημιουργεί τη σιγουριά
πως δεν θα υπάρξει αναζωπύρωσή του μετά την ένταξη.

Η αναζήτηση, λοιπόν, μιας «υψηλότερης» ισοτιμίας κλειδώματος της δραχμής προς
το ευρώ από τις 353 δρχ. αποτελεί κεντρικό σημείο της νέας οικονομικής
πολιτικής που διαμορφώνεται σταδιακά. Πολύ απλά, η χώρα εκτιμά πως η μάχη κατά
του πληθωρισμού απαιτεί, αναπόφευκτα, μερική απώλεια της μακρόχρονης
ανταγωνιστικότητας της οικονομίας.

Παράλληλα, οι ειδικοί προβάλλουν την εκτίμηση πως το ευρώ θα εξακολουθήσει να
είναι ένα ασταθές νόμισμα έναντι του δολαρίου και του γεν ­ οπότε και η δραχμή
επίσης. Εκτιμούν, επίσης, πως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα αυξήσει τα
επιτόκιά της, οπότε η δική μας σύγκλιση στον τομέα αυτόν θα είναι πιο εύκολη
και πιο γρήγορη.

Οι αγορές έτσι προεξοφλούν ισοτιμία 338 δρχ. προς το ευρώ για τον Ιούνιο του
2000 και εκτιμούν πως το κλείδωμα θα γίνει στις 343-347 δρχ.

Με βάση την προοπτική αυτή η αποκλιμάκωση των επιτοκίων θα είναι πιο γρήγορη
και θα ακολουθήσει την πορεία διολίσθησης της δραχμής προς τη νέα κεντρική
ισοτιμία της.

Η αρχή και πάλι θα γίνει με το παρεμβατικό επιτόκιο της Τραπέζης της Ελλάδος.
Μετά την μείωσή του κατά μισή ποσοστιαία μονάδα τον Οκτώβριο, αναμένεται πως
θα μειωθεί περαιτέρω στο 8%-9% μέχρι τον Μάρτιο του 2000. Μετά τον Ιούνιο του
2000, που θα οριστικοποιηθεί η ένταξη, θα ξεκινήσει και ο τελευταίος και
ουσιαστικός γύρος της αποκλιμάκωσης. Αυτό σημαίνει πως μέχρι το Νοέμβριο του
2000 τα βασικά επιτόκια χορηγήσεων θα πρέπει να έχουν μειωθεί στο 6%-7% από
13,5% που είναι σήμερα.

Τι σημαίνουν όλα αυτά για τους επενδυτές;

* Πρώτον, πως όσοι έχουν στα χέρια τους ευρώ θα πρέπει να επιδιώκουν
επενδύσεις σε κυμαινόμενο επιτόκιο.

* Δεύτερον, οι δανειζόμενοι που συνάπτουν δάνεια σε ευρώ θα πρέπει να
επιδιώκουν κλείδωμα σε σταθερό επιτόκιο.

* Τρίτον, οι επενδυτές που έχουν στα χέρια τους δραχμές θα πρέπει να
επιδιώκουν επενδύσεις σε κλειδωμένο σταθερό επιτόκιο, μιας και τα δραχμικά
επιτόκια αναμένεται να μειωθούν.

* Τέταρτον, οι δανειζόμενοι σε δραχμές θα πρέπει να συνάπτουν συμβόλαια με
κυμαινόμενα επιτόκια.