Ζήτηση από την αναβάθμιση

Κύριο χαρακτηριστικό την εβδομάδα που διανύσαμε ήταν το θετικό κλίμα που
επικράτησε στην εγχώρια αγορά ομολόγων με ιδιαίτερο αγοραστικό ενδιαφέρον
στους τίτλους μεσοπρόθεσμης διάρκειας, από ξένους κυρίως επενδυτές. Η
αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας από τον διεθνή οίκο
Standard & Poor’s αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο περαιτέρω αναβαθμίσεων
στο μέλλον, ενίσχυσε τη ζήτηση των ελληνικών χρεογράφων με αποτέλεσμα οι τιμές
τους να διαμορφωθούν σε υψηλότερα επίπεδα. Αντίθετα στην ευρωπαϊκή αγορά οι
τιμές των γερμανικών ομολόγων ακολούθησαν πτωτική πορεία λόγω των ανησυχιών
για αναζωπύρωση του πληθωρισμού από την άνοδο της τιμής του πετρελαίου.

στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε στην αρχή
της εβδομάδας στα επίπεδα του 97,00-97,40, και αντίστοιχα της δεκαετίας λήξης
2009 στα 97,20 – 97,65, επίπεδα χαμηλότερα από αυτά της προηγούμενης
εβδομάδας. Στη συνέχεια της εβδομάδας οι τιμές τους ανέκαμψαν κατά μισή μονάδα
όπου και σταθεροποιήθηκαν. η απόδοση της 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή
αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε τη Δευτέρα στο επίπεδο του 6,79% σημειώνοντας προς
τα τέλη της εβδομάδας πτώση κατά 7 περίπου μονάδες ενώ της 10ετίας
διαμορφώθηκε στο 6,61% σημειώνοντας πτώση κατά περίπου 6 μονάδες βάσης.

Στην ευρωζώνη η αγορά των ομολόγων παρουσίασε αντίθετη εικόνα αφού ήταν
καθοδική καθ’ όλη τη διάρκεια της εβδομάδας. η απόδοση του 10ετούς γερμανικού
ομολόγου διατηρήθηκε πάνω από το 5% και διαμορφώθηκε στο 5,07% τη Δευτέρα,
έφθασε στο 5,12% την Τετάρτη, για να σταθεροποιηθεί τελικά κοντά στο 5,15%
προς τα τέλη της εβδομάδας.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία ομολόγων Ελληνικού Δημοσίου 7ετούς
διάρκειας έκδοσης 19/02/99. Το ύψος των προσφερθέντων κεφαλαίων ανήλθε σε 358
δισ. δραχμές έναν 232 δισ. δραχμών. Αξιοσημείωτο είναι ότι το τελικό ποσό που
άντλησε το υπουργείο Οικονομικών ήταν 162 δισ. δραχμές, ποσό που αντιστοιχεί
σε υπερκάλυψη 2,21 φορές, σημαντικά υψηλότερη, έναντι 1,45 φορές της
προηγούμενης δημοπρασίας. Επίσης το μέσο σταθμικό επιτόκιο υποχώρησε κατά 66
εκατοστιαίες μονάδες και διαμορφώθηκε στο 6,83%, επίπεδο χαμηλότερο από το
αντίστοιχο της προηγούμενης δημοπρασίας στις 19/10/1999 που ήταν στο 7,49%. Η
μέση σταθμική τιμή των ομολόγων διαμορφώθηκε στο 95,796, έναντι 92,576, ενώ η
κατώτερη αποδεκτή τιμή διαμορφώθηκε στο 95,750. ιδιαίτερα ικανοποιητικός
εμφανίστηκε ο όγκος συναλλαγών στην ΗΔΑΤ την ημέρα της δημοπρασίας όπου
ξεπέρασε το ποσό των 50 δισ.

Σε ιστορικά χαμηλά βρέθηκε η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών
ομολόγων από τα αντίστοιχα γερμανικά όπου κυμάνθηκε καθ’ όλη τη διάρκεια της
εβδομάδος πτωτικά προσεγγίζοντας προς τα τέλη τις 135 μονάδες βάσης. Είναι
αξιόλογο να σημειωθεί ότι η συρρίκνωση αυτή του spread των 10ετών ομολόγων
οφείλεται από τη μία πλευρά στην άνοδο των γερμανικών αποδόσεων κατά περίπου
10 μονάδες και από την άλλη στην ικανοποιητική πορεία της ελληνικής αγοράς
τίτλων με πτώση των αντίστοιχων αποδόσεων κατά 6 μονάδες, περίπου.

Ενδεικτικό της ύπαρξης ενός σχετικά αρνητικού κλίματος στην ευρωπαϊκή αγορά
ομολόγων είναι η καθοδική πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού
δεκαετούς ομολόγου λήξης Δεκεμβρίου, όπου η τιμή του κυμάνθηκε σε χαμηλότερα
επίπεδα σε σχέση με την προηγούμενη εβδομάδα. τη Δευτέρα διαμορφώθηκε στο
106,45, την Τρίτη στο 106,35 ενώ στη συνέχεια κινήθηκε κάτω από τις106 μονάδες.

Η διαφορά των αποδόσεων των 10ετών ελληνικών έναντι των γερμανικών 10ετών
ομολόγων αναμένεται να κινηθεί την επόμενη εβδομάδα κοντά στο επίπεδο των 140
εκατοστιαίων μονάδων επίπεδο το οποίο αναμένεται να υποχωρήσει κατά 20-30
μονάδες βάσης μέχρι το τέλος του χρόνου. Από το υπουργείο Οικονομικών έχει
προγραμματιστεί για την Τρίτη 30 Νοεμβρίου δημοπρασία εντόκων γραμματίων
Ελληνικού Δημοσίου, 12μηνης διάρκειας.

ΑΝΑΛΥΣΗ: ΕΤΕΒΑ.