Αύξηση κερδών 499% για τις χρηματιστηριακές

Αύξηση κατά 498,93% σημείωσαν τα κέρδη προ φόρων των χρηματιστηριακών
εταιρειών το πρώτο εξάμηνο του έτους, σύμφωνα με τα δημοσιευμένα αποτελέσματα
από 53 χρηματιστηριακές εταιρείες. Αντίστοιχα, η αύξηση του κύκλου εργασιών
τους ήταν 425,99%.

Τα κέρδη προ φόρων των 53 χρηματιστηριακών εταιρειών το πρώτο εξάμηνο του 1998
ήταν 13,6 δισ. δραχμές και κατά τη φετινή αντίστοιχη περίοδο αυξήθηκαν σε 81,5
δισ. δραχμές. Ο κύκλος εργασιών τους ανήλθε το πρώτο εξάμηνο του έτους σε
153,4 δισ. δραχμές, όταν την αντίστοιχη περσινή περίοδο ήταν 29,2 δισ. δραχμές.

Σύμφωνα με στοιχεία της Διεύθυνσης Μελετών Παρακολούθησης Κεφαλαιαγοράς και
Διεθνών Σχέσεων της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, ο συνολικός κύκλος εργασιών
(τζίρος) των χρηματιστηριακών εταιρειών το 1998 σημείωσε αύξηση κατά 142,97%,
έναντι του 1997. Κατά το 1997 ο συνολικός τζίρος ήταν 54,5 δισ. δραχμές
(αύξηση κατά 166,44%) και το 1996 ήταν 20,5 δισ. δραχμές. Αντίστοιχα, τα κέρδη
προ φόρων το 1998 ανήλθαν σε 60,3 δισ. δραχμές, σημειώνοντας αύξηση κατά
173,39%, έναντι του 1997, όταν είχαν διαμορφωθεί σε 22,1 δισ. δραχμές. Το 1997
είχαν αυξηθεί τα κέρδη προ φόρων κατά 185,49%, έναντι του 1996, όταν είχαν
ανέλθει σε 7,7 δισ. δραχμές. Τα αποτελέσματα αυτά διαμορφώθηκαν με συνολικό
όγκο συναλλαγών στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών 27,5 δισ. δραχμών το 1998, 10,3
δισ. δραχμών το 1997 και 3,8 δισ. δραχμών το 1996.

Ταυτόχρονα όμως με τη σημαντική αύξηση της κερδοφορίας των χρηματιστηριακών
εταιρειών τα τελευταία χρόνια παρατηρείται αύξηση του περιθωρίου κέρδους και
μείωση της μέσης προμήθειας που παρακρατούν από τους πελάτες τους. Η μείωση
της μέσης προμήθειας ίσως δείχνει αλλαγή στην τιμολογιακή πολιτική και είναι
αποτέλεσμα της αύξησης του ανταγωνισμού και της κινητικότητας στο χώρο των
χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, που χαρακτηρίζει τις ημέρες μας.

Η μέση προμήθεια το 1996 ήταν 0,53%. Το 1997 ήταν, επίσης, 0,53% και το 1998
ήταν 0,48%. Επίσης, διαιρώντας τα συνολικά κέρδη προ φόρων με το συνολικό
κύκλο εργασιών των χρηματιστηριακών εταιρειών προκύπτει το μέσο περιθώριο
κέρδους προ φόρων, το οποίο το 1998 ήταν 45,53% και το 1997 ήταν 40,47%. Το
μέσο περιθώριο κέρδους προ φόρων το 1996 ήταν 37,77%.

Πρόβλεψη για το 1999

Με δεδομένο τον τζίρο του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών και με την προϋπόθεση
ότι η μέση προμήθεια και το περιθώριο κέρδους παραμένουν σταθερά, τότε μπορεί
να εκτιμηθεί ο κύκλος εργασιών και τα κέρδη προ φόρων των χρηματιστηριακών
εταιρειών. Σύμφωνα με στοιχεία του Συνδέσμου Μελών Χρηματιστηρίου Αθηνών
(ΣΜΕΧΑ), ο συνολικός τζίρος στο πρώτο εξάμηνο ανήλθε σε 36,998 τρισ. δραχμές.
Εάν υποθέσουμε ότι η μέση προμήθεια του 1998 (0,48%) παραμένει η ίδια, τότε ο
συνολικός κύκλος εργασιών των χρηματιστηριακών εταιρειών το πρώτο εξάμηνο του
1999 υπολογίζεται σε 177,6 δισ. δραχμές.

Πρόκειται δηλαδή για μια αρκετά καλή πρόβλεψη αφού είναι πολύ κοντά με την
πραγματική (153,4 δισ. δραχμές) από 53 χρηματιστηριακές εταιρείες. Επίσης, αν
το μέσο περιθώριο κέρδους του 1998 (45,53%) παραμένει το ίδιο, τότε τα
συνολικά κέρδη προ φόρων για το πρώτο εξάμηνο του 1999 υπολογίζονται σε 80,86
δισ. δραχμές. Και αυτή η πρόβλεψη είναι πολύ κοντά στην πραγματική.

Έτσι, για ολόκληρο το 1999 τα κέρδη προ φόρων των χρηματιστηριακών εταιρειών
μπορεί να ανέλθουν σε 160 δισ. δραχμές, περίπου.

Στελέχη της αγοράς εκτιμούν ότι σε λίγα χρόνια, όταν θα περάσει η περίοδος των
«παχέων αγελάδων» για τις χρηματιστηριακές εταιρείες, θα κληθούν να
ανταγωνιστούν τραπεζικά ιδρύματα, επενδυτικές εταιρείες θυγατρικές τραπεζών,
καθώς και ξένες επενδυτικές εταιρείες.

Αυτό θα έχει επίδραση και στην τιμολογιακή τους πολιτική. Οι χρηματιστές είναι
αισιόδοξοι και υποστηρίζουν ότι η υψηλή κερδοφορία των χρηματιστηριακών
εταιρειών μεγαλώνει τις ίδιες τις εταιρείες. Τραπεζικά στελέχη και
εμπειρογνώμονες, όμως, προβλέπουν ότι και στον κλάδο των χρηματιστηριακών
εταιρειών θα συμβεί ό,τι έχει ήδη ξεκινήσει στους υπόλοιπους τομείς της
οικονομίας, στην Ελλάδα και στο εξωτερικό.

Εκτιμούν, μάλιστα, ότι όχι μόνο θα αλλάξει η τιμολογιακή τους πολιτική από
τον ανταγωνισμό αλλά ότι ο αριθμός των χρηματιστηριακών εταιρειών θα μειωθεί,
όπως μειώθηκε και ο αριθμός των τραπεζών, ενώ ταυτόχρονα θα γίνουν μεγαλύτερες
και ισχυρότερες. Δηλαδή, θα σταματήσει η ανάπτυξη του χρηματιστηριακού κλάδου
σε πλάτος και θα αρχίσει η ανάπτυξή του σε βάθος.

Ήδη, σύμφωνα με οδηγία της Ευρωπαϊκής Ένωσης, η οποία έχει ενσωματωθεί στο
ελληνικό δίκαιο, τα κράτη-μέλη έχουν καταργήσει από το 1996 τους περιορισμούς
που ίσχυαν στη νομοθεσία και που δεν επέτρεπαν στις τράπεζες να γίνουν μέλη
του Χρηματιστηρίου και να διενεργούν μόνες τους πράξεις με μετοχές.

Στην Ελλάδα έχει δοθεί παράταση έως τα τέλη του 1999, η οποία ισχύει και για
τις πράξεις σε παράγωγα επί μετοχών και δεικτών μετοχών στο Χρηματιστήριο
Παραγώγων Αθηνών. Αυτό σημαίνει ότι από το 2000 οι τράπεζες θα μπορούν να
γίνουν μέλη του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών και του Χρηματιστηρίου Παραγώγων
Αθηνών, όσον αφορά τις πράξεις σε μετοχές, εκτός εάν υπάρξει νωρίτερα απόφαση
του υπουργού Εθνικής Οικονομίας.

Η οδηγία αυτή, σύμφωνα με ορισμένα στελέχη της αγοράς, ίσως οδηγήσει σε αλλαγή
του τοπίου στον κλάδο των επενδυτικών υπηρεσιών. Ενδεικτικά είναι τα
παραδείγματα της Γερμανίας και της Ελβετίας, όπου οι τράπεζες είναι οι
μοναδικοί σχεδόν φορείς παροχής επενδυτικών υπηρεσιών.