Πού επενδύουν τα Αμοιβαία

Σε πολύ υψηλό ποσοστό είναι επενδεδυμένες οι Εταιρείες Διαχείρισης Μετοχικών
Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Στις περισσότερες των περιπτώσεων το ποσοστό αυτό
ανέρχεται στο 90%, περίπου, με το υπόλοιπο 10% των κεφαλαίων να παραμένει σε
ρευστότητα προκειμένου να αξιοποιηθούν επενδυτικές ευκαιρίες που
παρουσιάζονται. Είναι χαρακτηριστικό το γεγονός ότι ΑΕΔΑΚ οι οποίες
διαχειρίζονται Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια, και οι οποίες είναι επενδεδυμένες
στο Χρηματιστήριο σε ποσοστό 85% ή λίγο παρακάτω, θεωρούνται συντηρητικές κι
εξαιρετικά προσεκτικές.

Από την άλλη πλευρά όμως συναντώνται και ΑΕΔΑΚ οι οποίες έχουν επενδύσει, σε
ποσοστό που ξεπερνάει κατά πολύ το 50% των διαθεσίμων κεφαλαίων τους, σε
«περιφερειακές» μετοχές.

Η βασική φιλοσοφία των διαχειριστών αυτών των Αμοιβαίων Κεφαλαίων ήταν και
παραμένει ότι «στο σύνολό της η περιφέρεια δεν μπορεί να χαρακτηριστεί ως
φούσκα». Και προσθέτουν: «Υπάρχουν και εκεί μετοχές οι οποίες δίνουν όλα τα
εχέγγυα για μία πολύ καλή πορεία, εξαιτίας της θετικής εικόνας των βασικών
θεμελιωδών μεγεθών τους και οι οποίες έχουν δώσει εξαιρετικά καλές αποδόσεις
και κανείς δεν μπορεί να αποκλείσει το γεγονός ότι θα εξακολουθήσουν να δίνουν».

Προβληματισμός

Αξίζει να σημειωθεί πάντως ότι ιδιαίτερα κατά τις τελευταίες ημέρες έντονος
υπήρξε ο προβληματισμός μεταξύ των επαγγελματιών του χώρου σχετικά με το αν
έπρεπε να σημειωθεί μία γενικότερη μεταστροφή της επενδυτικής τους στρατηγικής
από τις μετοχές των εταιρειών μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης προς τα blue
chips και συγκεκριμένα προς τις τραπεζικές μετοχές. Η εκτίμηση των
διαχειριστών ήταν ότι βεβιασμένες κινήσεις, μέσω των οποίων θα επιδιώκονταν
μαζική μεταστροφή των κεφαλαίων, κάθε άλλο παρά ως ορθολογική αντιμετώπιση των
πραγμάτων θα μπορούσε να θεωρηθεί. Αντιθέτως, εκτιμήθηκε ότι μία σταδιακή
μετατόπιση, αλλά κι αυτή σε περιορισμένο βαθμό, θα ήταν η ενδεδειγμένη λύση.

Δεν έλειψαν πάντως και οι περιπτώσεις διαχειριστών οι οποίοι προσπάθησαν να
δρομολογήσουν τη μετατόπιση μέσα σε διάστημα λίγων μόλις ημερών, με ό,τι αυτό
μπορεί να συνεπάγεται. Ανεξάρτητα πάντως από την πολιτική η οποία υιοθετήθηκε
να ακολουθηθεί κατά το προσεχές διάστημα, γεγονός αποτελεί ότι στις βασικές
τοποθετήσεις όλων ανεξαιρέτως των Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων συναντά κανείς
τραπεζικές μετοχές αλλά και μετοχές εταιρειών με μεγάλη κεφαλαιοποίηση, από
διάφορους κλάδους. Κοινή εκτίμηση αποτελεί ότι αρκετά από τα «βαριά χαρτιά»
αυτών των κατηγοριών είναι φθηνά και προσφέρονται ως ευκαιρίες για αγορά.

Τα «βαριά» χαρτιά

Δεν είναι τυχαίο, για παράδειγμα, το γεγονός ότι η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας
συναντάται σε όλα σχεδόν τα θεσμικά πορτοφόλια, ενώ αναλόγως του γενικότερου
χαρακτήρα του (συντηρητικό ή επιθετικό) μπορεί κανείς να βρει κι άλλα blue
chips, όπως για παράδειγμα αυτό του ΟΤΕ ή της Intracom, αλλά κι άλλων
τραπεζών, όπως της Alpha Τράπεζας Πίστεως ή της Εμπορικής.

Ενδεικτικά αναφέρεται η περίπτωση του χαρτοφυλακίου της Alico Eurobank, στο
οποίο, πέραν της Εθνικής, η οποία αποτελεί την πρώτη τοποθέτησή του, υπάρχουν
ακόμη οι μετοχές της Εμπορικής Τράπεζας, της Intracom, της Alpha Τράπεζας
Πίστεως και της Γενικής Τράπεζας. Πρόκειται για τις πέντε βασικές επιλογές του
συγκεκριμένου χαρτοφυλακίου, οι οποίες στο σύνολό τους εντάσσονται στην
κατηγορία των blue chips.

Την ίδια ώρα όμως οι διαχειριστές του Μετοχικού Αμοιβαίου Κεφαλαίου της
International ΑΕΔΑΚ επιλέγουν για τις πέντε πρώτες τοποθετήσεις τους σαφώς πιο
ελαφρά «χαρτιά». Όπως προκύπτει από τον σχετικό πίνακα, πρώτη επιλογή της
εταιρείας αποτελεί η μετοχή της Ράδιο Κορασίδης, ενώ ακολουθεί μία μετοχή
κατασκευαστικής εταιρείας, και συγκεκριμένα της ΓΕΚ. Στην τρίτη θέση βρίσκεται
η μετοχή της εταιρείας Παπαέλληνας, ενώ στην τέταρτη και στην πέμπτη θέση
βρίσκονται οι μετοχές των εταιρειών Intracom κι Altec.

Διαφοροποίηση

Όπως μπορεί κανείς να διαπιστώσει από τα παραπάνω, στις πέντε πρώτες θέσεις
του συγκεκριμένου χαρτοφυλακίου δεν υπάρχουν τραπεζικές μετοχές, σε αντίθεση
με το αμέσως προηγούμενο όπου οι τέσσερις στις πέντε μετοχές ήταν τραπεζικές,
ενώ και συνολικά το ένα τέταρτο των συνολικών διαθεσιμων κεφαλαίων του είναι
επενδεδυμένο σε τραπεζικές μετοχές (σε ποσοστό 24,5% για την ακρίβεια). Από
αυτή την απλή παράθεση των πέντε βασικών επιλογών μπορεί κανείς να διαπιστώσει
και τη διαφορετική φιλοσοφία που διακρίνει την πολιτική των διαχειριστών των
δύο συγκεκριμένων Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Επενδεδυμένο σε ποσοστό 85%
είναι αυτή τη στιγμή το Μετοχικό Αμοιβαίο Κεφάλαιο της Λαϊκή Telesis ΑΕΔΑΚ.
Στην πρώτη θέση της «βασικής πεντάδας» της συγκεκριμένης εταιρείας διακρίνει
κανείς τη μετοχή της Alpha Τράπεζας Πίστεως. Ακολουθεί αμέσως μετά το Ιατρικό
Κέντρο, η Intracom και ο Μυτιληναίος, ενώ τον κύκλο των βασικών επιλογών
«κλείνει» η μετοχή της εταιρείας Σαράντης.

Μεικτές επιλογές

Ένα σχετικά μεικτό χαρτοφυλάκιο είναι αυτό που συγκροτούν οι πέντε πρώτες
βασικές επιλογές του Αμοιβαίου Κεφαλίου Xios Μετοχικό της Xios ΑΕΔΑΚ.
Συγκεκριμένα, όπως προκύπτει και από τον σχετικό πίνακα, πρώτη επιλογή των
διαχειριστών της εταιρείας αποτελεί η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας, ενώ
ακολουθεί στη δεύτερη θέση η μετοχή του ΟΤΕ. Στην τρίτη θέση συναντάται ένα
ακόμη «βαρύ χαρτί», και συγκεκριμένα αυτό της Intracom, ενώ τις δύο τελευταίες
θέσεις καταλαμβάνουν οι μετοχές των εταιρειών Folli Follie και Intrasoft.
Περισσότερο συντηρητικό το χαρτοφυλάκιο του Μετοχικού Αμοιβαίου Κεφαλαίου της
Aspis ΑΕΔΑΚ περιλαμβάνει στις πέντε πρώτες θέσεις του τέσσερα «καθαρά» blue
chips, τρία από τα οποία προέρχονται από τον τραπεζικό χώρο. στην πρώτη θέση
των επιλογών των διαχειριστών του χαρτοφυλακίου βρίσκεται η μετοχή της Εθνικής
Τράπεζας. Στη δεύτερη και τρίτη θέση υπάρχουν οι μετοχές της Εμπορικής και της
Alpha Τράπεζας Πίστεως. Η μετοχή του Τιτάνα συναντάται στην τέταρτη θέση, ενώ
η μετοχή της Inform Λύκος «κλείνει» την πρώτη πεντάδα του χαρτοφυλακίου της
Aspis ΑΕΔΑΚ.