Ηρεμία στα ομόλογα

Καθ’ όλη τη διάρκεια της εβδομάδας το κλίμα στην εγχώρια αγορά ομολόγων ήταν
ήρεμο, με τις τιμές των ελληνικών τίτλων να σημειώνουν μικρές διακυμάνσεις,
ακολουθώντας τελικά την ελαφρώς πτωτική πορεία της διεθνούς αγοράς. Από τη μία
πλευρά η παρατεταμένη υποχώρηση του δολαρίου και του ευρώ έναντι του γιεν,
καθώς η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας άφησε αμετάβλητη τη νομισματική της
πολιτική, δημιούργησε περαιτέρω ανησυχίες στις διεθνείς κεφαλαιαγορές. Από την
άλλη πλευρά, η συνεχής δημοσίευση θετικών οικονομικών στοιχείων της Ευρώπης
αυξάνει τις πιθανότητες για υιοθέτηση αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής και
κατ’ επέκταση άνοδο των επιτοκίων του ευρώ μέχρι το τέλος του έτους.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε στην αρχή
της εβδομάδας στα επίπεδα του 96,25-96,60, και αντίστοιχα της 10ετίας λήξης
2009 στα 98.00 – 98.20, επίπεδα υψηλότερα με αυτά της προηγούμενης Παρασκευής.
Στην πορεία όμως οι τιμές των ομολόγων έπειτα από μικρές διακυμάνσεις
σημείωσαν ελαφρές απώλειες, σταθεροποιώντας τελικά σε οριακά χαμηλότερα
επίπεδα σε σχέση με τα αντίστοιχα επίπεδα της Δευτέρας. Πιο συγκεκριμένα η
απόδοση της 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε στο
επίπεδο του 6,96% σημειώνοντας άνοδο κατά 4 περίπου μονάδες βάσης από τα
επίπεδα της Δευτέρας, ενώ της 10ετίας διαμορφώθηκε στο 6,62%, σημειώνοντας
άνοδο κατά περίπου 5 μονάδες βάσης.

Στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων οι τιμές κινήθηκαν καθοδικά με την απόδοση του
10ετούς γερμανικού ομολόγου να διαμορφώνεται από το 5,05% τη Δευτέρα, στο
5,08% την Τετάρτη και στο 5,09% προς τα τέλη της εβδομάδας.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία ομολόγων Ελληνικού Δημοσίου 3ετούς
διάρκειας, έκδοσης 22/01/1999. Το ικανοποιητικό σημείο της δημοπρασίας
αποτέλεσε και αυτή την εβδομάδα το ύψος των προσφερθέντων κεφαλαίων αφού
ανήλθε σε 463,70 δισ. δραχμές έναντι 301,0 δισ. δραχμών. Το τελικό ποσό που
άντλησε το υπουργείο Οικονομικών ήταν 164 δισ. δραχμές, ποσό που αντιστοιχεί
σε υπερκάλυψη κατά 2,90 φορές έναντι 2,51 φορές της προηγούμενης δημοπρασίας.
Βέβαια, το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 7,32%, επίπεδο οριακά
υψηλότερο από το αντίστοιχο της προηγούμενης δημοπρασίας στις 20/07/1999 που
ήταν 7,30%. Η μέση σταθμική τιμή διαμορφώθηκε στις 100,50 έναντι 100,544 της
προηγούμενης. Η απόκλιση μεταξύ του ελάχιστου και του μέγιστου επιτοκίου των
αποδεκτών προσφορών ήταν 0,11 εκατοστιαίες μονάδες. Με βάση τα αποτελέσματα
της δημοπρασίας διαφαίνεται από τη μία πλευρά ότι οι πιέσεις στην ελληνική
αγορά ομολόγων παραμένουν, αλλά από την άλλη η εικόνα χαρακτηρίζεται ως
ικανοποιητική με δεδομένο τη διατήρηση σε υψηλά επίπεδα των βραχυπρόθεσμων
επιτοκίων στη διατραπεζική αγορά.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά κινήθηκε σε χαμηλότερα επίπεδα σε σχέση με την προηγούμενη εβδομάδα
προσεγγίζοντας το χαμηλό επίπεδο των 150 μονάδων βάσης έναντι 155 της
προηγούμενης Παρασκευής. Η διαφορά μειώθηκε εξαιτίας της καθόδου των αποδόσεων
των ελληνικών 10ετών ομολόγων κατά 5 μονάδες βάσης έναντι των γερμανικών
10ετών ομολόγων όπου παρέμειναν σταθερές συγκρινόμενες πάντα με τα επίπεδα της
προηγούμενης εβδομάδας. Εδώ είναι αξιόλογο να σημειωθεί το έντονο αγοραστικό
ενδιαφέρον για ελληνικούς τίτλους κυρίως από ξένους επενδυτές στο επίπεδο των
150 μονάδων.

Όσον αφορά την επόμενη εβδομάδα, αναμένεται διεθνώς με μεγάλο ενδιαφέρον η
υπουργική σύνοδος της «Ομάδας των Επτά» (το Σαββατοκύριακο στην Ουάσιγκτον),
κατά την οποία θα τεθεί το θέμα της συνεχιζόμενης ενίσχυσης του ιαπωνικού νομίσματος.

Η διαφορά των αποδόσεων των 10ετών ελληνικών έναντι των γερμανικών 10ετών
ομολόγων αναμένεται να κινηθεί κοντά στα επίπεδα των 150-155 εκατοστιαίων
μονάδων.

Πτωτικές τάσεις στις ξένες αγορές

Κατά τη διάρκεια της εβδομάδας που πέρασε, πτωτικές τάσεις επικράτησαν για μία
ακόμη φορά σε όλα σχεδόν τα διεθνή Χρηματιστήρια, με δραματικότερες εξελίξεις
στις αγορές των ΗΠΑ. Θετικά κλεισίματα παρουσίασαν μόνο τα Χρηματιστήρια της
Ελβετίας και της Νότιας Αμερικής.

Την προηγούμενη εβδομάδα πτωτικά κλεισίματα παρατηρήθηκαν στα ευρωπαϊκά
Χρηματιστήρια, με μοναδική εξαίρεση αυτό της Ζυρίχης. Ευρώπη και Αμερική
έκλεισαν στα κατώτατα σημεία της εβδομάδας. Συγκεκριμένα, με πτώση 3,90%
έκλεισε ο Dow Jones στη Νέα Υόρκη, με 0,71% το Λονδίνο, 0,84% το Παρίσι και
0,09% η Φρανκφούρτη. Στην ουσία όλες οι αγορές επηρεάστηκαν από την πορεία της Αμερικής.

Στη Νέα Υόρκη ιδιαίτερα πτωτικές ήταν οι συνεδριάσεις της εβδομάδας που πέρασε
και ο Dow Jones έκλεισε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων πέντε μηνών. Οι
μετοχές Blue Chip δέχθηκαν μεγάλο κτύπημα, και ιδιαίτερα οι μετοχές της
Hewlett Packard και της ΙΒΜ. Οι μετοχές υψηλής τεχνολογίας (δείκτης Nasdaq)
παρουσίασαν τη μεγαλύτερη πτώση της ιστορίας τους κατά τη συνεδρίαση της
Πέμπτης, καταγράφοντας πτώση 108 μονάδων. Πολλές μεγάλες μετοχές, μεταξύ των
οποίων η Intel και η Microsoft, είχαν πτώση που ξεπέρασε το 4%. Εν τω μεταξύ
θετικά ήταν τα στοιχεία που είδαν το φως της δημοσιότητας στον τομέα της
ανεργίας, καθώς οι καταγραφές νέων ανέργων μειώθηκαν κατά 17.000 ­ στις
272.000 έναντι των 289.000 που αναμένονταν. Το επίπεδο αυτό είναι και το
χαμηλότερο των τελευταίων 25 ετών και σηματοδοτεί την ύπαρξη θέσεων εργασίας
για τους ενδιαφερόμενους. Τα στοιχεία του πληθωρισμού δείχνουν ότι το CPI σε
ετήσια βάση βρίσκεται στο 1,6%, πράγμα που σημαίνει ότι για ένατη συνεχή
χρονιά ο πληθωρισμός είναι σχεδόν ανύπαρκτος στις ΗΠΑ.

Οι ασιατικές αγορές ακολούθησαν πορεία ανάλογη με αυτή του Dow Jones. Η
Ιαπωνία κινήθηκε πτωτικά, παρουσιάζοντας μια συνολική πτώση 2,50%. Το Χονγκ
Κονγκ επίσης έκλεισε με σημαντική πτώση της τάξης του 2,28%.

ΑΝΑΛΥΣΗ: ΕΤΕΒΑ