Αποδόσεις – ρεκόρ από 10 μετοχές

Πρόκειται για τις εταιρείες Ερμής, η τιμή της μετοχής της οποίας αυξήθηκε κατά
7.541%, Σιγάλας με αντίστοιχη άνοδο 5.597%, Τασόγλου – Delonghi με 3.757%,
Δάριγκ με 3.016%, Ευρωπαϊκή Τεχνική με άνοδο 3.000%, Εκτέρ με άνοδο 2.888%,
Κέκροψ με άνοδο 2.866%, Αφοί Μεσοχωρίτη με άνοδο 2.770%, Κυλινδρόμυλοι
Σαραντόπουλοι με άνοδο 2.683% και Μεταλλοπλαστική Αγρινίου με άνοδο 2.522%.

Σύμφωνα με εκτιμήσεις εκπροσώπων χρηματιστηριακών εταιρειών η εκτίναξη στα ύψη
των τιμών των μετοχών των παραπάνω εταιρειών οφείλεται σε μια σειρά από
ευνοϊκούς παράγοντες, οι οποίοι σχετίζονται με τις προοπτικές του κλάδου που
δραστηριοποιούνται οι συγκεκριμένες εταιρείες, με τις πληροφορίες που φτάνουν
στη χρηματιστηριακή αγορά και αφορούν επικείμενες αλλαγές στο ιδιοκτησιακό
τους καθεστώς, αλλά και με το πόσο προσιτή είναι η χρηματιστηριακή τους τιμή.

Ενδεικτικά αναφέρεται ότι στις αρχές του έτους οι χρηματιστηριακές τιμές των
μετοχών των 10 πρώτων σε αποδόσεις εταιρειών κυμαίνονταν από 154 δρχ. για τη
χαμηλότερη (Τασόγλου) και έφταναν τις 1.035 δρχ. για την Κέκροψ. Παράλληλα
όμως, όπως επισημαίνει και η κ. Τελιούδη Ιωάννα από το Τμήμα Ανάλυσης της
Midland Χρηματιστηριακή σημαντικό ρόλο στην εκτίναξη των τιμών των μετοχών
έπαιξε και η μικρή διασπορά των παραπάνω μετοχών, γεγονός που επιτρέπει και
την ευκολότερη «χειραγώγησή» τους μέσω πραγματικών ή και ανύπαρκτων σεναρίων
για επικείμενη εξαγορά τους από άλλη, μεγαλύτερη και ισχυρότερη εισηγμένη
εταιρεία. Μάλιστα, όπως επισημαίνει και ο κ. Νίκος Βεράρος, από το Τμήμα
Ανάλυσης της Εθνικής Χρηματιστηριακής, «οι προοπτικές μεταβολής του
ιδιοκτησιακού καθεστώτος των εταιρειών επέδρασε ευεργετικά στην απόδοση των
παραπάνω μετοχών. Σύμφωνα δε τόσο με την ελληνική όσο και με την ξένη
χρηματιστηριακή εμπειρία, η μετοχή του εξαγοραζόμενου είναι αυτή που
παρουσιάζει τη μεγαλύτερη άνοδο».Πάντως, οι περισσότεροι εκπρόσωποι
χρηματιστηριακών εταιρειών επισημαίνουν και τους πιθανούς κινδύνους που μπορεί
να προκύψουν από την επιμονή μερίδας των επενδυτών να διατηρούν επ’ αόριστον
στο χαρτοφυλάκιό τους μετοχές που ναι μεν είχαν εντυπωσιακές αποδόσεις, αλλά
ωστόσο τα πραγματικά δεδομένα (τζίρος, κέρδη, προοπτικές) των εταιρειών δεν
αντιστοιχούν προς αυτές.

Βέβαια, όπως επισημαίνει και η κ. Τελιούδη, η οποιαδήποτε πρόβλεψη ακόμη και
από έμπειρους χρηματιστηριακούς αναλυτές για την περαιτέρω πορεία των παραπάνω
μετοχών είναι τελείως παρακινδυνευμένη. Άλλωστε, όπως επισημαίνει εκπρόσωπος
μεγάλης Εταιρείας Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων, σήμερα ο μεγαλύτερος τζίρος
(άνω του 50%) των χρηματιστηριακών συναλλαγών πραγματοποιείται από το ευρύτερο
επενδυτικό κοινό, γεγονός που καθιστά δύσκολη την οποιαδήποτε πρόβλέψη για τη
συμπεριφορά του έναντι συγκεκριμένων μετοχών.

Ο ίδιος εκπρόσωπος, ερμηνεύοντας την εκτίναξη στα ύψη των τιμών των παραπάνω
μετοχών, επισημαίνει ότι αυτό οφείλεται κύρια στη μικρή προσφορά (διασπορά)
των μετοχών και στην ταυτόχρονα μεγάλη ζήτηση, που πυροδοτείται από την
καλλιέργεια προσδοκιών για σημαντικές θετικές επιχειρηματικές κινήσεις των
εταιρειών αυτών.

Οι χρυσές μετοχές

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του κ. Κώστα Βέργου, αναλυτή της χρηματιστηριακής
εταιρείας Κερδώος Ερμής, η εκτίναξη στα ύψη των τιμών των 10 μετοχών με τις
μεγαλύτερες αποδόσεις από την αρχή του έτους μέχρι σήμερα, ερμηνεύεται σε
μεγάλο βαθμό από τις κυοφορούμενες εξελίξεις στη διάρκεια του οκταμήνου γύρω
από τις συγκεκριμένες εταιρείες. Ειδικότερα, σύμφωνα με τις επισημάνσεις του
κ. Βέργου αλλά και με τις μετέπειτα εξελίξεις στη μέχρι σήμερα πορεία των
μετοχών, έπαιξαν ρόλο:

* Για την εταιρεία Ερμής, που δραστηριοποιείται στον κλάδο των οικοδομικών
εργασιών, η ένταξή της στον όμιλο ΓΕΚ-Τέρνα και η επικείμενη αύξηση κατά 33,6
δισ. δρχ. του μετοχικού της κεφαλαίου. Οι εξελίξεις αυτές που
οριστικοποιήθηκαν στις αρχές Αυγούστου ήταν γνωστές στην αγορά πολλούς μήνες
αργότερα. Ήδη, η εταιρεία πρόκειται να δραστηριοποιηθεί ως θυγατρική του
ομίλου στον τομέα της διαχείρισης και εκμετάλλευσης αστικών ακινήτων.

* Για την εταιρεία Σιγάλας, που ανήκει στον κλάδο των κατασκευών, καθοριστικό
ρόλο στην εκτίναξη της τιμής της μετοχής της έπαιξε η εξαγορά τον περασμένο
Φεβρουάριο του 70% των μετοχών της από τον ισχυρό όμιλο της ΑΤΤΙ-κατ. Η
εταιρεία, αφού εξυγιάνθηκε επανεργοποίησε την παρουσία της στο Κουβέιτ, όπου
συμμετέχει στην κατασκευή έργων σε συνεργασία με εγχώριους κατασκευαστές.
Μάλιστα, σύμφωνα με πληροφορίες, πρόκειται να αποτελέσει τον κορμό της
εταιρείας Holding, του ομίλου στον οποίον εκτός της ΑΤΤΙ-κατ, θα συμμετέχουν
οι τράπεζες Εργασίας και Αγροτική, η Sanyo, καθώς και η αυστριακή
κατασκευαστική εταιρεία Alpinenbau. Τα ίδια κεφάλαια του νέου επιχειρηματικού
σχήματος θα υπερβαίνουν τα 100 δισ. δρχ.

* Για τη μετοχή της Τασόγλου – Delonghi σημαντικό ρόλο στην άνοδό της έπαιξε η
διεύρυνση της παρουσίας της στον χώρο των λιανικών πωλήσεων, αλλά και όπως
επισημαίνει ο οικονομικός διευθυντής της εταιρείας, κ. Μακρυπίδης, το γεγονός
ότι η τιμή της μετοχής ήταν υποτιμένη από το 1996, που μπήκε η εταιρεία στο
Χρηματιστήριο. Φέτος, η εταιρεία έχει περάσει στην κερδοφορία μετά τις ζημιές
κατά 660 εκατ. δρχ. το περασμένο έτος, ενώ πρόσφατα ανέλαβε την αντιπροσώπευση
και διάθεση των προϊόντων της Westinghouse, εξαγόρασε την αλυσίδα ηλεκτρικών
οικιακών συσκευών Σικάρη και προχωρεί σε αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου
κατά 6 δισ. δρχ. περίπου.

* Για τη μετοχή της Δάριγκ που σήμερα βρίσκεται υπό επιτήρηση, καθοριστικό
ρόλο στην άνοδό της έπαιξε το σφυροκόπημα των επενδυτών για διακανονισμό των
χρεών της, ύψους περίπου 10 δισ. δρχ. και την ανάληψη της διοίκησης από νέους μετόχους.

Για την Ευρωπαϊκή Τεχνική, εκτός από τις θετικές προοπτικές του
κατασκευαστικού κλάδου στον οποίο ανήκει η εταιρεία, σημαντικό ρόλο έπαιξε
τόσο η ανακοίνωση της αύξησης του μετοχικού της κεφαλαίου κατά 6,5 δισ. δρχ.,
όσο και οι πληροφορίες για εξαγορά και άλλης εταιρείας, ύστερα από αυτήν της Πάρνων.

Ανάλογες εξελίξεις συνόδευαν στη διάρκεια του οκταμήνου και τις εταιρείες
Εκτέρ, Κέκροψ, Μεσοχωρίτης, Κυλινδρόμυλοι Σαραντόπουλοι και Μεταλλοπλαστική Αγρινίου.

Ο κατασκευαστικός κλάδος

Όπως επισημαίνει το στέλεχος του τμήματος αναλύσεων της Εθνικής
Χρηματιστηριακής, κ. Νίκος Βεράρος, «η κάθε μετοχή έχει φυσικά τους δικούς της
ιδιαίτερους λόγους που την ώθησαν σε τόσο εντυπωσιακές επιδόσεις και οι οποίοι
δεν επαναλαμβάνονται κατ’ ανάγκην και στο μέλλον».

Ωστόσο, επισημαίνει ο κ. Βεράρος, δεν είναι τυχαίο το γεγονός ότι 6 από τις
εταιρείες με τις υψηλότερες αποδόσεις των μετοχών τους δραστηριοποιούνται στον
ευρύτερο χώρο της οικοδομής. Η χρηματιστηριακή αγορά, επισημαίνει, προεξοφλεί
έναν οικοδομικό οργασμό τα επόμενα χρόνια, βασισμένο στην ολοκλήρωση των
μεγάλων δημόσιων έργων, αλλά και στην άνοδο της ζήτησης για ιδιωτικές
κατασκευές επαγγελματικής και οικιακής χρήσης. Αυτή η τελευταία παράμετρος
αποκτά πολλαπλασιαστική ισχύ όταν συσχετίζεται με τον χώρο του real estate,
βοηθούντος και του μικρού αριθμού των εταιρειών που μέχρι στιγμής εμφανίζουν
πρόθεση να ασχοληθούν με το αντικείμενο. Η προσδοκία ότι οι αξίες των ακινήτων
θα ανέβουν σημαντικά τα επόμενα χρόνια δεν είναι υπερβολική, αφού ανάλογη
εξέλιξη έχει παρατηρηθεί σε όλες τις οικονομίες, οι οποίες χαρακτηρίστηκαν από
γοργή ανάπτυξη.

Εκτιμήσεις – προβλέψεις

Αναφερόμενος στη συμπεριφορά του επενδυτικού κοινού, ο αναλυτής της Εθνικής
Χρηματιστηριακής επισημαίνει:

«Καμιά από τις παραπάνω εταιρείες δεν θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ως ο leader
στον κλάδο της. Αυτό αποτελεί συνήθη περίπτωση και στα χρηματιστήρια του
εξωτερικού, καθώς το “στοίχημα” συνίσταται στο να βρεις το αουτσάιντερ που θα
κάνει το πέταγμα προς τα εμπρός. Ωστόσο, οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν
ότι στις περιπτώσεις που το “πουλέν” διέψευσε τις προσδοκίες (και αυτές δεν
ήταν λίγες) η προσαρμογή προς τα κάτω υπήρξε ανάλογα εντυπωσιακή της ανόδου.

Τέλος, η αγορά δείχνει να ευνοεί τη διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων των
εταιρειών μέσω επενδύσεων σε επιχειρήσεις, οι οποίες πολλές φορές
δραστηριοποιούνται ακόμη και σε χώρους παντελώς άσχετους. Από αναλυτικής
άποψης αυτή η πρακτική θεωρείται μάλλον εσφαλμένη, αφού η επιχείρηση χάνει το
focus στο συγκεκριμένο αντικείμενο, στο οποίο υποτίθεται ότι έχει εξειδικευθεί
και το οποίο γνωρίζει να κάνει καλά. Επιπλέον, οι επενδυτές έχουν τη
δυνατότητα να επιλέξουν μόνοι τους εάν θέλουν να διαφοροποιήσουν το
χαρτοφυλάκιό τους χωρίς να εξαρτώνται σε αυτό από τις επιλογές των εταιρειών
στις οποίες έχουν ήδη επενδύσει. Ωστόσο, σε συνθήκες ανισορροπίας μεταξύ
ζήτησης και προσφοράς μετοχικών τίτλων όπως σήμερα, αυτές οι επενδύσεις
εκλαμβάνονται από την αγορά ως διέξοδο στη στενότητα της προσφοράς και ως
έμμεσος τρόπος επένδυσης, είτε σε κλάδους που έχουν ήδη ανατιμηθεί υπερβολικά
είτε σε εταιρείες που δεν είναι ήδη εισηγμένες, άρα με περιθώρια
χρηματιστηριακών υπεραξιών».