Μετοχές – επιτόκια: σημειώσατε 1

Καμία απολύτως σύγκριση δεν μπορεί να γίνει ανάμεσα στα αποτελέσματα που
«έφεραν» στο οκτάμηνο τα επενδυτικά προϊόντα που είναι άμεσα ή έμμεσα
συνδεδεμένα με το Χρηματιστήριο και στα προϊόντα εκείνα που στηρίζουν τις
αποδόσεις τους στην πορεία των επιτοκίων. Την ίδια ώρα που το καλύτερο από
πλευράς αποτελεσμάτων «μετοχικό» προϊόν, και συγκεκριμένα τα Μετοχικά Αμοιβαία
Κεφάλαια Εσωτερικού, είχαν μέση απόδοση, κατά το εξεταζόμενο διάστημα, της
τάξεως του 129,42%, το αντίστοιχο καλύτερο «επιτοκιακό» προϊόν, και
συγκεκριμένα τα Ομολογιακά Αμοιβαία Κεφάλαια, είχαν μέση απόδοση της τάξεως
του 9,55%.

Η εξέλιξη αυτή, σε καμία περίπτωση δεν μπορεί να θεωρηθεί τυχαία. Αρκεί να
σημειωθεί ότι από τις αρχές του έτους, έως τα μέσα της εβδομάδας, η απόδοση
του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών ήταν 90,15%. Αν
συνυπολογίσει κανείς το γεγονός ότι τα Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια, και ειδικά
τα Εσωτερικού, είναι άμεσα συνδεδεμένα με την πορεία της Σοφοκλέους, εύκολα
μπορεί να εντοπίσει την βασική αιτία αυτής της πορείας.

Προκειμένου όμως τα συμπεράσματα να είναι πιο ακριβή, θα πρέπει να
προσμετρηθεί και η επαγγελματική διαχείριση των χαρτοφυλακίων των Μετοχικών
Αμοιβαίων Κεφαλαίων, που γίνεται από τους διαχειριστές τους.

Επίσης θα πρέπει να προσμετρηθεί και το γεγονός ότι σήμερα υπάρχουν αρκετά
Αμοιβαία Κεφάλαια αυτής της κατηγορίας, τα οποία αξιοποιώντας το πολύ καλό
κλίμα της αγοράς έχουν βάλει ως ορατό στόχο αποδόσεις της τάξεως του 200% ή
και παραπάνω.

Κατά συνέπεια, η μεγάλη διαφορά που χωρίζει την πολύ καλή πορεία του Γενικού
Δείκτη του ΧΑΑ από τη μέση απόδοση της κατηγορίας των Μετοχικών Αμοιβαίων
Κεφαλαίων, κάθε άλλο παρά ως ανεξήγητη θα μπορούσε να χαρακτηρισθεί.

Όπως επισημαίνει και επικεφαλής ΑΕΔΑΚ, «όπως υπάρχουν συντηρητικοί και
επιθετικοί επενδυτές έτσι υπάρχουν και επιθετικοί και συντηρητικοί
διαχειριστές. Έτσι εξηγούνται και οι μεγάλες διαφορές ανάμεσα στις αποδόσεις
των ίδιων των Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων».

Στη συντριπτική τους πλειοψηφία πάντως τα Αμοιβαία Κεφάλαια αυτής της
κατηγορίας κινούνται πλέον πάνω από την απόδοση του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου.

Λίγο χαμηλότερα κινούνται οι αποδόσεις των Μεικτών Αμοιβαίων Κεφαλαίων, τα
οποία επίσης έχουν σχέση με τα τεκταινόμενα στη Σοφοκλέους.

Η μέση απόδοση της συγκεκριμένης κατηγορίας, από την αρχή του χρόνου έως τα
μέσα της εβδομάδας, έφθασε στο 74,58%, και όπως προκύπτει από τα παραπάνω
υπολείπεται κατά 15 ποσοστιαίες μονάδες της απόδοσης του Γενικού Δείκτη του
Χρηματιστηρίου. Και η εξέλιξη αυτή έχει την εξήγησή της. Το γεγονός ότι τα
Μεικτά Αμοιβαία Κεφάλαια επενδύουν κατά το ήμισυ τα διαθέσιμα κεφάλαιά τους σε
μετοχές εισηγμένων στο Χρηματιστήριο εταιρειών και σε ομόλογα και έντοκα
γραμμάτια του Δημοσίου, τους δίνουν τη δυνατότητα να συνδυάζουν τις πολύ καλές
χρηματιστηριακές αποδόσεις με τη σιγουριά των «επιτοκιακών» προϊόντων.

Σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς μάλιστα, στις περιπτώσεις που Μεικτά Αμοιβαία
Κεφάλαια παρουσιάζουν αποδόσεις κατά πολύ μεγαλύτερες της ανόδου που έχει
σημειώσει ο Γενικός Δείκτης, τότε δεν ισχύει ο καταμερισμός του 50% – 50%,
αλλά δίνεται μεγαλύτερη βαρύτητα στο κομμάτι των επενδύσεων του
Χρηματιστηρίου.

Ανεξάρτητα από αυτό πάντως, γεγονός αποτελεί ότι τα κέρδη που εξασφάλισαν
στους μεριδιούχους τους και τα Μεικτά Αμοιβαία Κεφάλαια, κάθε άλλο παρά ανάξια
λόγου είναι. Αντιθέτως, σε άλλες εποχές, σχετικά πρόσφατες, θα χαρακτηρίζονταν
έως και «αστρονομικές».

Την ίδια ώρα στο Χρηματιστήριο διαπραγματεύονται μετοχές οι οποίες από τις
αρχές του έτους έως τα μέσα της εβδομάδας έχουν να παρουσιάσουν αποδόσεις που
ξεπερνούν και το 2.000%.

Αν αγνοήσει όμως κανείς τις υπερβολές και επικεντρώσει την προσοχή του στη
μέση πορεία της αγοράς, τότε θα διαπιστώσει ότι ακόμη και ο διπλασιασμός των
κεφαλαίων του, κατά το συγκεκριμένο διάστημα, κάθε άλλο παρά απλησίαστος, ως
στόχος, είναι.

Όταν η απόδοση του Γενικού Δείκτη απέχει μόλις 10 ποσοστιαίες μονάδες από το
100%, τότε η εξέλιξη αυτή μάλλον ως φυσιολογική μπορεί να χαρακτηριστεί.

Από την άλλη πλευρά, στο «στρατόπεδο» των «επιτοκιακών» επενδυτικών προϊόντων,
λίγα πράγματα έχουν αλλάξει ή αναμένεται να αλλάξουν έως το τέλος του χρόνου.
Όπως προαναφέρθηκε, το καλύτερο από πλευράς αποδόσεων προϊόν της συγκεκριμένης
κατηγορίας, και συγκεκριμένα τα Ομολογιακά Αμοιβαία Κεφάλαια, έχουν να
παρουσιάσουν στο οκτάμηνο μέση απόδοση της τάξεως του 9,55%.

Τα κέρδη αυτά, αν συνυπολογισθεί το γεγονός ότι τα κεφάλαιά τους επενδύονται
αποκλειστικά σε ομόλογα και έντοκα γραμμάτια του Ελληνικού Δημοσίου, είναι
μάλλον αναμενόμενα.

Σε κάθε περίπτωση πάντως θα πρέπει να αναφερθεί ότι το συγκεκριμένο προϊόν,
όπως και όλα τα υπόλοιπα της ίδιας κατηγορίας, διακρίνεται από το βασικό
χαρακτηριστικό της σίγουρης απόδοσης. Κατά συνέπεια, αυτό είναι και το βασικό
πλεονέκτημα που έχει να αντιπαρατάξει στις κατά πολύ καλύτερες αποδόσεις των
«μετοχικών» επενδυτικών προϊόντων.

Ακολουθούν σε απόδοση ­ σε ό,τι αφορά πάντα στα «επιτοκιακά» επενδυτικά
προϊόντα ­ τα Αμοιβαία Κεφάλαια Διαχείρισης Διαθεσίμων. Εν προκειμένω, η μέση
απόδοση της κατηγορίας, στο οκτάμηνο, έφτασε στο 7,13% (έως τα μέσα της
εβδομάδας τουλάχιστον) και υπολείπεται κατά τρεις περίπου εκατοστιαίες μονάδες
της μέσης απόδοσης των Ομολογιακών.

Υπενθυμίζεται ότι τα Διαχείρισης Διαθεσίμων επενδύουν τα διαθέσιμα κεφάλαιά
τους κυρίως σε προνομιακούς τραπεζικούς λογαριασμούς. Κατά συνέπεια η απόδοσή
τους μάλλον αναμενόμενη είναι και σε αυτή την περίπτωση.

Τα έντοκα γραμμάτια του Ελληνικού Δημοσίου εξασφάλισαν σε εκείνους που τα
προτίμησαν σχεδόν παραπλήσιες αποδόσεις. Για την ακρίβεια, η έκδοση της 4ης
Ιανουαρίου απέφερε έως τα μέσα της εβδομάδας απόδοση της τάξεως του 6,12%.

Τη σχετική λίστα «κλείνουν» οι αποταμιευτικοί λογαριασμοί. Οι καθαρές
αποδόσεις τους στο οκτάμηνο είναι 4,6%.