Πορεία… χαλιναγωγημένη

Απόδοση που υπολείπεται κατά 14 ποσοστιαίες μονάδες της αντίστοιχης του
Γενικού Δείκτη έχει να επιδείξει ο τραπεζικός κλάδος από τις αρχές του έτους
έως τα τέλη της περασμένης εβδομάδας.

Για την ακρίβεια, ενώ ο Γενικός Δείκτης του ΧΑΑ σημείωνε αύξηση της τάξης του
87,91%, ο τραπεζικός περιοριζόταν στο 73,25%, που αποτελούσε και τη χαμηλότερη
απόδοση όλων των επιμέρους δεικτών από τις αρχές του έτους. Χρηματιστηριακοί
και τραπεζικοί παράγοντες, σχολιάζοντας αυτή την εξέλιξη, εκτιμούν ότι πέντε
είναι οι βασικές αιτίες αυτής της πορείας.

1 Η πρώτη έχει να κάνει με τις μεγάλες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου που
πραγματοποιήθηκαν από τις αρχές του έτους, συνολικού ύψους 850 δισ. δρχ.
περίπου, και οι οποίες είχαν ως αποτέλεσμα τη σημαντική αύξηση (κατά 250
εκατομμύρια μετοχές περίπου) των υπό διαπραγμάτευση μετοχών. Ο αντίλογος όμως
που προβάλλεται σε αυτό το επιχείρημα είναι ότι είναι τέτοια η παρατηρούμενη
ρευστότητα στη χρηματιστηριακή αγορά, που υπό κανονικές συνθήκες θα έπρεπε να
έχει απορροφήσει την έκδοση των νέων μετοχών. Άλλωστε υπάρχουν και
παραδείγματα τραπεζών, όπως αυτό της Δωρικής, που και σε αύξηση κεφαλαίου
προχώρησαν με έκδοση νέων μετοχών, αλλά και εξαιρετικά καλές αποδόσεις
παρουσίασαν (στο συγκεκριμένο παράδειγμα της τάξης του 429,30% από την αρχή
του έτους).

2 Η δεύτερη αιτία έχει να κάνει με τη μονίμως αναμενόμενη αλλά διαρκώς
μετατιθέμενη μείωση των επιτοκίων, η οποία λειτουργεί ανασταλτικά στην
περαιτέρω αύξηση του κύκλου των τραπεζικών εργασιών. Μάλιστα, η θεσμοθέτηση
ορίου, για την πιστωτική επέκταση, από την Τράπεζα της Ελλάδας περιόρισε
σημαντικά ένα παραδοσιακά αποδοτικό κομμάτι των τραπεζικών εργασιών.

3 Η τρίτη αιτία εντοπίζεται στην από καιρού προεξόφληση των φετινών
πολύ καλών αποτελεσμάτων που αναμένουν φέτος, στο σύνολό τους σχεδόν, τα
πιστωτικά ιδρύματα, μικρά και μεγάλα. Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά
προεξοφλεί πολύ νωρίς κάθε θετικό νέο και κατά συνέπεια έχει ανάγκη συνεχώς
τέτοιων ειδήσεων, που θα οδηγήσουν σε άνοδο τον κλάδο.

4 Η τέταρτη αιτία αφορά την αναμονή της έναρξης του νέου κύκλου των
διεργασιών στον χώρο, οι οποίες θα εντοπιστούν και πάλι στην αναδιανομή των
μεριδίων της αγοράς. Το ευρύ επενδυτικό κοινό προσδοκά σε νέες εξαγορές και
συγχωνεύσεις, οι οποίες, όπως εκτιμάται από τους χρηματιστηριακούς παράγοντες,
θα αποτελέσουν και τους βασικούς βραχίονες της ανόδου των μετοχών του κλάδου.

5 Η πέμπτη αιτία, έχει να κάνει με την ουσιαστική αποχή των μεγάλων
ξένων επενδυτικών οίκων από τα τεκταινόμενα στη χρηματιστηριακή αγορά. Όπως
επισημαίνεται, από τον περασμένο Φεβρουάριο τα χαρτοφυλάκια του εξωτερικού,
αναμένοντας διόρθωση του ελληνικού Χρηματιστηρίου, κρατούσαν συντηρητική
στάση, γεγονός το οποίο είχε ως αποτέλεσμα να μείνουν ουσιαστικά εκτός της
αγοράς. Σε περίπτωση όμως που αποφασίσουν τελικώς την αναμενόμενη «δυνατή»
επιστροφή τους, τότε εκτιμάται ότι οι τραπεζικές μετοχές, οι οποίες ανήκουν
στην κατηγορία των blue chips, θα είναι από τις πρώτες που θα ωφεληθούν.