Οι αποδόσεις κεφαλαίων σε εισηγμένες

Στον τομέα παροχής υπηρεσιών, όπως είναι οι κλάδοι των τραπεζών, της
πληροφορικής και των τηλεπικοινωνιών, οι οποίοι παρουσιάζουν υψηλούς δείκτες
αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων, επεκτείνουν τις δραστηριότητές τους μεγάλοι
επιχειρηματικοί όμιλοι

Σε νέους τομείς επιχειρηματικής δραστηριότητας, εντελώς διαφορετικούς από
αυτούς του παραδοσιακού αντικειμένου για το οποίο ιδρύθηκαν και αναπτύχθηκαν,
στρέφονται ολοένα και περισσότερες εταιρείες, οι οποίες για τον λόγο αυτό
μετατρέπονται σε holdings (εταιρείες συμμετοχών).

Η στροφή αυτή γίνεται σε κλάδους που παρουσιάζουν μεγάλο επιχειρηματικό
ενδιαφέρον (χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες, πληροφορική, τηλεπικοινωνίες,
τρόφιμα), τόσο όσον αφορά τις προοπτικές ανάπτυξής τους όσο και τις αποδόσεις
των ιδίων κεφαλαίων.

Στα πλαίσια του νέου μοντέλου επιχειρηματικής δραστηριότητας η εμπλοκή, για
παράδειγμα, μιας κλωστοϋφαντουργικής επιχείρησης και με τον κλάδο των τροφίμων
ή μιας μεταλλουργικής με τον τομέα αξιοποίησης ακινήτων δεν αποτελεί πλέον
έκπληξη, αλλά σύνηθες γεγονός.

Ο λόγος είναι απλός: μία επένδυση 1.000 δρχ. στον κλωστοϋφαντουργικό κλάδο,
στην καλύτερη περίπτωση και με βάση τα σημερινά επίπεδα ανταγωνιστικότητας της
ελληνικής παραγωγής, θα αποφέρει κέρδη 159 δρχ.

Αντίθετα, το ίδιο κεφάλαιο αν επενδυθεί στον κλάδο των τροφίμων μπορεί να
προσφέρει κέρδη μέχρι και 420 δρχ.

Σύμφωνα με στοιχεία του Συνδέσμου Ελληνικών Βιομηχανιών, στον τομέα της
μεταποίησης τη μεγαλύτερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων παρουσιάζουν οι επιχειρήσεις
που δραστηριοποιούνται στον χώρο τω χημικών, ενώ τη δεύτερη θέση, με βάση
βέβαια τον μέσο όρο, καταλαμβάνουν οι επιχειρήσεις του κλάδου των ποτών.
Επισημαίνεται ότι ενώ ο μέσος όρος απόδοσης ιδίων κεφαλαίων στη βιομηχανία
ήταν το 1998 11,6%, το αντίστοιχο ποσοστό είναι εντελώς διαφορετικό από κλάδο
σε κλάδο, αλλά και ανάμεσα σε επιχειρήσεις του ιδίου κλάδου.

Ειδικότερα, τις μεγαλύτερες αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων παρουσιάζει ο κλάδος των
χημικών με μέσο όρο 17,3% και 55% για την εταιρεία με τη μεγαλύτερη απόδοση.
Τη δεύτερη θέση από άποψη μέσου όρου καταλαμβάνει ο κλάδος των ποτών με
απόδοση 16,8%, αλλά στον κλάδο των τροφίμων η μεγαλύτερη απόδοση συγκεκριμένης
εταιρείας ήταν το 1998 42,7%.

Ο κλάδος με τον χαμηλότερο μέσο όρο απόδοσης ιδίων κεφαλαίων είναι αυτός του
χάρτου με 1%, αλλά με 26% για την εταιρεία με τη μεγαλύτερη αντίστοιχη απόδοση.

Χαμηλές όμως αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων παρουσιάζουν και οι κλάδοι της
βιομηχανίας μετάλλου με αντίστοιχα ποσοστά 4,7% και 13,6% και των
ελαστικών-πλαστικών με απόδοση 7,7% και 10,9% για την εταιρεία με τη
μεγαλύτερη απόδοση. Οι μέσες αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων στους άλλους κλάδους
της ελληνικής βιομηχανίας είναι 10,1% στον καπνό, 9,6% στην ένδυση-υπόδηση,
8,1% στους κλάδους ξύλου-φελλού, 7,1% στον κλάδο επίπλου, 14,9% στα μη
μεταλλικά ορυκτά, 6,5% στα παράγωγα πετρελαίου και 10,7% στον κλάδο του
ηλεκτρικού και ηλεκτρονικού υλικού.

Επισημαίνεται ότι ο δείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων της ελληνικής
βιομηχανίας διαμορφώθηκε το 1998 στο 11,6%, «παίρνοντας έτσι κεφάλι» έναντι
των αποδόσεων των ετήσιων εντόκων γραμματίων του Ελληνικού Δημοσίου που ήταν
10,3%. Έξι χρόνια πριν, το 1993, ο δείκτης αποδοτικότητας των ιδίων κεφαλαίων
της ελληνικής βιομηχανίας ήταν μόλις 10,6% έναντι 20,3% του αντίστοιχου των
εντόκων γραμματίων, γεγονός που από μόνο του συνιστούσε αντικίνητρο για νέες
επενδυτικές πρωτοβουλίες.

Πρωταθλητής στις αποδόσεις

Από τις εταιρείες που έχουν εισαγάγει τις μετοχές τους στο Χρηματιστήριο
Αθηνών, τη μεγαλύτερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων παρουσιάζει η Panafon, καθώς τα
κέρδη της εταιρείας το 1998 διαμορφώθηκαν στα 75 δισ. δρχ., ενώ τα ίδια
κεφάλαιά της ήταν 59 δισ. δρχ. περίπου, γεγονός που σημαίνει ότι η απόδοσή
τους ήταν 127,4%.

Μία ακόμη εταιρεία, η νεοεισαχθείσα Ατέρμων που δραστηριοποιείται στον χώρο
της κινητής τηλεφωνίας, πραγματοποίησε κέρδη που ξεπέρασαν τα ίδια της
κεφάλαια, καθώς το 1998 τα μεν κέρδη ανήλθαν στα 626,7 εκατ. δρχ., ενώ το
σύνολο των ιδίων κεφαλαίων στα 562,3 εκατ. δρχ.

Στον τραπεζικό κλάδο τη μεγαλύτερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων παρουσιάζει η
Τράπεζα Εργασίας, γεγονός που εξηγεί, μεταξύ άλλων λόγων, και τις μάχες που
διεξάγονται μεταξύ της Eurobank και της Πειραιώς για την απόκτησή της.

Η Εργασίας με ίδια κεφάλαια 127,8 δισ. δρχ. πραγματοποίησε κέρδη 61,4 δισ.
δρχ. σημειώνοντας έτσι απόδοση 48%. Η δεύτερη τράπεζα σε απόδοση ιδίων
κεφαλαίων ήταν το 1998 η ΕΤΕΒΑ με 35% και δεύτερη η Εθνική με 32,6%.

Στον κλάδο των εταιρειών επενδύσεων χαρτοφυλακίου, η μεγαλύτερη απόδοση με
ποσοστό 78% σημειώθηκε από την εταιρεία Ωρίων, η οποία με ίδια κεφάλαια 1,7
δισ. δρχ. πραγματοποίησε κέρδη 1,3 δισ. δρχ. Χαμηλό δείκτη αποδοτικότητας,
αλλά οπωσδήποτε μεγαλύτερο τού μέσου όρου του κλάδου, παρουσιάζουν τα Ελληνικά
Πετρέλαια, που με ίδια κεφάλαια 289 δισ. δρχ. πραγματοποίησαν κέρδη 34 δισ. δρχ.

Στον κλάδο της πληροφορικής τη μεγαλύτερη απόδοση με 46,3% παρουσιάζει η
εταιρεία Ιντρακόμ, η οποία με 37 δισ. δρχ. πραγματοποίησε κέρδη 17,2 δισ.
δρχ., ενώ η Altec με ίδια κεφάλαια 17,5 δισ. δρχ. πραγματοποίησε κέρδη 7 δισ.
δρχ. καταγράφοντας έτσι ποσοστό απόδοσης 39,5%.