Καρποί της υψηλής κερδοφορίας

Η αύξηση κατά 270% των κερδών της ελληνικής βιομηχανίας τα τελευταία πέντε
χρόνια είχε ως αποτέλεσμα να μειωθεί ο δείκτης της δανειακής τους επιβάρυνσης,
ενώ οι αποδόσεις των ιδίων τους κεφαλαίων υπερισχύουν ήδη αυτών των εντόκων γραμματίων.

Μόνο το 1999 οι ελληνικές βιομηχανικές επιχειρήσεις άντλησαν από το Χρηματιστήριο 175 δισ. δρχ., το μεγαλύτερο μέρος των οποίων διατέθηκε για τη χρηματοδότηση των επενδυτικών τους προγραμμάτων. (Στη φωτογραφία, ο πίνακας του Χρηματιστηρίου και το κλείσιμο της συνεδρίασης της περασμένης Παρασκευής)

Για πρώτη φορά έπειτα από πολλά χρόνια, με εξαίρεση το 1996, οι αποδόσεις των
κεφαλαίων που έχουν επενδυθεί στην ελληνική βιομηχανία υπερίσχυσαν των
αντίστοιχων αποδόσεων των εντόκων γραμματίων του Δημοσίου.

Συγκεκριμένα, το 1998, ο μέσος όρος απόδοσης των ιδίων κεφαλαίων των
βιομηχανικών επιχειρήσεων έφθασε στο 11,6% έναντι 10,3% που ήταν οι αποδόσεις
(τόκοι) των ετήσιων εντόκων γραμματίων του Ελληνικού Δημοσίου.

Πέντε χρόνια πριν, το 1993, οι αντίστοιχες αποδόσεις ήταν 10,6% για τη
βιομηχανία και 20,3% για τους επενδυτές σε τίτλους του Δημοσίου.

Το 1998, σημαδεύτηκε όμως και από άλλες θετικές επιδόσεις της ελληνικής
βιομηχανίας, πέραν της υψηλής κερδοφορίας και της αύξησης των πωλήσεων.

Μια απ’ αυτές ήταν και η επιβεβαίωση των τάσεων μείωσης του δείκτη δανειακής
επιβάρυνσης των βιομηχανικών επιχειρήσεων που παρατηρείται τα τελευταία χρόνια.

Συγκεκριμένα, παρά το γεγονός ότι ο δανεισμός της βιομηχανίας από τις
εμπορικές τράπεζες αυξάνεται χρόνο με τον χρόνο, τα ξένα κεφάλαια (δανεικά)
έχουν μειωθεί κατά 14,2% σε σύγκριση με το 1993, οπότε αποτελούσαν το 67,3%
έναντι 53,1% το 1998.

Σύμφωνα με τα στοιχεία της Τραπέζης της Ελλάδος, στο τέλος Απριλίου του 1999
το σύνολο των δανείων των εμπορικών τραπεζών προς τον βιομηχανικό κλάδο της
ελληνικής οικονομίας ανερχόταν περίπου στα 2 τρισ. δρχ., χωρίς να υπολογίζεται
η βιοτεχνία που ανερχόταν σε 782,8 δισ. δρχ.

Όπως επισημαίνουν στελέχη της βιομηχανίας, ο συνολικός δανεισμός του κλάδου
είναι πολύ μεγαλύτερος, καθώς τα τελευταία χρόνια οι ελληνικές επιχειρήσεις
συνάπτουν δανειακές συμβάσεις και με τράπεζες του εξωτερικού.

Παρά το γεγονός πάντως ότι η συνολική δανειακή επιβάρυνση των βιομηχανικών
επιχειρήσεων της χώρας έχει αυξηθεί περίπου κατά 700 δισ. δρχ. από το 1994
μέχρι σήμερα, η σχέση ξένων προς ίδια κεφάλαια, που αποτελεί έναν από τους
σημαντικότερους δείκτες αξιολόγησης της «οικονομικής υγείας» μιας επιχείρησης,
έχει μειωθεί σημαντικά τα τελευταία έξι χρόνια.

Το γεγονός αποδίδεται τόσο στην κερδοφορία των επιχειρήσεων τα τελευταία
χρόνια που τους επέτρεψε να καλύπτουν μέρος των χρηματοοικονομικών τους
αναγκών από ίδια κεφάλαια όσο και στη δυνατότητά τους να αντλούν φθηνά
κεφάλαια από το Χρηματιστήριο.

Επισημαίνεται ότι, όπως προκύπτει από την ετήσια έρευνα της ICAP, μόνο το 1999
οι ελληνικές βιομηχανικές επιχειρήσεις άντλησαν από το Χρηματιστήριο 175 δισ.
δρχ., το μεγαλύτερο μέρος των οποίων διατέθηκε για τη χρηματοδότηση των
επενδυτικών τους προγραμμάτων.

Επισημαίνεται ότι από τα 2,6 τρισ. δρχ. που ήταν στο τέλος του 1998 ο
συνολικός δανεισμός των βιομηχανικών και μεταλλευτικών επιχειρήσεων της χώρας,
το μεγαλύτερο μέρος, δηλαδή τα 2 τρισ. δρχ., ήταν βραχυπρόθεσμα δάνεια
(κεφάλαια κίνησης, αγορές πρώτων υλών), ενώ μόλις 517 δισ. δρχ. ήταν
μακροπρόθεσμα δάνεια που πήραν από τις τράπεζες για να χρηματοδοτήσουν τα
επενδυτικά τους προγράμματα.

Από το 1993 και μετά η αναλογία ξένων προς ίδια κεφάλαια μειώνεται σταθερά και
για τον επιπλέον λόγο ότι μειώνονται σταθερά και τα επιτόκια δανεισμού τους
από τις εμπορικές τράπεζες.

Συγκεκριμένα, ενώ το 1994 τα επιτόκια για επιχειρηματικά δάνεια ήταν 26,4%,
για κεφάλαια κίνησης 25,4%, τα μακροπρόθεσμα το 1999 έπεσαν στο 14,8% και
13,7% αντίστοιχα.

Ωστόσο, ο σημαντικότερος λόγος μείωσης του δείκτη δανειακής επιβάρυνσης της
ελληνικής βιομηχανίας είναι η υψηλή της κερδοφορία, η οποία από το 1993 έως το
1997 αυξήθηκε σωρευτικά κατά 251,4%.

Ειδικότερα τώρα σε ό,τι αφορά την πορεία του δείκτη δανειακής επιβάρυνσης της
ελληνικής βιομηχανίας, το 1993 τα ξένα κεφάλαια αποτελούσαν το 67,3% των
συνολικών κεφαλαίων, το 1994 το 64,9%, το 1995 το 61,2%, το 1996 το 55,9%, το
1997 το 52,4% και το 1998 το 53,1%. Σε ό,τι αφορά την εξέλιξη αυτή στον τομέα
της δανειακής επιβάρυνσης των βιομηχανικών επιχειρήσεων επισημαίνεται ότι οι
συνολικές τραπεζικές πιστώσεις προς τη βιομηχανία παρουσίασαν επιτάχυνση του
αυξητικού ρυθμού τους, σε 5,7% το 1998 έναντι 4,1% το 1997, γεγονός που
αποδίδεται κυρίως στην ανάκαμψη των μακροπρόθεσμων πιστώσεων και συνδέεται
(σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Τραπέζης της Ελλάδος) με τη σημαντική άνοδο της
βιομηχανικής παραγωγής αφενός και την αύξηση των επενδύσεων αφετέρου.

Σε ό,τι αφορά τα κεφάλαια που διατέθηκαν για τα επενδυτικά προγράμματα της
βιομηχανίας, από το 1 τρισ. δρχ. που ήταν το 1994 ανήλθαν το 1997 στο 1,5
τρισ. δρχ.