Οκτώ κλειδιά για την πορεία του Δείκτη

Οκτώ «παγίδες» έχει ακόμη να αντιμετωπίσει το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών τους
επόμενους μήνες. Πρόκειται για προβλήματα που μπορεί να αναδειχθούν στην
ελληνική και τη διεθνή οικονομία, καθώς και στην πολιτική ζωή, που μπορεί να
επηρεάσουν την πορεία του Γενικού Δείκτη και την ψυχολογία των επενδυτών

Η «φουρτούνα» από τις έντονες φημολογίες που ακολούθησαν τις εξελίξεις με την
υπόθεση Οτζαλάν ανέκοψε την ξέφρενη πορεία των μετοχών που είχε αρχίσει τους
τελευταίους μήνες. Τώρα, η αγορά προσπαθεί να ισορροπήσει και να βρει τον
παλιό της εαυτό. Όμως, όπως λένε οι ειδικοί, οι ημέρες είναι δύσκολες και το
μέλλον μπορεί να φέρει και άλλα σκαμπανεβάσματα.

Όπως λένε ανώτατα στελέχη της ελληνικής κεφαλαιαγοράς, οκτώ παράγοντες θα
επηρεάσουν την πορεία του ελληνικού Χρηματιστηρίου, τουλάχιστον έως το
φθινόπωρο. Όπως αποκαλύπτουν στην «Οικονομία» ο πρόεδρος του Χρηματιστηρίου
Αξιών Αθηνών κ. Σπύρος Κουνιάκης, ο πρόεδρος των Χρηματιστών κ. Παναγιώτης
Βοϊλής, ο πρόεδρος της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών κ. Αλέξιος Πιλάβιος και ο
υποδιοικητής της Εθνικής Τράπεζας κ. Νικόλαος Καραμούζης, τα στοιχεία που
συνθέτουν το παζλ της αβεβαιότητας είναι:

* Πρώτον, η εξέλιξη της ελληνικής οικονομίας και κυρίως του πληθωρισμού
και των επιτοκίων, που σχετίζονται άμεσα με την ένταξη της Ελλάδας στην ΟΝΕ.

* Δεύτερον, η πορεία και η πιστή πραγματοποίηση των διαρθρωτικών μέτρων
που έχει εξαγγείλει η κυβέρνηση. Σε αυτές περιλαμβάνονται οι ιδιωτικοποιήσεις
και κρίσιμο τεστ θεωρείται η πώληση της Ιονικής Τράπεζας.

* Τρίτον, οι εξελίξεις στα πολιτικά γεγονότα, που ακολουθούν, όπως
είναι το Συνέδριο του ΠΑΣΟΚ και οι ευρωεκλογές.

* Τέταρτον, οι εξελίξεις στις σχέσεις της Ελλάδος και της Τουρκίας.

* Πέμπτον, η πορεία των διεθνών αγορών, η οποία, πλέον λόγω της
παγκοσμιοποίησης επηρεάζει, σχεδόν, άμεσα και τη δική μας.

* Έκτον, οι νέες εισαγωγές εταιρειών, οι αυξήσεις μετοχικών κεφαλαίων
των εισηγμένων εταιρειών και οι μετοχοποιήσεις, οι οποίες θα ενισχύσουν το
βάθος της αγοράς και θα επηρεάσουν την προσφορά και τη ζήτηση μετοχών.

* Έβδομον, η «προσωπικότητα» του νέου «χρήματος» που θα εισρεύσει στην
αγορά. Δηλαδή, σημαντικό ρόλο θα παίξει εάν το νέο χρήμα θα είναι
βραχυπρόθεσμο ή μακροπρόθεσμο ή εάν προέρχεται από εγχώριους ή ξένους επενδυτές.

* Όγδοον, η κερδοφορία των εισηγμένων εταιρειών και οι ειδήσεις από
τους κλάδους των επιχειρήσεων. Αν και αυτός ο παράγοντας αναφέρεται
τελευταίος, θεωρείται από τους σημαντικότερους για την εξέλιξη των τιμών των
μετοχών στο Χρηματιστήριο, αφού αντικατοπτρίζει την οικονομική κατάσταση των
εταιρειών. Ωστόσο, όπως άλλωστε έχει διαφανεί από τις έως τώρα ανακοινώσεις, η
αγορά έχει προεξοφλήσει την καλή κερδοφορία των εισηγμένων εταιρειών.
Επομένως, αν και σημαντικός παράγοντας, δεν θεωρείται από τους καταλυτικούς
για την μετέπειτα πορεία της χρηματιστηριακής αγοράς.

Ο Σπ. Κουνιάκης

Ο κ. Κουνιάκης δεν διαβλέπει ­ αυτή τη στιγμή τουλάχιστον ­ κινδύνους από τις
διεθνείς αγορές και υπογραμμίζει ότι η κυβερνητική σταθερότητα θα συμβάλει
θετικά στην πορεία του γενικού δείκτη. «Σημαντικό ρόλο θα παίξει η πιστή
τήρηση των διαρθρωτικών αλλαγών που έχει εξαγγείλει η κυβέρνηση», τονίζει ο κ.
Κουνιάκης και προσθέτει: «Η ένταξη της Ελλάδος στην ΟΝΕ, η βελτίωση της
οικονομίας και η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και των επιτοκίων θεωρούνται
σίγουρες και έχουν προεξοφληθεί από την αγορά».

Ο Π. Βοϊλής

Από τη πλευρά του, ο κ. Βοϊλής εντοπίζει τα κρίσιμα σημεία κυρίως στις σχέσεις
της Ελλάδος με την Τουρκία και ειδικότερα «στην καλλιεργούμενη ένταση από την
πλευρά της γειτονικής μας χώρας». Ακόμη και αυτός επισημαίνει ότι καθοριστικό
ρόλο θα παίξει η πολιτική σταθερότητα καθώς και η πορεία της οικονομίας, του
πληθωρισμού και των επιτοκίων. Όσον αφορά την κερδοφορία των εισηγμένων
επιχειρήσεων, ο κ. Βοϊλής επισημαίνει ότι «δεν παίζει σήμερα τόσο πολύ ρόλο,
καθώς οι επενδυτές δεν εξετάζουν τόσο πολύ τη μερισματική απόδοση, αλλά την
πορεία της τιμής της μετοχής. Σε περίοδο χαμηλών επιτοκίων και συνεχούς
αποκλιμάκωσής τους, οι επενδυτές έχουν προεξοφλήσει μικρά μερίσματα».

Ο Αλ. Πιλάβιος

Ο κ. Πιλάβιος προσθέτει και τη διάσταση της προσφοράς τίτλων: «Σήμερα, η
άνοδος του Χρηματιστηρίου έχει προέλθει από την αυξημένη ζήτηση μετοχών. Οι
νέες εισαγωγές εταιρειών, οι αυξήσεις μετοχικών κεφαλαίων και οι
μετοχοποιήσεις θα αυξήσουν την προσφορά μετοχών, με αποτέλεσμα να ικανοποιηθεί
ένα μέρος της ζήτησης. Αυτό δεν σημαίνει ότι θα μειωθούν οι τιμές των μετοχών.
Απλά, θα βρεθεί ένα άλλο σημείο ισορροπίας. Αυτό μπορεί να είναι ψηλότερο ή
χαμηλότερο από το σημερινό».

Ο Ν. Καραμούζης

Ο κ. Καραμούζης εκτιμά ότι οι παράγοντες που έχουν οδηγήσει σήμερα στην άνοδο
του Χρηματιστηρίου είναι η βελτίωση των οικονομικών μεγεθών, η καλή κερδοφορία
των επιχειρήσεων, η προεξόφληση της ένταξης της χώρας μας στην ΟΝΕ, η καλή
συγκυρία στις διεθνείς αγορές και οι προοπτικές διεύρυνσης της ελληνικής
αγοράς στην περιφέρεια, στα Βαλκάνια κ.λπ. Αρκετοί, όμως, από αυτούς μπορούν
να θεωρηθούν και ως κρίσιμα σημεία για το μέλλον. «Σημαντικό ρόλο θα παίξει η
επιτυχία της πώλησης της Ιονικής Τράπεζας», αναφέρει και προσθέτει: «Ένα ακόμη
στοιχείο είναι η πορεία των διεθνών αγορών. Ακόμη, κρίσιμη θα είναι η εξέλιξη
του πληθωρισμού ειδικά το φθινόπωρο, όταν θα μετράμε τα περιθώρια για την
ένταξή μας ή για το αν θα χρειαστούν περαιτέρω μέτρα».

Οι ξένοι

Παρά την πρόσφατη «φουρτούνα» του Χρηματιστηρίου και των ανησυχιών που
εκφράστηκαν γενικότερα κατά την ίδια περίοδο, δεν βγήκαν στη δημοσιότητα
εκθέσεις ξένων οίκων με τις οποίες να αναθεωρείται η έως τώρα θετική γνώμη
τους για την ελληνική οικονομία και την αγορά. Αντίθετα, συνεχίζουν να
δημοσιεύουν ευνοϊκές εκθέσεις.

Ενδεικτικά αναφέρεται η έκθεση της Morgan Stanley. Στην έκθεση αυτή
επισημαίνεται ότι η Ελλάδα θα πετύχει να ικανοποιήσει το κριτήριο του
πληθωρισμού και την ένταξή της στην Οικονομική και Νομισματική Ένωση (ΟΝΕ),
χωρίς να χρειάζεται «χαλαρή» ερμηνεία των κριτηρίων.