Βελτίωση του επενδυτικού κλίματος στην αγορά

596 δισ. δραχμές προσφέρθηκαν για δεκαετή ομόλογα του Ελληνικού Δημοσίου.
Τελικά, διατέθηκαν 216 δισ. δραχμές

Κύριο γεγονός, όπως επισημαίνει η ανάλυση της ΕΤΕΒΑ, που χαρακτήρισε την αγορά
τίτλων σταθερού εισοδήματος την εβδομάδα που διανύσαμε, ήταν η δημοπρασία των
10ετών ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου έκδοσης 29/01/1999-2009. Το τελικό ποσό
που διατέθηκε ήταν 216 δισ. δραχμές. Τα προσφερθέντα κεφάλαια της δημοπρασίας
ήταν 596 δισ. δραχμές, ποσό που αντιστοιχεί σε υπερκάλυψη 3,3 φορές. Αξίζει να
σημειωθεί ότι το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 5,98% έναντι 6,10%
της προηγούμενης αντίστοιχης δημοπρασίας, ενώ στη δευτερογενή αγορά την ημέρα
εκείνη η απόδοση ήταν περίπου στο 6,00%. Πάντως, στη μείωση του επιτοκίου
συνέβαλε και το μικρό ύψος της δημοπρασίας που ήταν 180 δισ. δραχμές.
Παράλληλα, το υπουργείο Οικονομικών ανακοίνωσε ότι θα δοθούν στις ασφαλιστικές
εταιρείες δεκαετή ομόλογα ύψους 21 δισ. δραχμών, προς αντικατάσταση τίτλων
κυμαινόμενου επιτοκίου, που έχουν στο χαρτοφυλάκιό τους.

Το ύψος του πληθωρισμού παρέμεινε για τον μήνα Φεβρουάριο στο 3,7%, όπως ήταν
ήδη προεξοφλημένο από την αγορά ομολόγων. Σύμφωνα με τον υπουργό Εθνικής
Οικονομίας, Γ. Παπαντωνίου, ο πληθωρισμός θα σπάσει τους επόμενους δύο έως
τρεις μήνες το φράγμα του 3%, ενώ ο τιμάριθμος θα υποχωρήσει κοντά στο 2% στις
αρχές του φθινοπώρου. Η εγχώρια αγορά ομολόγων παρουσίασε από την αρχή της
εβδομάδας σημαντική κινητικότητα, με τις τιμές των περισσότερων τίτλων να
κινούνται ανοδικά. Το αγοραστικό αυτό ενδιαφέρον που επέδειξαν οι επενδυτές
οφείλεται τόσο στις εξελίξεις στο εξωτερικό όσο και στο εσωτερικό. Πιο
συγκεκριμένα, η ανοδική τάση που επικράτησε στις τιμές των αμερικανικών
κρατικών ομολόγων λόγω της αλλαγής κλίματος σχετικά με την προοπτική αύξησης
των αμερικανικών επιτοκίων επηρέασε και τις ευρωπαϊκές αγορές. Η παραίτηση του
υπουργού Οικονομικών της Γερμανίας, Ο. Λαφοντέν, υποστηρικτή της χαλάρωσης της
νομισματικής πολιτικής, έδωσε ακόμα μεγαλύτερη ώθηση στην αγορά ομολόγων με
τις τιμές των αντίστοιχων γερμανικών να προσεγγίζουν νέα υψηλότερα επίπεδα την
τελευταία ημέρα της εβδομάδας.

Από την άλλη πλευρά η εξασθένηση των ανησυχιών σχετικά με την πολιτική σκηνή
της Ελλάδας, σε συνδυασμό με τις θετικές εντυπώσεις εννέα διεθνών επενδυτικών
ομίλων και τραπεζών για τις μέχρι τώρα αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων,
βελτίωσαν ακόμα περισσότερο το επενδυτικό κλίμα στην εγχώρια αγορά. Η διαφορά
των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων από τα αντίστοιχα γερμανικά στην αρχή της
εβδομάδας προσήγγισε τα 200 bp από τα 210 bp, ενώ προς το τέλος της εβδομάδας
η διαφορά τους βρέθηκε σε ακόμα χαμηλότερα επίπεδα, φθάνοντας τα 190 bp.
Ενδεικτικά αναφέρουμε, ότι η τιμή του 10ετούς ελληνικού ομολόγου σημείωσε
άνοδο νωρίς την Παρασκευή σχεδόν κατά μία δραχμή (103,15), από το προηγούμενο
κλείσιμο της αγοράς (102,40). Πάντως, στόχος της Ελλάδας είναι η διαφορά των
αποδόσεων να πλησιάσει τα 100 bp στα τέλη της χρονιάς αυτής.

Όσον αφορά την επόμενη εβδομάδα, κύριο σημείο αναφοράς θα είναι η επικείμενη
έκθεση σχετικά με την προσδοκώμενη αναβάθμιση των ελληνικών κρατικών ομολόγων
από τη Moody’s. Επίσης, έχει προγραμματιστεί από το υπουργείο Οικονομικών για
την Τρίτη 16 Μαρτίου δημοπρασία 3ετών ομολόγων.

Η διαφορά των αποδόσεων των δεκαετών ομολόγων Ελληνικού Δημοσίου από τα
αντίστοιχα γερμανικά αναμένεται την επόμενη εβδομάδα να δοκιμάσει το επίπεδο
των 185 bp, δηλαδή η απόδοση των δεκαετών ομολόγων αναμένεται να κυμανθεί
κοντά στα επίπεδα του 5,85% από το 6,10% της περασμένης εβδομάδας.

Οι φόβοι για άνοδο των αμερικανικών επιτοκίων που είχαν πιέσει σημαντικά τις
αγορές ομολόγων την προηγούμενη εβδομάδα, έσβησαν.

Η διαπίστωση ότι δεν διαφαίνεται άνοδος των επιτοκίων από την πλευρά της FED,
είχε ως αποτέλεσμα την πτώση της απόδοσης του τριακονταετούς Τ-Bond από το
5,71% στο 5,57%. Η ξαφνική παραίτηση του Γερμανού υπουργού Οικονομικών Όσκαρ
Λαφοντέν, υποστηρικτή της μείωσης των ευρωπαϊκών επιτοκίων την Πέμπτη, έδωσε
μεγάλη ώθηση στο ευρώ και τις αγορές κρατικών ευρωπαϊκών ομολόγων. Αναλυτές
εκτιμούν ότι με την παραίτησή του είναι πιο εύκολη μια μείωση των επιτοκίων,
αφού η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μπορεί να μειώσει τα επιτόκια, χωρίς να
φανεί ότι υποκύπτει σε πολιτικές πιέσεις.