Η χρονιά των ομολόγων

Καλή χρονιά για τα ομόλογα προβλέπεται ότι θα είναι το 1999. Η πρόβλεψη
αυτή γίνεται από υψηλόβαθμα στελέχη εταιρειών Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων,
οι οποίοι θεωρούν ότι η καλή πορεία της οικονομίας και ειδικότερα του
πληθωρισμού θα επηρεάσει θετικά την αγορά. Όσο ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται,
λένε οι ειδικοί, οι αποδόσεις των ομολόγων του Δημοσίου θα αυξάνονται.

Βεβαίως οι ειδικοί διατηρούν και τις επιφυλάξεις τους: «Το σενάριο αυτό θα
επαληθευθεί με την προϋπόθεση, ότι η πορεία της ελληνικής οικονομίας και
ειδικότερα η πτώση του πληθωρισμού δεν θα ανακοπεί από το ενδεχόμενο μιας
μεγάλης κρίσης, η οποία θα πλήξει και την Ελλάδα».

Αυτό τονίζει χαρακτηριστικά ο κ. Νικόλαος Μπέρτσος πρόεδρος της Διεθνικής (της
εταιρείας που διαχειρίζεται τα Αμοιβαία Κεφάλαια ΔΗΛΟΣ, της Εθνικής Τράπεζας),
ο οποίος συμπληρώνει: «Όσο συγκλίνουμε προς την ΟΝΕ τόσο θα εξελίσσεται το
1999 σε έτος των ομολόγων. Και όσο αποκλιμακώνονται τα επιτόκια τόσο αυτό θα επιτείνεται».

Ο κ. Μπέρτσος εξηγεί ότι, «αυτή η εξέλιξη θα αποβεί προς όφελος των
μεριδιούχων Αμοιβαίων Κεφαλαίων που προτιμούν τα ομόλογα του Ελληνικού
Δημοσίου, αφού αυτοί θα δουν τις αποδόσεις τους να αυξάνονται». Προειδοποιεί
όμως, «ότι μία μεγάλη κρίση ανακόπτει αυτές τις αποδόσεις».

Οι ειδικοί εξηγώντας την θετική προοπτική των δραχμικών ομολόγων για το 1999,
την αποδίδουν:

1 Στα υψηλά επιτόκια των παλαιών εκδόσεων του Δημοσίου. Για παράδειγμα,
η τελευταία έκδοση δεκαετούς ομολόγου του Ελληνικού Δημοσίου έγινε τον Μάρτιο
του 1998. Είχε ονομαστικό επιτόκιο 8,6%.

Τώρα το Δημόσιο ανακοινώνει ότι εκδίδει δεκαετές ομόλογο με επιτόκιο 6,3%! Σε
λιγότερο από ένα χρόνο το ονομαστικό επιτόκιο μειώθηκε κατά 2,3 ποσοστιαίες
μονάδες. Άρα… ο έχων παλαιά ομόλογα «αμειφθήσεται».

2 Στο γεγονός ότι οι εκδόσεις πριν από το 1997 δεν επιβαρύνονται με
φορολογία για τους τόκους τους. Η φορολογία είναι 10% επί των τόκων για τα
ομόλογα που εκδόθηκαν μετά την 1/1/1997. Για το μέγεθος των αποδόσεων
ενδεικτικά αναφέρεται ότι το επταετές που εκδόθηκε στις 30/9/1996 ανανεώθηκε
φέτος με επιτόκιο 14,7%!

3 Στον νέο τρόπο αποτίμησης της αξίας των ομολόγων από τα Αμοιβαία Κεφάλαια.