Επιβράδυνση της κατανάλωσης

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δίνει αυξημένη προσοχή στους αμερικανούς καταναλωτές, καθώς η κυβέρνηση Τραμπ προωθεί σημαντικές αλλαγές πολιτικής σχετικά με τη μετανάστευση, το διεθνές εμπόριο και τις κυβερνητικές δαπάνες. Μια απότομη πτώση των καταναλωτικών δαπανών θα μπορούσε να πλήξει την αγορά εργασίας αρκετά σκληρά ώστε να αναγκάσει τη Fed να μειώσει το επιτόκιο πολιτικής της.

Δεν αναμένουμε ότι αυτό το σενάριο κινδύνου θα υλοποιηθεί. Οι καταναλωτικές δαπάνες θα επιβραδυνθούν αλλά δεν θα καταρρεύσουν, διατηρώντας την οικονομική ανάπτυξη σε μέτριο ρυθμό. Προβλέπουμε ετήσια αύξηση 1,5% στην κατανάλωση των νοικοκυριών για το 2025 από 3,1% πέρυσι. Μη υφεσιακές καταναλωτικές δαπάνες και μια σταθερή αγορά εργασίας, σε συνδυασμό με τις αυξανόμενες πληθωριστικές πιέσεις, θα κρατήσουν τη Fed σε αναμονή για το υπόλοιπο του έτους.

Αρκετές δυνάμεις θα βοηθήσουν στη διατήρηση της κατανάλωσης. Μια ανθεκτική αγορά εργασίας θα πρέπει να διατηρήσει τα πραγματικά εισοδήματα σε άνοδο, ακόμη και όταν οι δασμοί οδηγούν τις τιμές σε υψηλότερα επίπεδα. Οι ισολογισμοί των νοικοκυριών εξακολουθούν να φαίνονται ισχυροί. Οι μειώσεις του φόρου εισοδήματος φυσικών προσώπων είναι καθ’ οδόν. Επιπλέον, ενώ η επίδραση του πλούτου έχει εξασθενήσει, παραμένει θετική – οι υψηλότερες τιμές των περιουσιακών στοιχείων εξακολουθούν να ενθαρρύνουν τα νοικοκυριά να ξοδεύουν περισσότερα. Αυτοί οι ούριοι άνεμοι θα πρέπει να αντισταθμίσουν την αρνητική επίδραση από την πολιτική αβεβαιότητα, τους αυστηρούς όρους δανεισμού, την επιβράδυνση της αύξησης του πληθυσμού και το βάρος από τις αποπληρωμές των φοιτητικών δανείων.

Η κατανόηση των τάσεων στις καταναλωτικές δαπάνες των ΗΠΑ δεν είναι καθόλου απλή. Δεν πρέπει να βασιζόμαστε αποκλειστικά σε τίτλους σχετικά με το κακό καταναλωτικό κλίμα ή σε ανεπίσημα στοιχεία για να προβλέψουμε μια κατάρρευση της κατανάλωσης. Πολλοί αναλυτές προέβλεπαν σημαντική υποχώρηση των δαπανών των νοικοκυριών το 2024, επικαλούμενοι το αδύναμο οικονομικό κλίμα, την αύξηση των καθυστερήσεων, την εξάντληση των υπερβολικών αποταμιεύσεων, τα χαμηλά επιτόκια αποταμίευσης και το υψηλό κόστος δανεισμού. Εκαναν λάθος.

Ο πραγματικός κίνδυνος αναφορικά με την πρόβλεψή μας για μέτρια αύξηση των καταναλωτικών δαπανών έγκειται στην αγορά μετοχών. Οι καταναλωτές υψηλού εισοδήματος σηκώνουν το βαρύ φορτίο της κατανάλωσης στις ΗΠΑ. Ο πλούτος τους βρίσκεται σε μετοχές και οι δαπάνες τους κινούνται μαζί με την αγορά. Μια άλλη διόρθωση της αγοράς μετοχών χωρίς γρήγορη ανάκαμψη θα μπορούσε να προκαλέσει σοβαρό πλήγμα στη ζήτηση των καταναλωτών και να οδηγήσει την οικονομία προς στασιμότητα.

Ο Ατακάν Μπακισκάν είναι οικονομολόγος της Berenberg στις ΗΠΑ. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της γερμανικής τράπεζας για τους πελάτες της