Πιθανές εξαγορές {LF}μη τραπεζικών εταιρειών

Οι μεγάλες ελληνικές τράπεζες παρουσίασαν σταθερά αποτελέσματα το α’ τρίμηνο του 2025, με μέση ετησιοποιημένη απόδοση ιδίων κεφαλαίων περίπου 13%, σύμφωνα με το οικονομικό έτος 2024. Το συνολικό καθαρό εισόδημα αυξήθηκε κατά 3%, σε ετήσια βάση, το α’ τρίμηνο του 2025, υποστηριζόμενο από τα υψηλότερα έσοδα από συναλλαγές και το χαμηλότερο πιστωτικό κόστος, παρά τα αμετάβλητα βασικά έσοδα (καθαρά έσοδα από τόκους και καθαρές προμήθειες) και τα υψηλότερα λειτουργικά έξοδα.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) παρουσιάζουν πτωτική τάση, καθώς τα χαμηλότερα επιτόκια αντισταθμίστηκαν μόνο εν μέρει από τον υψηλότερο όγκο δανείων και τίτλων σταθερού εισοδήματος. Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες διατηρήθηκαν σε καλά επίπεδα το α’ τρίμηνο του 2025, αντανακλώντας τις προσπάθειες αύξησης των προμηθειών από τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, τις επενδύσεις και τις τραπεζοασφαλιστικές εργασίες, παρά τα κυβερνητικά μέτρα για μείωση των χρεώσεων στη λιανική τραπεζική. Αναμένουμε ότι τα υψηλότερα καθαρά έσοδα από προμήθειες, οι οποίες αντικατοπτρίζουν, επίσης, τις συνεχιζόμενες εξαγορές, σε συνδυασμό με την αύξηση των δανείων, θα μετριάσουν τις πιέσεις στα NII από τα χαμηλότερα επιτόκια. Ο μέσος δείκτης κόστους προς έσοδα παρέμεινε στο 35% το α’ τρίμηνο του 2025, παρά τις εξαγορές, τις υψηλότερες αμοιβές προσωπικού και τις επενδύσεις στην ψηφιοποίηση, καθώς και τις υψηλότερες δαπάνες για συγχωνεύσεις και εξαγορές.

Ο παγκόσμιος εμπορικός πόλεμος θα μπορούσε να προσθέσει κινδύνους στην ποιότητα του ενεργητικού – ωστόσο, κατά την άποψή μας, ο αντίκτυπος θα μπορούσε να έρθει πιο έμμεσα, εάν οι δασμοί οδηγήσουν σε έντονη επιβράδυνση της ευρωπαϊκής οικονομικής ανάπτυξης. Οι δείκτες χρηματοδότησης και ρευστότητας είναι σταθεροί, παρά τις εκροές καταθέσεων το α’ τρίμηνο του 2025, οι οποίες οφείλονται στη χρήση ρευστότητας από τις επιχειρήσεις και τη μεταφορά σε αμοιβαία κεφάλαια.

Οι ελληνικές τράπεζες ήταν πιο ενεργές σε συγχωνεύσεις και εξαγορές πρόσφατα για να επιτύχουν μεγαλύτερη κλίμακα, μεγαλύτερη γεωγραφική διαφοροποίηση και βελτιωμένη προσφορά προϊόντων. Οι κίνδυνοι εκτέλεσης των συναλλαγών που έχουν ανακοινωθεί παραμένουν διαχειρίσιμοι κατά την άποψή μας, δεδομένου του μεγέθους τους και του καλού ιστορικού των τραπεζών στις εξαγορές. Ο ελληνικός τραπεζικός τομέας είναι συγκεντρωμένος, επομένως η μελλοντική δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών, εάν υπάρξει, είναι πιθανό να στοχεύει σε εταιρείες που δραστηριοποιούνται σε διαφορετικούς τομείς. Οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν επίσης να επιλέξουν την αύξηση της κλίμακάς τους σε ξένες αγορές όπου έχουν ήδη παρουσία.

Ο Andrea Costanzo είναι αντιπρόεδρος για τις αξιολογήσεις ευρωπαϊκών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων του οίκου Morningstar DBRS