Πόσο δικαιολογημένη είναι η ευρωευφορία

Επειτα από περισσότερα από 30 χρόνια εμπειρίας στις αγορές, σπάνια έχω παρατηρήσει τόσο απότομη στροφή προς την αισιοδοξία για την Ευρώπη. Παρότι οι απρόβλεπτες εμπορικές πολιτικές του Ντόναλντ Τραμπ προκαλούν έντονη αβεβαιότητα στους επενδυτές, η Γερμανία και άλλες σημαντικές ευρωπαϊκές χώρες δείχνουν να αναλαμβάνουν δράση. Πελάτες που επί 10-15 χρόνια είχαν στραμμένο το βλέμμα αλλού, εκφράζουν ξανά ζωηρό ενδιαφέρον για την ευρωπαϊκή ήπειρο.

Είναι, όμως, αυτή η ευρωευφορία δικαιολογημένη; Η απάντησή μου είναι μετριοπαθής: ναι, αλλά όχι σε όλα τα σημεία. Η πιο θετική προοπτική για την Ευρώπη έχει βάση, αλλά η υπερβολική αισιοδοξία ενέχει κινδύνους.

Κατ’ αρχάς, η αγορά είχε υποτιμήσει τις ευρωπαϊκές επιδόσεις την τελευταία δεκαπενταετία. Η ευρωζώνη μείωσε την ανεργία από 12% το 2013 σε 6,2% στα τέλη του 2024 και διατήρησε δημοσιονομική υπευθυνότητα, με έλλειμμα 3,3% του ΑΕΠ έναντι 6,9% στις ΗΠΑ. Παρά τα προβλήματα στον τραπεζικό τομέα, οι φόβοι της αγοράς ήταν υπερβολικοί.

Η αλλαγή πλεύσης της Γερμανίας – με εγκατάλειψη του «φρένου χρέους» και αύξηση των δαπανών για άμυνα και υποδομές – αναμένεται να ενισχύσει την ανάπτυξη στο 1,4% το 2026-27. Παράλληλα, η κοινή απειλή από τη Ρωσία και η αβεβαιότητα για τη στάση των ΗΠΑ ενισχύουν την ενότητα εντός Ευρώπης, αλλά και μεταξύ Ευρώπης και Ηνωμένου Βασιλείου.

Αναμένουμε ότι η ανάπτυξη της ευρωζώνης θα ανακτήσει δυναμική από το 2ο τρίμηνο και μετά και θα επιταχυνθεί με ρυθμό πέρα ​​από τον ρυθμό τάσης 1,3% της περιοχής το 2026 και το 2027. Η γερμανική ανάκαμψη και η καθυστερημένη επίδραση των πρόσφατων μειώσεων των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) θα πρέπει να το φροντίσουν. Ωστόσο, ο κίνδυνος ενός εμπορικού πολέμου με τις ΗΠΑ κρέμεται σαν σπαθί πάνω από την περιοχή. Καθώς εξαρτάται περισσότερο από τις εξαγωγές από τις ΗΠΑ, η ευρωζώνη θα είχε περισσότερα να χάσει από αυτές βραχυπρόθεσμα.

Ωστόσο, δεν θα ακολουθήσουν όλες οι χώρες το γερμανικό παράδειγμα. Πολλές δεν έχουν δημοσιονομικά περιθώρια ή δεν αισθάνονται άμεση στρατιωτική απειλή. Η ενεργειακή εξάρτηση από τη Ρωσία δεν πρόκειται να αποκατασταθεί πλήρως, ακόμη κι αν τελειώσει ο πόλεμος στην Ουκρανία.

Επιπλέον, ο κίνδυνος εμπορικού πολέμου με τις ΗΠΑ παραμένει. Η Ευρώπη, ως εξαγωγική δύναμη, έχει περισσότερα να χάσει βραχυπρόθεσμα. Αν και πιστεύουμε ότι τελικά ο Τραμπ θα προχωρήσει σε συμφωνίες, η διαδρομή θα είναι ταραχώδης.

Μακροπρόθεσμα, η Ευρώπη έχει προκλήσεις (γήρανση, υπερρύθμιση, περιορισμένη πρόσβαση σε επενδυτικά κεφάλαια), αλλά και άλλες δυνάμεις έχουν σοβαρά διαρθρωτικά προβλήματα.

Παρά τις προκλήσεις, η Ευρώπη συγκριτικά δεν βρίσκεται σε μειονεκτική θέση. Οι ΗΠΑ, η Κίνα και η Ρωσία έχουν κι αυτές βαθιά διαρθρωτικά προβλήματα. Ετσι, η επένδυση στην Ευρώπη μακροπρόθεσμα φαίνεται λογική και δικαιολογημένη.

Ο Holger Schmieding είναι επικεφαλής οικονομολόγος στο Berenberg. Το άρθρο είναι μια σύνοψη λεπτομερούς ανάλυσης για τους πελάτες της Berenberg