Πιθανή υποχώρηση δολαρίου το β’ εξάμηνο

Καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ενδέχεται να παραμείνει σε αναμονή τους επόμενους μήνες εν μέσω μιας ανθεκτικής οικονομίας των ΗΠΑ, πιστεύουμε ότι το δολάριο ΗΠΑ έχει περιθώρια να ενισχυθεί περαιτέρω βραχυπρόθεσμα. Ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, ανέφερε ότι δεν υπάρχει επείγουσα ανάγκη για περαιτέρω προσαρμογή των επιτοκίων, καθώς η υπερβολικά γρήγορη μείωση θα μπορούσε να σταματήσει την πρόοδο κατά του πληθωρισμού.

Ωστόσο, αναμένουμε επίσης ότι το δολάριο ΗΠΑ θα χάσει κέρδη του το δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, μετά από μια περίοδο αστάθειας εν μέσω αυξημένων δασμών και αβεβαιοτήτων για τον πληθωρισμό. Η πρόσφατη αστάθεια του δολαρίου υποδηλώνει αυξημένη τοποθέτηση επενδυτών. Η βασική μας υπόθεση είναι να επιτευχθεί κατάπαυση του πυρός στην Ουκρανία φέτος, αλλά η πορεία προς μια συμφωνία δεν είναι καθόλου βέβαιη και οι διαπραγματεύσεις μπορεί να παραταθούν λόγω της έλλειψης εμπιστοσύνης και απόστασης μεταξύ των επιθυμητών αποτελεσμάτων. Η έναρξη των διαπραγματεύσεων έχει διαγράψει ορισμένα από τα κέρδη του δολαρίου που σημειώθηκαν με βάση τα σταθερά οικονομικά δεδομένα των ΗΠΑ. Αυτό υποδηλώνει ότι ένα ήδη αυξημένο επίπεδο τοποθέτησης επενδυτών στο δολάριο ΗΠΑ αφήνει το νόμισμα ευάλωτο.

Η περαιτέρω χαλάρωση της Fed εξακολουθεί να είναι στο τραπέζι. Συνεχίζουμε να αναμένουμε περαιτέρω νομισματική χαλάρωση αργότερα φέτος καθώς η πίεση των τιμών μετριάζεται με την πάροδο του χρόνου. Η αγορά εργασίας, σύμφωνα με τον Πάουελ, δεν αποτελεί πηγή σημαντικών πληθωριστικών πιέσεων. Καθώς η Fed εξακολουθεί να θεωρεί τη νομισματική της πολιτική ως περιοριστική, πιστεύουμε ότι η πρόσθετη χαλάρωση αργότερα αυτό το έτος θα μειώσει τη στήριξη για το δολάριο ΗΠΑ.

Η ανάκαμψη της οικονομίας της ευρωζώνης θα δώσει ώθηση στο ευρώ. Η πιθανότητα επιβολής δασμών των ΗΠΑ σε ευρωπαϊκά αγαθά αυξάνει τους κινδύνους για την οικονομική ανάπτυξη στην περιοχή, καθώς και την πιθανότητα η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να πρέπει να μειώσει τα επιτόκια περισσότερο από ό,τι αναμένουμε επί του παρόντος. Αναμένουμε συνεχιζόμενη αστάθεια στο ευρώ βραχυπρόθεσμα. Ωστόσο, αναμένουμε επίσης περαιτέρω χαλάρωση της ΕΚΤ για τη στήριξη της οικονομίας της ευρωζώνης καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους, η οποία θα βοηθήσει στην άνοδο του ευρώ, ειδικά από τα μέσα του έτους και μετά. Μια πιθανή ειρηνευτική συμφωνία στην Ουκρανία θα ήταν επίσης θετική για το νόμισμα.

Ο Mark Haefele είναι επικεφαλής του τμήματος επενδύσεων της ελβετικής τράπεζας UBS. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης για τους πελάτες της UBS, την οποία συνυπογράφουν οι οικονομολόγοι της τράπεζας Daisy Tseng, Vincent Heaney και Jon Gordon