Πώς κάνεις {LF}ένα πρόβλημα μεγαλύτερο

Παράλληλα με μια ευρέως αναμενόμενη μείωση κατά 25 μονάδες βάσης στο βασικό επιτόκιο αυτή την Πέμπτη 6 Φεβρουαρίου, η Τράπεζα της Αγγλίας (BoE) μπορεί να υπαινιχθεί ότι θα μπορούσε να μειώσει ξανά τα επιτόκια τον Μάρτιο. Η στάσιμη οικονομία και η μείωση της απασχόλησης συνηγορούν υπέρ της λήψης πιο επείγουσας δράσης.

Η νέα πρόβλεψη της BoE θα βασίζεται σε δύο μειώσεις επιτοκίων φέτος σε αντίθεση με τέσσερις στην προηγούμενη εκτίμηση. Αυτό, μαζί με την απογοητευτική ανάπτυξη, θα μειώσει τις προβλέψεις για το ΑΕΠ και τον πληθωρισμό. Αναμένουμε από την BoE να αναθεωρήσει προς τα κάτω τις προβλέψεις της για το ΑΕΠ για το 2025 από 1,5% σε 1% σε ετήσια βάση και να μειώσει την πρόβλεψή της για τον πληθωρισμό για το πρώτο τρίμηνο του 2027 από 2,1% σε ετήσια βάση τον Νοέμβριο σε περίπου 1,7%. Μια πρόβλεψη πληθωρισμού κάτω του 2% σε δύο χρόνια είναι ένα μήνυμα ότι απαιτείται χαλαρότερη πολιτική.

Οι μειώσεις των επιτοκίων θα ήταν αδιαμφισβήτητες εάν η τρέχουσα ύφεση οφειλόταν αποκλειστικά στη ζήτηση – αλλά αμφιβάλλουμε ότι είναι. Κατά την άποψή μας, η πρόσφατη πτώση της απασχόλησης είναι κατά κύριο λόγο συνέπεια της επικείμενης αύξησης του κόστους εργασίας. Μια περαιτέρω αύξηση του κατώτατου μισθού και μια αύξηση στους φόρους μισθωτών υπηρεσιών την 1η Απριλίου θα αυξήσει σημαντικά το κόστος της χαμηλόμισθης και της μερικής απασχόλησης. Η ανάλυσή μας δείχνει ότι η συμπίεση του κάτω μισού της κατανομής των αμοιβών με αυξήσεις στον κατώτατο μισθό τα τελευταία χρόνια σημαίνει ότι ασκείται τώρα ανοδική πίεση στους μισθούς.

Υπάρχει κίνδυνος η BoE να μειώσει τα επιτόκια πιο γρήγορα από ό,τι προβλέπουμε βραχυπρόθεσμα. Ωστόσο, συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι θα πρέπει να σταματήσει τη μείωση των επιτοκίων το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Ούτε η αύξηση του τραπεζικού δανεισμού ούτε η στεγαστική αγορά υποδηλώνουν ότι τα επιτόκια είναι υπερβολικά περιοριστικά. Η αύξηση των κρατικών δαπανών και οι μειώσεις επιτοκίων θα ενθαρρύνουν τη ζήτηση και θα επιτρέψουν στις επιχειρήσεις να καλύψουν υψηλότερα κόστη αυξάνοντας τις τιμές. Τα στοιχεία της έρευνας επισημαίνουν μια ανανεωμένη αύξηση του πληθωρισμού. Ως αποτέλεσμα, αναμένουμε ότι ο πληθωρισμός θα αυξηθεί στο 3% φέτος και ότι η μείωση του τραπεζικού επιτοκίου από 4,75% σε 4,50% την Πέμπτη θα είναι η προτελευταία περικοπή σε αυτόν τον κύκλο μειώσεων.

Ο Αντριου Γουίσαρτ είναι επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg στη Βρετανία. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της γερμανικής τράπεζας για τους πελάτες της