Δομικές αδυναμίες στην οικονομία {LF}της Γερμανίας

Χωρίς σημαντικές αλλαγές πολιτικής το μακροπρόθεσμο αναπτυξιακό δυναμικό της γερμανικής οικονομίας είναι εξαιρετικά περιορισμένο. Ο δυνητικός ρυθμός ανάπτυξης είναι μια θεωρία που αγνοεί τις βραχυπρόθεσμες οικονομικές καταστάσεις και αντ’ αυτού περιγράφει την αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ που μπορεί να επιτύχει μια χώρα μεσοπρόθεσμα. Μια τυπική προσέγγιση για την εκτίμηση του ποσοστού είναι η πρόβλεψη των συνεισφορών από διαφορετικούς παράγοντες παραγωγής, συμπεριλαμβανομένης της προσφοράς εργασίας και κεφαλαίου και της ανάπτυξης της συνολικής παραγωγικότητας όλων των συντελεστών. Υπό τις παρούσες συνθήκες όλες οι προοπτικές δείχνουν χαμηλότερη ανάπτυξη στη χώρα από ό,τι τις προηγούμενες δεκαετίες, κατά την άποψή μας.

Οι πιο πρόσφατες επίσημες εκτιμήσεις που δημοσιεύθηκαν την περασμένη Παρασκευή από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή δείχνουν ετήσια δυνητική ανάπτυξη της Γερμανίας μόλις 0,7% για το υπόλοιπο της δεκαετίας. Αν και το 1,3% ήταν σημαντικά υψηλότερο κατά μέσο όρο όταν αυτό καταγράφηκε την περίοδο 2010-2019, η πτωτική τάση ξεκίνησε πολύ πριν από την πανδημία, με τη δυνητική ανάπτυξη να πέφτει από 1,7% το 2015 σε 1,1% το 2019. Ακόμα κι έτσι, τα νούμερα της Ευρωπαϊκής Επιτροπής είναι πιθανώς πολύ αισιόδοξα. Τον Σεπτέμβριο η εξαμηνιαία κοινή πρόβλεψη από κορυφαία γερμανικά οικονομικά ερευνητικά ιδρύματα υπολόγισε τη μέση ετήσια δυνητική ανάπτυξη στο 0,4% την επόμενη πενταετία. Τα ιδρύματα αυτά τροποποιούν τη μεθοδολογία της Κομισιόν βελτιώνοντας τις συνιστώσες.

Υπάρχουν ισχυροί αντίθετοι άνεμοι: Λόγω της δημογραφικής αλλαγής, ο συνολικός αριθμός των ωρών εργασίας αναμένεται να συρρικνωθεί κατά το δεύτερο μισό αυτής της δεκαετίας. Η πράσινη μετάβαση καταναλώνει τεράστιους πόρους, ακόμα περισσότερο λόγω της αναποτελεσματικής μικροδιαχείρισης της κυβέρνησης. Οι υπερβολικοί κανονισμοί και το αυξανόμενο μερίδιο των λιγότερο ειδικευμένων εργαζομένων επιβαρύνουν την αύξηση της παραγωγικότητας.

Υπάρχουν ελπίδες μεταρρυθμίσεων. Η Γερμανία οδεύει προς πρόωρες εκλογές στις 23 Φεβρουαρίου 2025. Η νέα κυβέρνηση πιθανότατα θα προχωρήσει σε ορισμένες τουλάχιστον μεταρρυθμίσεις υπέρ της ανάπτυξης. Ωστόσο, πιθανότατα θα υπολείπεται των μεταρρυθμίσεων μεγάλης κλίμακας στη φορολογία και την πρόνοια, την απορρύθμιση και τη θεμελιώδη αλλαγή στην ενεργειακή πολιτική που απαιτούνται για να ωθήσει τη μέση δυνητική ανάπτυξη ακόμα και στο 1% το 2025-2029. Υπάρχει μια καλή πιθανότητα η Γερμανία να πραγματοποιήσει κυκλική ανάκαμψη το 2025/26, με το ΑΕΠ να αυξάνεται με πολύ ταχύτερο ρυθμό από το δυνητικό. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν πρέπει να θεωρήσουν ότι αυτό αποτελεί ένδειξη πως οι μεταρρυθμίσεις γίνονται λιγότερο επείγουσες.

Ο Salomon Fiedler είναι οικονομολόγος της Berenberg Το παρόν αποτελεί απόσπασμα από έκθεση της Berenberg προς τους πελάτες της