Η απειλή από τους δασμούς

Αν και η κούρσα παραμένει ανοιχτή, ο Ντόναλντ Τραμπ έχει γίνει το φαβορί για να κερδίσει τις προεδρικές εκλογές στις ΗΠΑ στις 5 Νοεμβρίου. Οι στοιχηματικές αγορές ορίζουν πλέον την πιθανότητα να επιστρέψει στον Λευκό Οίκο στο 59%. Σε αυτό το σημείωμα εξετάζουμε τις απειλές του για την εμπορική πολιτική και συζητούμε τον πιθανό αντίκτυπο ενός επιπλέον δασμού 10% σε όλες τις εισαγωγές προϊόντων από τις ΗΠΑ. Αυτό ακολουθεί την προηγούμενη ανάλυσή μας για βασικά σενάρια για το αποτέλεσμα των εκλογών στις ΗΠΑ, τη ματιά μας στις πιθανές γεωπολιτικές συνέπειες για την Ουκρανία και την Ευρώπη και τις πιθανές προσπάθειές του να επηρεάσει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.

Οι πιθανές επιπτώσεις επιπλέον εισαγωγικού δασμού 10% από τις ΗΠΑ είναι μεταξύ άλλων οι εξής:

• Το επίπεδο τιμών στις ΗΠΑ θα μπορούσε να αυξηθεί κατά 1% σε σχέση με ένα βασικό σενάριο χωρίς τέτοιους δασμούς.
• Η ζημιά στο πραγματικό ΑΕΠ των ΗΠΑ θα ήταν αρχικά μικρή. Αλλά θα αυξανόταν σταδιακά με την πάροδο του χρόνου. Το κόστος θα ήταν πιο σοβαρό εάν άλλες χώρες ανταποκριθούν ομοίως αντί να ανταποκριθούν απλώς με λιγότερα μέτρα (χαμηλότερους δασμούς).
• Η Fed θα σταματούσε τις μειώσεις των επιτοκίων νωρίτερα.
• Οι αποδόσεις των ομολόγων θα αυξηθούν περαιτέρω.
• Οι εμπορικές εντάσεις και η ασθενέστερη αύξηση των αμερικανικών εισαγωγών θα ανέβαζαν την ισοτιμία στο δολάριο ΗΠΑ.
• Ο αντίκτυπος θα άλλαζε με την πάροδο του χρόνου καθώς οι εταιρείες και τα νοικοκυριά προσαρμόζονται. Το τελικό αποτέλεσμα θα ήταν μια λιγότερο δυναμική οικονομία των ΗΠΑ με χαμηλότερο επίπεδο ΑΕΠ, υψηλότερες τιμές καταναλωτή και πιθανώς υψηλότερα επιτόκια και αποδόσεις ομολόγων της Fed από ό,τι σε ένα βασικό σενάριο χωρίς τέτοιους δασμούς.
• Επιπλέον δασμός 10% στις εισαγωγές των ΗΠΑ θα αποτελούσε σοβαρό αντίθετο άνεμο για την ανάπτυξη των εμπορικών εταίρων των ΗΠΑ, όπως η ευρωζώνη και η Κίνα, πιθανώς επιβραδύνοντας την ανάπτυξη της ευρωζώνης το 2025 κατά 0,5 π.μ. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να χαλαρώσει ελαφρώς περισσότερο από ό,τι σε διαφορετική περίπτωση.
• Αυτές οι επιπτώσεις είναι συμπληρωματικές συνεπειών άλλων πολιτικών του Τραμπ, όπως η εσωτερική απορρύθμιση και η χαμηλότερη μετανάστευση. Εάν εφαρμοστούν, αυτές οι άλλες πολιτικές θα μπορούσαν να αυξήσουν την ανάπτυξη των ΗΠΑ το 2025 κατά 0,2 ποσοσταίες μονάδες – ή περισσότερο σε περίπτωση μεγάλων φορολογικών περικοπών – με ελαφρά θετικές προοπτικές και για εμπορικούς εταίρους όπως η Ευρώπη. Ωστόσο, τέτοια βραχυπρόθεσμα κέρδη θα ήταν εις βάρος της τάσης ανάπτυξης στις ΗΠΑ λόγω των υψηλότερων δασμών και των λιγότερων μεταναστών και των αυξανόμενων δημοσιονομικών προβλημάτων των ΗΠΑ τα επόμενα χρόνια.

* Ο Χόλγκερ Σμίντινγκ είναι επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της Berenberg για τους πελάτες της