Τριήμερη άνοδος στο Χρηματιστήριο Αθηνών

Το επενδυτικό ενδιαφέρον προς το τέλος των συναλλαγών και στις τελικές δημοπρασίες οδήγησε σε ήπια άνοδο (+0,55%) χθες το Χρηματιστήριο της Αθήνας, με την αγορά να συμπληρώνει τρεις συνεχόμενες ανοδικές συνεδριάσεις κατά τη διάρκεια των οποίων ο βασικός χρηματιστηριακός δείκτης σημείωσε σωρευτικά κέρδη 2,59%.

Το επικείμενο placement μετοχών Εθνικής, με το βιβλίο προσφορών να ανοίγει την ερχόμενη Δευτέρα, καθώς έχει προσελκύει το ενδιαφέρον διεθνών επενδυτικών χαρτοφυλακίων παραμένει στο επίκεντρο, ενώ η συμμετοχή των ελλήνων επενδυτών φέρεται ότι θα κυμανθεί στο 15% της έκδοσης. Τα έσοδα υπολογίζονται σε 650 εκατ. ευρώ αν διατεθεί το 10% και σε 900 εκατ. ευρώ αν διατεθεί το 12%, από το 18,39% των μετοχών της τράπεζας που ελέγχει το ΤΧΣ. Θετικά λειτούργησε για την αγορά και το νέο deal της ΔΕΗ με τους Ομίλους Κοπελούζου και Σαμαρά για εξαγορές χαρτοφυλακίων ΑΠΕ και υλοποίηση μεγάλων projects.

Εν τω μεταξύ, το δεύτερο μισό το Οκτωβρίου η Attica Bank προχωρά σε αύξηση κεφαλαίου ύψους 735 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων τα 672,2 εκατ. ευρώ θα αφορούν δικαιώματα προτίμησης υπέρ των παλαιών μετόχων, και τα 62,9 εκατ. ευρώ έκδοση τίτλων κτήσης (warrants), τα οποία αναμένεται να διαπραγματευθούν στο ΧΑ τον Νοέμβριο.

Σύσταση «αύξησης θέσεων» με τιμές-στόχους τα 2,3 ευρώ για την Alpha Bank, τα 2,8 ευρώ για τη Eurobank, τα 9,7 ευρώ για την Εθνική και τα 5,9 ευρώ για την Πειραιώς επαναδιατύπωσε η JP Morgan, καθησυχάζοντας τις όποιες ανησυχίες των επενδυτών σχετικά με τις αναβαλλόμενες φορολογικές τους υποχρεώσεις (DTAs) και κυρίως τις αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις (DTCS) ως κληρονομιά της κρίσης. Δεν βλέπει πάντως εμπόδιο στη σταδιακή υψηλότερη διανομή μερισμάτων από τις ελληνικές τράπεζες, καθώς: 1. Αποτελούν κατηγορία ενεργητικού χαμηλής ποιότητας (το 6% των ισολογισμών των ελληνικών τραπεζών αποτελείται από DTA), 2. Δεν αποτελούν εμπόδιο για υψηλότερη απόδοση κεφαλαίου (ένα σημαντικό μέρος των DTA των ελληνικών τραπεζών απολαμβάνει κρατική εγγύηση (DTC), που τους χαρακτηρίζει ως κεφάλαιο CET1) 3. Κάθε 1 ευρώ DTC αξίζει 0,77-0,85 ευρώ μετρητά, κάτι που η JP Morgan εφαρμόζει στην αποτίμησή της. Αν και θεωρεί πως δεν υπάρχει κανένα πρόβλημα, υπολογίζει πως τυχόν διπλασιασμός της ετήσιας απόσβεσης από τα τρέχοντα 160-200 εκατ. ευρώ σε περίπου 300-350 εκατ. ευρώ (ανά τράπεζα) θα μηδένιζε τα υπόλοιπα DTCs στα κεφάλαια CET1 μέχρι τις αρχές της δεκαετίας του 2030, αντί για τη δεκαετία του 2040. Σύσταση «αγοράς» με τιμή-στόχο τα 3 ευρώ εξέδωσε για την Παπουτσάνης η Eurobank Equities, σημειώνοντας πως η στρατηγική της εταιρείας που δίνει έμφαση στις δικές της μάρκες (π.χ. φιλικά προς το περιβάλλον απορρυπαντικά που κυκλοφόρησαν πρόσφατα) συμβάλλει στη μείωση του αντίκτυπου των διακυμάνσεων των πωλήσεων που συνδέονται με την εξάρτηση από τρίτους στηρίζοντας τα περιθώρια κέρδους, τα οποία μπορεί να βελτιωθούν ως το 2028 από τη λειτουργική μόχλευση και τις οικονομίες κλίμακας.

Με το επενδυτικό της πρόγραμμα να έχει ολοκληρωθεί σε μεγάλο βαθμό, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες φαίνεται πως θα υποχωρήσουν στα 5 εκατ. ευρώ ετησίως, οδηγώντας σε ενίσχυση των ελεύθερων ταμειακών ροών, βελτιώνοντας επίσης και την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων.

Η μετοχή διαπραγματεύεται με discount (έκπτωση) περίπου 35% έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου και προσφέρει ένα ελκυστικό σημείο εισόδου, την ώρα που η ελκυστική μερισματική πολιτική (στο 32%-33%) υποστηρίζεται και από τη σταθερή οικονομική της θέση.

Η αξία των συναλλαγών ανήλθε χθες στα 114,65 εκατ. ευρώ, ενώ ανοδικά κινήθηκαν 62 μετοχές, 38 πτωτικά και 28 παρέμειναν σταθερές. Την αγορά στήριξαν από τη μεγάλη κεφαλαιοποίηση τα κέρδη των Elvalhalcor (+3,83%), ΟΛΠ (+2,94%), ΟΤΕ (+2,19%), Εθνικής (+2,08%) και Viohalco (+1,89%).