Οι αγορές παίρνουν θέση

Τα συνολικά στοιχεία για τον πληθωρισμό ήταν αρκετά καλά ώστε να επιτρέψουν στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια εν μέσω χαλάρωσης της αγοράς εργασίας, αλλά δεν δίνουν στους αξιωματούχους λόγο να μειώσουν επιθετικά.

Οπως τόνισε ο πρόεδρος της FED Τζερόμ Πάουελ τον περασμένο μήνα στο Jackson Hole, ενώ ο χρόνος και ο ρυθμός των μειώσεων των επιτοκίων θα εξαρτηθούν από τα εισερχόμενα δεδομένα και την ισορροπία των κινδύνων, «η κατεύθυνση του ταξιδιού είναι σαφής». Στο βασικό μας σενάριο μιας ήπιας προσγείωσης, βλέπουμε περιθώρια για μειώσεις επιτοκίων φέτος κατά 100 μονάδες βάσης και για άλλες 100 μονάδες βάσης το 2025.

Αυτό σημαίνει ότι οι πρόσφατες τάσεις στο δολάριο ΗΠΑ και στον χρυσό ενδέχεται να συνεχιστούν, καθώς οι αγορές αναμένουν μια στροφή σε περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων.

Το δολάριο ΗΠΑ αναμένεται να αποδυναμωθεί περαιτέρω τους επόμενους μήνες καθώς οι μειώσεις θα αυξάνονται. Εκτός από την επικείμενη χαλάρωση της πολιτικής από την κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ, το αυξανόμενο ομοσπονδιακό έλλειμμα των ΗΠΑ είναι πιθανό να αποτελέσει πρόκληση για το δολάριο μακροπρόθεσμα. Καθώς πολλές κορυφαίες κεντρικές τράπεζες είναι πιθανό να μειώσουν τα επιτόκια λιγότερο επιθετικά από τη Fed, αναμένουμε ότι το δολάριο ΗΠΑ θα παραμείνει υπό πίεση καθώς οι διαφορές αποδόσεων μειώνονται.

Το ράλι του χρυσού πρέπει να συνεχιστεί. Ο χρυσός έχει κερδίσει πάνω από 24% φέτος και συνεχίζουμε να βλέπουμε υψηλότερες τιμές χρυσού λόγω της αυξημένης επενδυτικής ζήτησης. Αναμένουμε ότι οι τιμές του χρυσού θα φτάσουν τα 2.700 δολάρια/ουγγιά μέχρι τον Ιούνιο του επόμενου έτους. Πιστεύουμε επίσης ότι οι ιδιότητες αντιστάθμισης κινδύνου του χρυσού τον καθιστούν ελκυστική πρόταση από την άποψη του χαρτοφυλακίου εν μέσω μακροοικονομικών και γεωπολιτικών αβεβαιοτήτων.

Οι αποδόσεις σε μετρητά είναι πιθανό να μειωθούν στο εξής. Σε σχέση με τα μετρητά, πιστεύουμε ότι το προφίλ κινδύνου – απόδοσης είναι ελκυστικό για ομόλογα υψηλής αξιολόγησης, διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια σταθερού εισοδήματος και ποιοτικές μετοχές με υψηλά και βιώσιμα μερίσματα, καθώς οι κεντρικές τράπεζες προχωρούν στον παγκόσμιο κύκλο χαλάρωσης. Κατά την άποψή μας, τα πλεονάζοντα μετρητά και τα διαθέσιμα στην αγορά χρήματος θα πρέπει να ανακατανεμηθούν και συνιστούμε ποιοτικές και δομημένες επενδυτικές στρατηγικές για τη διαχείριση των βραχυπρόθεσμων αναγκών ρευστότητας.

Συνεχίζουμε να βλέπουμε αξία στην κατοχή ενός καλά διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου, συμπεριλαμβανομένων των κατανομών σε εναλλακτικές λύσεις για όσους επιθυμούν και μπορούν να διαχειριστούν εγγενείς κινδύνους.

Ο Mark Haefele είναι επικεφαλής του επενδυτικού τμήματος της UBS. To άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης για τους πελάτες της UBS που την προσυπογράφουν οι αναλυτές Brian Rose, Daisy Tseng και Jon Gordon.