Το μοτίβο {LF}της ΕΚΤ

Ο πληθωρισμός έχει υποχωρήσει στο 2,2%, ενώ οι κίνδυνοι για την ανάπτυξη έχουν αυξηθεί. Ως αποτέλεσμα, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) πιθανότατα θα μειώσει το βασικό της επιτόκιο, το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων, κατά 25 μονάδες βάσης, στο 3,5% αυτή την Πέμπτη. Εν μέσω αυξημένης αβεβαιότητας, η ΕΚΤ είναι απίθανο να παράσχει σαφείς ενδείξεις σχετικά με τον ρυθμό και την έκταση της περαιτέρω νομισματικής χαλάρωσής της στη συνέχεια. Οπως και πριν, η ΕΚΤ πιθανότατα θα επαναλάβει ότι όλα «εξαρτώνται από τα δεδομένα». Λόγω του σταθερού δομικού πληθωρισμού (2,8% σε ετήσια βάση τον Αύγουστο), αναμένουμε ότι η ΕΚΤ θα κάνει παύση ξανά στις 17 Οκτωβρίου, όπως είχε κάνει τον Ιούλιο, πριν μειώσει το επιτόκιο καταθέσεων για τρίτη φορά στον τρέχοντα κύκλο χαλάρωσης κατά 25 μονάδες βάσης στις 12 Δεκεμβρίου.

Συνολικά, η προοπτική της ανάπτυξης παραμένει άθικτη. Το πιο σημαντικό, η αύξηση των πραγματικών εισοδημάτων, θα πρέπει να υποστηρίξει τη σταδιακή ενίσχυση των καταναλωτικών δαπανών. Ωστόσο, η αντίσταση από την αδύναμη παγκόσμια ζήτηση θα καθυστερήσει τα κέρδη στις εξαγωγές και τις επιχειρηματικές επενδύσεις. Πιθανώς θα χρειαστεί μέχρι τις αρχές του επόμενου έτους για να μπορέσει η ανάπτυξη να αποκτήσει δυναμική σημαντικά πέραν του μέσου ετήσιου ρυθμού του 1% που επιτεύχθηκε το πρώτο εξάμηνο του 2024. Η ΕΚΤ πιθανότατα θα μειώσει ελαφρά τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη 2024 και, ενδεχομένως, και για το 2025.

Με τη βοήθεια των χαμηλότερων τιμών του πετρελαίου, ο μετρούμενος πληθωρισμός μειώθηκε λίγο πιο γρήγορα από τον προβλεπόμενο. Ως αποτέλεσμα, η ΕΚΤ πιθανότατα θα μειώσει τις προβλέψεις για την ετήσια άνοδο των τιμών καταναλωτή φέτος και το επόμενο έτος κατά 0,1 ποσοστιαία μονάδα, σε 2,4% και 2,1%, αντίστοιχα.

Αναμένουμε από την ΕΚΤ να αναγνωρίσει διαρθρωτικό ανοδικό κίνδυνο για τον πληθωρισμό το επόμενο καλοκαίρι και να σταματήσει τη διαδικασία χαλάρωσης μετά την επίτευξη του επιτοκίου καταθέσεων στο 2,75% τον ερχόμενο Ιούνιο. Εάν η ΕΚΤ συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια, για παράδειγμα, στο 2,25% μέχρι τα τέλη του 2025, ίσως χρειαστεί να αρχίσει να τα αυξάνει ξανά στα τέλη του 2026 προς το 3%.

Ωστόσο, ενώ η προοπτική των επιτοκίων για το 2025 φαίνεται μάλλον αβέβαιη, η βραχυπρόθεσμη προοπτική φαίνεται πολύ πιο ξεκάθαρη: μείωση 25 μονάδων βάσης αυτή την Πέμπτη, ακολουθούμενη από μια άλλη τέτοια κίνηση τον Δεκέμβριο, με κάποιες πιθανότητες η ΕΚΤ να δράσει και τον Οκτώβριο.

Ο Χόλγκερ Σμίντινγκ είναι επικεφαλής οικονομολόγος της επενδυτικής τράπεζας Berenberg. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της Berenberg για τους πελάτες της