Απολογισμός μετά τη μεταβλητότητα

Οι αγορές ακολούθησαν έντονες διακυμάνσεις. Η κίνηση απομάκρυνσης κινδύνου στις αγορές επιταχύνθηκε στις αρχές της περασμένης εβδομάδας και η χαλάρωση των συναλλαγών μεταφοράς γεν (carry trades) προκάλεσε ορισμένους να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία αυξημένου κινδύνου. Η ανησυχία εντάθηκε από τους αυξανόμενους φόβους για ύφεση των ΗΠΑ. Η κατάσταση βελτιώθηκε αργότερα μέσα στην εβδομάδα, αφού καθησύχασαν τα στοιχεία για τις θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ.

Η αστάθεια θα μπορούσε να επιστρέψει ειδικά μετά τη δημοσίευση των στοιχείων για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ για τον Ιούλιο. Εάν ο πληθωρισμός είναι πολύ χαμηλός, αυτό μπορεί να εντείνει τις ανησυχίες ότι οι ΗΠΑ μπορεί να οδεύουν προς ύφεση. Εάν ο πληθωρισμός είναι πολύ υψηλός, θα μπορούσε να ενθαρρύνει τους φόβους ότι η Fed μπορεί να μην είναι σε θέση να μειώσει τα επιτόκια αρκετά γρήγορα για να προστατεύσει την οικονομία. Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι παραμένουν επίσης αυξημένοι. Είναι μια καλή στιγμή για τους επενδυτές να κάνουν απολογισμό πόσο μακριά έχουν κινηθεί οι βασικές αγορές.

Η γεωπολιτική διατηρεί στο προσκήνιο πετρέλαιο και χρυσό. Οι τιμές του αργού πετρελαίου Brent διατηρήθηκαν στα 80 δολ./βαρέλι. Οι τιμές του χρυσού αυξήθηκαν ελαφρά στα 2.433 δολ./ουγγιά για αντιστάθμιση κινδύνου. Ο υπουργός Αμυνας των ΗΠΑ Λόιντ Οστιν είπε την Κυριακή ότι έδωσε εντολή ανάπτυξης υποβρυχίου με κατευθυνόμενους πυραύλους στη Μέση Ανατολή. Αυτό ακολούθησε αναφορές ότι το Ισραήλ αναμένει μια αντεπίθεση από το Ιράν «εντός των ημερών». Ο πυρηνικός σταθμός Zaporizhzhia που ελέγχεται από τη Ρωσία πυρπολήθηκε και ο κυβερνήτης της περιφέρειας Μπέλγκοροντ της Ρωσίας ανακοίνωσε εντολές εκκένωσης για ορισμένα τμήματα λόγω δραστηριότητας από την Ουκρανία.

Βλέπουμε τις τοποθετήσεις σε πετρέλαιο και χρυσό ως το κύριο μέσο για να προσθέσουμε κάποια προστασία των χαρτοφυλακίων έναντι περαιτέρω κλιμάκωσης των γεωπολιτικών εντάσεων. Ο κίνδυνος ενός ευρύτερου περιφερειακού πολέμου θα μπορούσε να επηρεάσει τις προμήθειες πετρελαίου, κάτι που θα μπορούσε πιθανόν να οδηγήσει σε γρήγορες αυξήσεις τιμών. Ο χρυσός, εν τω μεταξύ, θα πρέπει να υπηρετήσει τον ρόλο του ως ένα πιο συντηρητικό περιουσιακό στοιχείο. Με την αύξηση της προσφοράς πετρελαίου να καθυστερεί την αύξηση της ζήτησης, τα αποθέματα θα πρέπει να μειωθούν περαιτέρω και να αυξηθούν τις τιμές, κατά την άποψή μας. Δεν βλέπουμε όρεξη από τον ΟΠΕΚ+ να προσθέσει βαρέλια στην αγορά και να κινδυνεύσει να μειωθούν οι τιμές. Η αυξημένη προσφορά πιθανή μόνο εάν η αύξηση της ζήτησης πετρελαίου παραμείνει υγιής και τα αποθέματα συνεχίζουν να μειώνονται τις επόμενες εβδομάδες. Προβλέπουμε τις τιμές του Brent στα 91 δολ./βαρέλι έως τα τέλη Σεπτεμβρίου, ενώ ο χρυσός αναμένεται να αυξηθεί στα 2.700 δολ./ουγγιά μέχρι τα μέσα του 2025.

Ο Mark Haefele είναι επικεφαλής αναλύσεων του επενδυτικού τμήματος της UBS. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της UBS για τους πελάτες της, την οποία συνυπογράφουν οι αναλυτές της Τράπεζας Christopher Swann, Jon Gordon και Daisy Tseng