Οι φόβοι για ύφεση μειώνονται

Η αστάθεια της αγοράς θα μπορούσε να παραμείνει υψηλή για κάποιο χρονικό διάστημα. Η ρευστότητα είναι τυπικά χαμηλότερη το καλοκαίρι. Περισσότερες συναλλαγές μεταφοράς γιεν (carry trades) θα μπορούσαν να εκδηλωθούν, οδηγώντας ορισμένους επενδυτές να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία πιο υψηλού κινδύνου. Η οικονομική αβεβαιότητα παραμένει υψηλή μετά τη δημοσίευση αδύναμων στοιχείων για τις θέσεις εργασίας Ιουλίου την περασμένη εβδομάδα. Η προεκλογική εκστρατεία των ΗΠΑ παραμένει ρευστή. Οι γεωπολιτικές εντάσεις έχουν αυξηθεί εν μέσω ανησυχιών ότι θα ξεκινήσει το Ιράν μια νέα επίθεση στο Ισραήλ και ο πόλεμος μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας επίσης εντάθηκε μετά την επίθεση της Ουκρανίας στην περιοχή Κουρσκ της Ρωσίας.

Αλλά πολλά σχετικά με το σκηνικό παρέμειναν επίσης θετικά. Αν και η οικονομία των ΗΠΑ φαίνεται τώρα να αναπτύσσεται με ρυθμό ελαφρώς χαμηλότερο, φόβοι μιας ύφεσης φαίνεται πρόωροι. Τα πρόσφατα δεδομένα καταναλωτικών δαπανών δείχνουν ομαλοποίηση. Τα οικονομικά των νοικοκυριών παραμένουν σε καλή κατάσταση. Τα πιο πρόσφατα στοιχεία για τις αιτήσεις ανεργίας υποστηρίζουν την άποψη ότι η πρόσφατη απαισιοδοξία μπορεί να ήταν υπερβολική.

Τα εταιρικά θεμέλια ήταν επίσης σταθερά. Αν και είδαμε αντιδράσεις των τιμών σε ορισμένα κέρδη από τον τομέα της τεχνολογίας, κατά την άποψή μας η αγορά είχε θέσει έναν υπερβολικά υψηλό πήχη.

Τέλος, η πρόσφατη υποχώρηση των μετοχών προκάλεσε πιο ελκυστικές αποτιμήσεις στον τεχνολογικό τομέα των ΗΠΑ. Η προσοχή των επενδυτών είναι πλέον πιθανό να μετατοπιστεί στα οικονομικά αποτελέσματα αυτές τις ημέρες.

Η πρόσφατη κίνηση μείωσης κινδύνου στις αγορές αντανακλά κάποια ανησυχία για το αν η Fed έθεσε σε κίνδυνο την αμερικανική οικονομία καθυστερώντας τις μειώσεις των επιτοκίων για πάρα πολύ καιρό. Αλλά οι ανησυχίες έχουν επίσης επιδεινωθεί από τεχνικούς παράγοντες, συμπεριλαμβανομένου του carry trade. Πιστεύουμε ότι οι επενδυτές δεν πρέπει να αντιδρούν υπερβολικά στις διακυμάνσεις του κλίματος της αγοράς. Με την οικονομία και τα θεμελιώδη μεγέθη κερδών να εξακολουθούν να είναι καλά η Fed είναι πιθανό να μειώσει τα επιτόκια. Το βασικό μας σενάριο εξακολουθεί να είναι ο S&P 500 να τελειώσει το έτος περίπου στις 5.900 μονάδες και να φτάσει τις 6.200 μονάδες έως τον Ιούνιο του 2025, έναντι περίπου 5.320 σήμερα.

Σε αυτό το πλαίσιο, συμβουλεύουμε τους επενδυτές να εξετάσουν διάφορες στρατηγικές: αναζητήστε ποιοτική ανάπτυξη. Πιστεύουμε ότι η ποιοτική ανάπτυξη είναι μια ελκυστική στρατηγική και ιδιαίτερα σε περιόδους αυξημένης μεταβλητότητας. Πιστεύουμε ότι αυτή η τάση θα συνεχιστεί και αναμένουμε ότι η ποιότητα στις επενδυτικές επιλογές θα ξεπεράσει τις μέσες επιδόσεις, ιδιαίτερα εάν αυξάνονται οι κυκλικές ανησυχίες. Εν μέσω των συνεχιζόμενων διακυμάνσεων της αγοράς βλέπουμε να επιστρέφει ως εναλλακτική λύση η στρατηγική διαφοροποίησης και προσαρμογής στον κίνδυνο.

Ο Mark Haefele είναι επικεφαλής τμήματος αναλύσεων στη UBS. To άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης, την οποία συνυπογράφουν οι αναλυτές της UBS David Lefkowitz, Christopher Swann και Jon Gordon