Αποεπένδυση

Το σχέδιο αποεπένδυσης του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ) από την Attica Bank, μετά τη συμφωνία με τον ιδιώτη μέτοχο για αύξηση κεφαλαίου και συγχώνευση με την Παγκρήτια Τράπεζα, αποτέλεσε θέμα πολιτικής αντιπαράθεσης. Το κύριο επιχείρημα όσων διαφωνούν με την πώληση του μεριδίου του ΤΧΣ είναι ότι το Δημόσιο θα βγει από μια επένδυση με απώλειες.

Μελέτη του ΚΕΠΕ, η οποία είχε εκπονηθεί αρκετό καιρό πριν προκύψουν εξελίξεις με την Attica Bank, είχε καταλήξει στο συμπέρασμα ότι η ζημία για το ΚΕΠΕ είναι αναπόφευκτη, λόγω της μεγάλης πτώσης στην κεφαλαιοποίησή του. Το κράτος επένδυσε περίπου 46 δισ. ευρώ στις τέσσερις συστημικές τράπεζες την περίοδο των μνημονίων, προκειμένου να μην καταρρεύσει το τραπεζικό σύστημα.

Από τα στοιχεία κεφαλαιοποίησης σε αγοραίες τιμές προκύπτει ότι, ακόμα και αν το ΤΧΣ κατείχε το 100% των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, οι ζημίες που θα κατέγραφε από την πώληση των μετοχών θα άγγιζαν το ύψος σχεδόν των 30 δισ. ευρώ. Αυτό συνεπάγεται μία απόδοση κατά προσέγγιση ίση με -65%. Εναλλακτικά, για να υπήρχε απόσβεση των 46 δισ. ευρώ τότε θα έπρεπε η κεφαλαιοποίηση των τεσσάρων συστημικών τραπεζών να ήταν τουλάχιστον 186% μεγαλύτερη από αυτή στις 6/10/2023.

Παρατηρούμε ότι ακόμη και με 80% premium και χωρίς να ληφθεί υπόψη η διαχρονική αξία του χρήματος, οι ζημίες ανέρχονται σε πάνω από 40 δισ. ευρώ, δηλαδή προκύπτει μία απόδοση σχεδόν -88%. Εναλλακτικά, για να υπήρχε απόσβεση των 46 δισ. ευρώ τότε, θα έπρεπε η κεφαλαιοποίηση των τεσσάρων συστημικών τραπεζών να ήταν τουλάχιστον 1.383% μεγαλύτερη από αυτή στις 6/10/2023. Δηλαδή, περίπου 14,83 φορές μεγαλύτερη αυτής στις 6/10/2023. Συνεπώς πρέπει να ληφθούν και οφέλη από τη ρύθμιση, όπως η τραπεζική στσαθερότητα.