Τι δείχνει ανάκαμψη από το 2024

Υστερα από μικρή συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά 0,1% το τρίτο τρίμηνο του 2023, αντανακλώντας σε μεγάλο βαθμό τις συχνές λογιστικές παραξενιές της Ιρλανδίας, αναμένουμε ότι η οικονομία της ευρωζώνης θα συρρικνωθεί περαιτέρω κατά 0,2% σε τριμηνιαία βάση το τέταρτο τρίμηνο προτού σημειώσει ελαφρά άνοδο και πάλι στις αρχές του 2024.

Η υποχώρηση αυτή αντανακλά τρία προβλήματα. Πρώτον, η μεταποίηση με εξαγωγικό προσανατολισμό βρίσκεται στη δίνη μιας διόρθωσης αποθεμάτων. Εχοντας αναπληρώσει επιθετικά αποθέματα εισροών και τελικών προϊόντων μετά τη χαλάρωση των άνευ προηγουμένου παρεμβολών στην εφοδιαστική αλυσίδα το 2022, οι εταιρείες αντιδρούν τώρα στο απροσδόκητα αδύναμο παγκόσμιο εμπόριο μειώνοντας εκ νέου τα αποθέματα. Ενώ το κάνουν, παράγουν ακόμη λιγότερα από όσα πουλάνε. Δεύτερον, η καταναλωτική εμπιστοσύνη άρχισε να πέφτει ξανά από τον Αύγουστο. Τρίτον, και λιγότερο σημαντικό, η μετατόπιση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας από μια εξαιρετικά χαλαρή σε μια μέτρια περιοριστική στάση επιβαρύνει τη ζήτηση, κυρίως για την κατασκευή κατοικιών.

Καθώς η μεταποίηση βρίσκεται στο επίκεντρο της ύφεσης, θα χρειαστεί ανάκαμψη στη βιομηχανική παραγωγή για να ξεκινήσει μια νέα ανάκαμψη. Τα πρώτα σημάδια εμφανίζουν ότι τα χειρότερα θα μπορούσαν πράγματι να τελειώσουν σύντομα.

Για να υποστηρίξουμε την εκτίμησή μας ότι η οικονομία θα βρεθεί στο χειρότερο σημείο στα τέλη του 2023, θα σταθεροποιηθεί στις αρχές του 2024 και θα έχουμε μια σταδιακή σταθερή ανάκαμψη στη συνέχεια, θα πρέπει να δούμε μια αναζωπύρωση, ιδίως όσον αφορά την επιχειρηματική εμπιστοσύνη. Σε έρευνα των οικονομικών αναλυτών της γερμανικής ZEW, οι προσδοκίες έχουν ήδη αυξηθεί για τρεις συνεχόμενους μήνες.

Μόλις ολοκληρωθεί η διόρθωση του αποθέματος, η παραγωγή θα μπορούσε να ανέλθει ξανά στο (ακόμα χαμηλό) επίπεδο πωλήσεων. Λαμβάνοντας και υποβάλλοντας ξανά περισσότερες παραγγελίες, οι εταιρείες πιθανότατα θα επανενεργοποιήσουν τα σχέδια για την ενίσχυση των επενδύσεων που είχαν βάλει σε αναμονή κατά τη διάρκεια της ύφεσης.

Παρατηρώντας λιγότερο αρνητική ροή ειδήσεων, αναμένουμε από τους καταναλωτές να ανοίξουν ξανά περισσότερο τα πορτοφόλια τους την επόμενη άνοιξη, υποστηριζόμενα από κέρδη στο πραγματικό διαθέσιμο εισόδημα που θα μπορούσαν να φτάσουν σε 1,5-2% σε ετήσια βάση μέχρι το επόμενο καλοκαίρι. Βοηθούμενη επίσης από τη συνεχιζόμενη αύξηση των δημόσιων δαπανών για υποδομές και άμυνα, η οικονομία της ευρωζώνης θα μπορούσε έτσι να επεκταθεί το δεύτερο εξάμηνο του 2024 με ρυθμό πάνω από το ετήσιο ποσοστό του 1,3%.

Οι Holger Schmieding, Kallum Pickering, Salomon Fiedler είναι επικεφαλής οικονομολόγος, senior οικονομολόγος και οικονομολόγος της Berenberg αντίστοιχα