«Ελκυστικές οι τράπεζες» παρά την κατοχύρωση κερδών

Αφού σημείωσε ράλι 44,76% από την αρχή του έτους ως τα υψηλά της χρονιάς (25.7.2023), σημειώνοντας την καλύτερη επίδοση παγκοσμίως (σε δολάρια), το χρηματιστήριο της Αθήνας βρέθηκε χθες (-2,24%) και πάλι στο «βαθύ κόκκινο» διορθώνοντας ως στιγμής κατά 8,5% τον Σεπτέμβριο και κατά 11% από τα υψηλά του έτους στα τέλη του Ιουλίου. Παράλληλα, παρότι διαχειρίσιμο, το δημοσιονομικό κόστος από τις φυσικές καταστροφές που αναμένεται συνολικά από τους οικονομολόγους ξένων τραπεζών να κυμανθεί μεσοπρόθεσμα το 2,5% του ΑΕΠ, αλλά και η «γερακίσια» ρητορική των κεντρικών τραπεζών και το ενδεχόμενο η ΕΚΤ να προχωρήσει μεσοπρόθεσμα σε μείωσης της «υπερβάλλουσας ρευστότητας» ενέτειναν το κλίμα κατοχύρωσης κερδών.

Οι πρόσφατες πιέσεις στις τραπεζικές μετοχές ήταν απόρροια κυρίως της κατοχύρωσης υπεραξιών, καθώς οι ελληνικές τράπεζες υπεραποδίδουν με κέρδη 48% φέτος έναντι 18% των τραπεζικών μετοχών της περιοχής της Ανατολικής και Κεντρικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής που είναι ενταγμένο το ελληνικό χρηματιστήριο, εκτίμησε η JP Morgan. Επισημαίνει επίσης και την πρόσφατη αρνητική δημοσιότητα των φυσικών καταστροφών, συμπεριλαμβανομένων των πλημμυρών στη Θεσσαλία, αν και ο συνολικός αντίκτυπος φαίνεται περιορισμένος για τον κλάδο, καθώς οι τράπεζες έχουν έκθεση δανείων περίπου 2 δισ. ευρώ ( το 1,7% του συνόλου τους) στις περιοχές που επλήγησαν.

Ωστόσο η αμερικανική τράπεζα συνεχίζει να συστήνει «αύξηση θέσεων» (overweight) για τις μετοχές των συστημικών τραπεζών με αυξημένες τιμές στόχους τα 2,20 ευρώ (από 2 ευρώ προηγουμένως) για την Alpha Bank, τα 2,25 ευρώ (από 1,90 ευρώ) για τη Eurobank, τα 8,10 ευρώ (από 7,30 ευρώ) για την Εθνική και τα 4,65 ευρώ (από 3,90 ευρώ) για την Πειραιώς. Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών διαπραγματεύονται με ελκυστικές αποτιμήσεις, 4,5 – 5,5 φορές σε όρους πολλαπλασιαστή κερδών (P/E) και 0,45 – 0,7 φορές σε όρους τιμών των μετοχών προς λογιστική αξία (Ρ/TBV) για το 2024, την ώρα που το consensus (μέση εκτίμηση) των αναλυτών υποεκτιμά τις μελλοντικές επιδόσεις του κλάδου σε επίπεδο εσόδων, τους χαμηλούς δείκτες χορηγήσεων ως προς τις καταθέσεις, αλλά και τον περιορισμένο ανταγωνισμό, με τον δείκτη απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων ( ROTE) να εκτιμάται σε μέσα επίπεδα στο 10,6% για το 2025.

Τη θετική της θέση για τις ελληνικές τράπεζες επανέλαβε και η Citigroup, καθώς οι ανοδικές αναθεωρήσεις των κερδών ανά μετοχή ωθούν ανοδικά τις τιμές – στόχους για τις μετοχές τους. Ειδικότερα συστήνει «αγορά» για τις μετοχές της Εθνικής, της Πειραιώς, αυξάνοντάς τις τιμές – στόχους στα 7,60 ευρώ (από 7,30 ευρώ) και στα 4,15 ευρώ (από 4 ευρώ) αντίστοιχα, ενώ «αγορά» συστήνει και για την Alpha Bank, διατηρεί όμως αμετάβλητη την τιμή – στόχο στα 2 ευρώ.

Στις μελλοντικές προκλήσεις, αλλά και στους λόγους για τους οποίους προχώρησε σε διπλή αναβάθμιση της Ελλάδας δημοσιοποίησε σε σημείωμα της η Moody’s, επισημαίνοντας πως το πιστωτικό προφίλ της υποστηρίζεται από ένα σταθερό ιστορικό μεταρρυθμίσεων, το οποίο οδήγησε σε ορατές βελτιώσεις στους θεσμούς και τη διακυβέρνηση, σε ισχυρότερες επενδύσεις και σε έναν πιο υγιή τραπεζικό τομέα. Οι βασικές προκλήσεις για την χώρα εντοπίζονται πάντως, στη μείωση του (ακόμη) πολύ υψηλού χρέους, στην ολοκλήρωση των μεταρρυθμίσεων, στις όλο και πιο εμφανείς επιπτώσεις από την κλιματική αλλαγή και το δημογραφικό πρόβλημα που επιδεινώθηκε από το brain drain της κρίσης οδηγώντας σε αδύναμη δυνητική ανάπτυξη. Το ποσοστό της ανεργίας έχει μειωθεί σημαντικά, αλλά παραμένει από τα υψηλότερα στην Ευρώπη, ενώ το μερίδιο των Ελλήνων που αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο φτώχειας είναι σχετικά υψηλό, ενώ αν και διαπιστώνει πρόοδο στον τομέα της Δικαιοσύνης, τονίζει ότι ο έλεγχος της διαφθοράς και η βελτίωση της ποιότητας και της αποτελεσματικότητας του δικαστικού συστήματος παραμένουν από τις προκλήσεις.