Επενδυτική βαθμίδα και πριν το τέλος του έτους

Με ρεκόρ μείωσης χρέους – σε παγκόσμιο επίπεδο – και με τη σημαντική υποχώρηση των spreads των ελληνικών ομολόγων η Ελλάδα οδεύει σε έναν νέο εκλογικό γύρο. Τον τόνο έδωσε η Moody’s που προβλέπει χρέος προς ΑΕΠ κάτω του 150% μέχρι το 2025 και το δημοσιονομικό μαξιλάρι των 3 δισ. ευρώ που επιτεύχθηκε στο πρώτο τετράμηνο, λόγω υπέρβασης εσόδων.

Τα δημοσιονομικά αποτελέσματα (εξαφάνιση των ελλειμμάτων από το 2023), τα υψηλά ταμειακά διαθέσιμα (38 δισ. ευρώ) και η πορεία του ΑΕΠ (σε 2% εφέτος) έχουν δώσει μεγάλο πλεονέκτημα στην ελληνική οικονομία για να ξεπεράσει χωρίς κραδασμούς τη μακρά αυτή χρονική περίοδο της πολιτικής μετάβασης σε μία νέα κυβέρνηση.

Η πτώση στο κόστος δανεισμού της Ελλάδας κατά περίπου 10 μονάδες βάσης μέσα σε μία εβδομάδα μπορεί να σημάνει την έλευση της επενδυτικής βαθμίδας πιο σύντομα από τα τέλη του 2023. Το ελληνικό Δημόσιο μπορεί να δανειστεί σε όρους φθηνότερους από την Ιταλία καθώς η απόδοση του 10ετούς ομολόγου βρίσκεται στο 3,8%, κάτω από το αντίστοιχο ιταλικό (4,3%). Εν ολίγοις το επιτόκιο δανεισμού μειώθηκε περισσότερο από 100 μονάδες βάσης από το υψηλό του περασμένου έτους, μειώνοντας σημαντικά το spread (σε σχέση με το γερμανικό ομόλογο) στο 1,38. Σήμα για το ράλι έδωσε το αποτέλεσμα των εκλογών, αλλά ακόμα και πριν από την κάλπη της 21ης Μαΐου η απόδοση των ελληνικών ομολόγων κατέγραφε σταθερή πορεία κάτω του 4% παρά τις διεθνείς «ανασφάλειες», εξαιτίας των τριγμών στην αμερικανική οικονομία.

Οι διεθνείς αναλυτές εκτιμούν ότι οι πληρωμές τόκων της Ελλάδας ως ποσοστό των κρατικών εσόδων θα παραμείνουν για μεγάλο χρονικό διάστημα, ακόμη και αν ληφθούν υπόψη ο δημοσιονομικός αντίκτυπος της πανδημίας και η επιστροφή σε τακτικές εξόδους της Ελλάδας στις αγορές. Σε μία αναλογία περίπου 5,5% – 6,1%, η βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους θα παραμείνει ισχυρότερη από αυτήν της Ιταλίας και σημαντικά χαμηλότερη από άλλες χώρες με αξιολόγηση Ba3.

Βασικό κριτήριο για να διατηρηθεί «ζεστός» ο έρωτας των αγορών για την Ελλάδα αποτελεί το δημοσιονομικό πεδίο και η ασφάλεια που προσφέρουν τα ελληνικά ομόλογα λόγω της μακράς εξυπηρέτησης του χρέους. Αυτό μπορεί να διαταραχθεί στην περίπτωση που οι στόχοι για περιορισμό των δαπανών του κράτους δεν επιτευχθούν. Δηλαδή, το καμπανάκι θα χτυπήσει στην περίπτωση που οι δαπάνες ξεπεράσουν το όριο του 2,6% το 2024. Παροχές και έκτακτα μέτρα μπαίνουν στο χρονοντούλαπο και «φοριέται» ζωνάρι στην επόμενη κυβέρνηση, καθώς η Κομισιόν έδωσε στη δημοσιότητα το όριο δαπανών για το 2024.

Θα εξαφανίσει το στίγμα. Εφόσον δεν υπάρχουν πολιτικές αναταραχές, στους διαδρόμους της αγοράς και των διεθνών αναλυτών ψιθυρίζεται η εκτίμηση ότι μπορεί η αναβάθμιση να έρθει πριν από τα Χριστούγεννα. Σύμφωνα με στελέχη διεθνών οίκων, το αποτέλεσμα της ψηφοφορίας των εκλογών και η εικόνα της οικονομίας βάζει την Ελλάδα σε καλό δρόμο για να εξασφαλίσει την επενδυτική βαθμίδα, πιθανώς πριν από το τέλος του έτους. Οπως εξηγούν, μια τέτοια αναβάθμιση προεξοφλείται σε μεγάλο βαθμό από τους επενδυτές και θα είναι μία σημαντική στιγμή καθώς θα εξαφανίσει το στίγμα που υπάρχει από τα τέλη του 2010.

Το 2022, το χρέος της Ελλάδας προς το ΑΕΠ μειώθηκε ταχύτερα από οποιαδήποτε άλλη ευρωπαϊκή χώρα. Σύμφωνα με τον οίκο Moody’s η ελληνική οικονομία ανέκαμψε πολύ ισχυρά μετά την πανδημία, με αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ στο 5,9% το 2022 και 8,4% το 2021, μετά από συρρίκνωση 9% το 2020. Με στήριξη από τις προοπτικές σταθερά υψηλότερης αύξησης του ονομαστικού ΑΕΠ τα επόμενα χρόνια, ο οίκος προβλέπει ότι η χώρα θα σημειώσει μία από τις μεγαλύτερες μειώσεις χρέους παγκοσμίως.