Λιζ Τρας Vs {LF}Τράπεζας της Αγγλίας

Μετά από μια εβδομάδα αναταράξεων στις χρηματοπιστωτικές αγορές, η πρωθυπουργός του Ηνωμένου Βασιλείου Λιζ Τρας αναγκάστηκε να ακυρώσει το σχέδιό της για κατάργηση του ανώτατου συντελεστή φόρου εισοδήματος 45% για τους υψηλόμισθους. Αυτή η αναστροφή, μια προσπάθεια να αντιμετωπιστεί ξεπούλημα στην αγορά που προκάλεσε την κατάρρευση της λίρας και είδε την Τράπεζα της Αγγλίας να δρομολογεί ένα τεράστιο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων για να αποτρέψει «ουσιαστικό κίνδυνο για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα του Ηνωμένου Βασιλείου», είναι ένα απαραίτητο πρώτο βήμα προς τη σταθεροποίηση της οικονομίας.

Αλλά αν η Τρας δεν αναστρέψει περισσότερες από τις φορολογικές περικοπές ή δεν εισαγάγει πολιτικές για την προστασία των συνταξιούχων και τη βοήθεια των δανειοληπτών που αντιμετωπίζουν προβλήματα ενυπόθηκων δανείων, η αναταραχή στην αγορά δεν θα τελειώσει σύντομα. Στην πραγματικότητα, θα μπορούσε να χειροτερέψει.

Η προσπάθεια της BOE να σταθεροποιήσει την τιμή των μακροπρόθεσμων ομολόγων είχε σκοπό να αποτρέψει τη διάχυση των επιπτώσεων στον τομέα των συντάξεων και να προκαλέσει μια πλήρη οικονομική κατάρρευση.

Ομως, η BOE πιθανότατα έχει άλλο κίνητρο για παρέμβαση στην αγορά κρατικών ομολόγων. Σε αντίθεση με την αγορά κατοικίας των ΗΠΑ, όπου τα στεγαστικά δάνεια σταθερού επιτοκίου διάρκειας 15-30 ετών είναι κοινά, πολλοί ιδιοκτήτες κατοικιών στο Ηνωμένο Βασίλειο έχουν στεγαστικά δάνεια με κυμαινόμενο επιτόκιο. Αυτό σημαίνει ότι οποιαδήποτε αύξηση των επιτοκίων θα αύξανε τις μηνιαίες πληρωμές στεγαστικών δανείων πολλών βρετανών ιδιοκτητών κατοικιών αμέσως ή πολύ σύντομα. Αλλά θα τονώσει επίσης τον πληθωρισμό. Το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της BOE θα ρίξει λάδι στην πληθωριστική φωτιά.

Ο καλύτερος τρόπος με τον οποίο η κυβέρνηση μπορεί να σταθεροποιήσει την οικονομία του Ηνωμένου Βασιλείου και να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό είναι να αντιστρέψει περισσότερες από τις προγραμματισμένες φορολογικές περικοπές, να αντικαταστήσει το ανώτατο όριο της τιμής της ενέργειας με μια σταθερή επιδότηση ανά νοικοκυριό και να εφαρμόσει τις περισσότερες από τις περικοπές δαπανών που ανακοίνωσε.

Ο συνδυασμός περικοπών δαπανών και αντιστροφής ορισμένων από τις ανακοινωθείσες περικοπές φόρων θα είχε αποτέλεσμα μείωσης του πληθωρισμού παρόμοιο με αύξηση των επιτοκίων. Αυτό θα διευκόλυνε την BOE να τιθασεύσει τον πληθωρισμό με μικρότερη αύξηση του επιτοκίου. Και διευκολύνοντας το έργο της μείωσης του πληθωρισμού, η κυβέρνηση του Ηνωμένου Βασιλείου θα μπορούσε επίσης να καταστήσει τη λίρα πιο ελκυστική για τους παίκτες νομισμάτων, αναστρέφοντας ενδεχομένως ορισμένες από τις πρόσφατες υποχωρήσεις της στερλίνας.

Ο Σανγκ Γιν Ουέι είναι πρώην επικεφαλής οικονομολόγος της Αναπτυξιακής Τράπεζας της Ασίας. Είναι καθηγητής Οικονομικών στο Columbia Business School