Τα σενάρια για «φθηνό χρήμα» από την ΕΚΤ

Με το φάντασμα του πληθωρισμού να πλανάται πάνω από την ευρωζώνη συνεδριάζουν οι κεντρικοί τραπεζίτες στις 16 Δεκεμβρίου, κατά την οποία κρίσιμη τηλεδιάσκεψη θα φανούν οι επόμενες κινήσεις της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) για τη νομισματική πολιτική που θα ακολουθήσει το 2022 και οι προθέσεις για το μέλλον των ελληνικών ομολόγων στο έκτακτο πανδημικό πρόγραμμα (ΡΕΡΡ). Μέσω του προγράμματος, στο οποίο κατ’ εξαίρεση συμμετέχουν τα ελληνικά ομόλογα ελλείψει της επενδυτικής βαθμίδας, η ΕΚΤ έχει ήδη αγοράσει τίτλους ύψους €35 δισ.

Τα μέχρι τώρα μηνύματα δείχνουν ότι η χώρα μας δεν αναμένεται να μείνει εκτός στήριξης ακόμα και αν δεν έχει αποκτήσει την «επενδυτική βαθμίδα». Το πιο πιθανό σενάριο μεταξύ των αναλυτών είναι ότι η εν λόγω στήριξη θα συνεχιστεί μέσω του προγράμματος επανεπενδύσεων, δηλαδή της τοποθέτησης των κεφαλαίων από τα ελληνικά ομόλογα (που λήγουν μετά τον Μάρτιο του 2022) σε άλλους τίτλους.

Στην καθοριστικής σημασίας συνεδρίαση της Πέμπτης, η ΕΚΤ καλείται να λάβει εκ νέου σημαντικές αποφάσεις λαμβάνοντας υπόψη κατ’ αρχάς ότι η ανάκαμψη στην ευρωζώνη είναι ισχυρή με έναν ρυθμό στο 5% φέτος και στο 4% το 2022, ενώ ταυτόχρονα ο πληθωρισμός δείχνει να απειλεί τις οικονομίες έπειτα από αρκετές δεκαετίες φθάνοντας κοντά στο 5% τον Νοέμβριο.

Μεταξύ των οικονομολόγων και αξιωματικών κυκλοφορούν διάφορα σενάρια σχετικά με το μέλλον του έκτακτου προγράμματος και η τάση δείχνει ότι παρά την υψηλή αβεβαιότητα για την πορεία της οικονομίας λόγω πανδημίας ο πληθωρισμός θα διαδραματίσει σημαντικό ρόλο στις αποφάσεις και προς την κατεύθυνση του μελλοντικού περιορισμού της σημερινής στήριξης.

H ΕΚΤ, σύμφωνα με το Reuters, στρέφεται προς την προσωρινή αύξηση του μεγέθους του APP (παραδοσιακό πρόγραμμα αγοράς ομολόγων) για να διατηρήσει ελεγχόμενες τις αποδόσεις των ομολόγων μετά τη λήξη του PEPP (έκτακτο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων) τον Μάρτιο. Σύμφωνα με αναλυτές οι μηνιαίες αγορές υπό το APP θα αυξηθούν μετά τον Μάρτιο στα €50 δισ. από €20 δισ. και θα επιστρέψουν στα €20 δισ. στο τελευταίο τρίμηνο του έτους. Το πρακτορείο αναφέρει ότι μια αύξηση στις αγορές ομολόγων είναι απίθανη και λίγες πιθανότητες έχει η δημιουργία ενός νέου προγράμματος.

Πριν από τα «αποκαλυπτήρια» της Πέμπτης τα πιθανά ή μη σενάρια είναι αρκετά. Μεταξύ αυτών είναι ότι το έκτακτο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων απόρροια της πανδημίας (ΡΕΡP) των €1,85 δισ. θα ολοκληρωθεί τον Μάρτιο του 2022, με ορισμένους οικονομολόγους να μην αποκλείουν τη δυνατότητα «αναγέννησής» του στην περίπτωση που η υγειονομική κρίση επιδεινωθεί.

ΤΟ ΜΕΤΑΒΑΤΙΚΟ ΟΧΗΜΑ. Στο τραπέζι φέρεται ότι βρίσκεται και ένα νέο πρόγραμμα που θα αντικαταστήσει το «PEPP», το οποίο διεθνείς αναλυτές βάφτισαν «PTPP». Ενα μεταβατικό δηλαδή όχημα (από το έκτακτο έως την εφαρμογή του παραδοσιακού προγράμματος), ώστε να υπάρξει προστασία των πιο ευάλωτων ομολόγων, όπως των ελληνικών που δεν μπορούν να ενταχθούν στο κλασικό πρόγραμμα αγορών ομολόγων (APP), αλλά και των ιταλικών.

Το νέο πρόγραμμα εκτιμάται ότι θα κυμαίνεται μεταξύ €200 δισ. και €300 δισ. και θα διαρκέσει έως το τέλος του 2022. Δεν αποκλείεται επίσης η ΕΚΤ να μετατρέψει το «παλιό» κλασικό πρόγραμμα αγοράς περιουσιακών στοιχείων (APP) σε πιο ευέλικτο. Την προηγούμενη εβδομάδα η Ιζαμπελ Σνάμπελ, μέλος της Εκτελεστικής Επιτροπής της ΕΚΤ, έστειλε μήνυμα και τόνισε ότι αυτό που έχει σημασία είναι να υπάρξει ένα αξιόπιστο μέσο που θα αποτρέψει μεγαλύτερη της αναμενόμενης αύξηση του κόστους δανεισμού. Τα σενάρια  αναφέρουν ότι το αξιόπιστο μέσο φωτογραφίζει τον τρόπο που θα επανεπενδύεται το κεφάλαιο των ομολόγων που ωριμάζουν και έχουν αποκτηθεί στο πλαίσιο του PEPP.