Θα πλήξουν το δολάριο τα ψηφιακά νομίσματα;

Κάποιοι λένε ότι η έκδοση ψηφιακών νομισμάτων από τις κεντρικές τράπεζες (τα λεγόμενα CBDC) θα αλλάξουν το status quo. Σε αυτόν τον γενναίο νέο ψηφιακό κόσμο, οποιοδήποτε εθνικό νόμισμα θα είναι τόσο εύκολο στη χρήση σε διασυνοριακές πληρωμές όσο οποιοδήποτε άλλο. Αυτό όχι μόνο θα διαβρώσει την κυριαρχία του δολαρίου, υποστηρίζει το επιχείρημα, αλλά επίσης θα μειώσει σημαντικά το κόστος συναλλαγών.

Στην πραγματικότητα, το συμπέρασμα δεν στηρίζεται. Φανταστείτε ότι η Νότια Κορέα εκδίδει ένα νόμισμα CBDC που τα άτομα μπορούν να διατηρούν σε ψηφιακά πορτοφόλια και να χρησιμοποιούν σε συναλλαγές. Ενας κολομβιανός εξαγωγέας καφέ στη Νότια Κορέα μπορεί στη συνέχεια να πληρωθεί σε ψηφιακό γουόν, υποθέτοντας φυσικά ότι επιτρέπεται σε μη κατοίκους να κατεβάσουν ένα πορτοφόλι ψηφιακών νομισμάτων έκδοσης Κορέας. Αλλά αυτός ο κολομβιανός εξαγωγέας θα χρειαστεί ακόμα κάποιον άλλο θεσμό για να μετατρέψει αυτά τα γουόν σε κάτι πιο χρήσιμο για αυτόν. Αν αυτός ο θεσμός είναι ανταποκριτική τράπεζα με γραφεία ή λογαριασμούς στη Νέα Υόρκη, και αν αυτό το νόμισμα μετατροπής είναι το δολάριο, τότε είμαστε πίσω από εκεί που ξεκινήσαμε.

Η αλλαγή του παιχνιδιού θα γινόταν εάν τα CBDC ήταν διαλειτουργικά. Ο νοτιοκορεάτης πληρωτής θα ζητούσε από την τράπεζά του μια απόδειξη αποθετηρίου για την κατάθεση και ένα αντίστοιχο ποσό CBDC στον λογαριασμό του αγοραστή θα σβήσει.

Δυστυχώς, οι συνθήκες για να γίνει τώρα κάτι τέτοιο είναι πολύ δύσκολες. Οι δύο κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να συμφωνήσουν σε μια αρχιτεκτονική για την ψηφιακή τους επικοινωνία και να διαχειριστούν από κοινού τη λειτουργία του. Θα πρέπει να αδειοδοτήσουν και να επιβλέψουν όσους κατέχουν αποθέματα νομισμάτων και τα αποθετήρια για να διασφαλίσουν ότι η συναλλαγματική ισοτιμία δεν θα αποκλίνει. Και θα πρέπει να συμφωνήσουν για το ποιος παρέχει έκτακτη ρευστότητα, έναντι ποιων εγγυήσεων, σε περίπτωση σοβαρής ανισορροπίας.

Σε έναν κόσμο 200 νομισμάτων, συμφωνίες αυτού του τύπου θα απαιτούσαν 200 διμερείς συμφωνίες, κάτι που προφανώς δεν είναι εφικτό. Και οι δίαυλοι τέτοιας επικοινωνίας πολλών χωρών θα απαιτούσαν κανόνες και ρυθμίσεις διακυβέρνησης πολύ πιο περίπλοκους από αυτούς του Παγκόσμιου Οργανισμού Εμπορίου και του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου. Αυτό, προφανώς, δεν πρόκειται να συμβεί. Ερχονται τα CBDC. Αλλά δεν θα αλλάξουν την όψη των διεθνών πληρωμών. Και δεν θα εκθρονίσουν το δολάριο.

Ο Μπάρι Αϊχενγκριν είναι καθηγητής Οικονομικών στο University of California, Berkeley και πρώην σύμβουλος στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο