Στο πιο ψηλό σκαλί {LF}οι αποδόσεις για {LF}το ΧΑ στο 9μηνο

Με απώλειες 0,22% χθες, οριακή μεταβολή κατά 0,03% τον Σεπτέμβριο και κέρδη 41,5% από την αρχή του έτους έκλεισε το χρηματιστήριο της Αθήνας ολοκληρώνοντας ένα δίμηνο συσσώρευσης των τιμών μετά τα υψηλά έτους στις 900 μονάδες που σημείωσε στα τέλη του Ιουλίου, όταν τα κέρδη της αγοράς ξεπερνούσαν το 47%. Στο εννεάμηνο, ο τραπεζικός δείκτης σημείωσε κέρδη 88,84%, ενώ η μετοχή της Αλουμύλ βρέθηκε στην κορυφή των αποδόσεων σημειώνοντας άνοδο 667,96%.

Το πρώτο εννεάμηνο του 2019 το ΧΑ σημειώνει την καλύτερη απόδοση παγκοσμίως (+41,5%) μεταξύ των βασικών χρηματιστηριακών αγορών, καθώς οι μετοχές παγκοσμίως με βάση τον παγκόσμιο δείκτη MSCI World σημείωσαν κέρδη 12,9%, ενώ οι ευρωπαϊκές αγορές βάσει του δείκτη STOXX 600 13% και οι αναδυόμενες αγορές βάσει του δείκτη MSCI EM σημείωσαν μικρά κέρδη 4,5%. Από τις αναδυόμενες αγορές, εκτός από την Ελλάδα, ξεχώρισε η Αίγυπτος με κέρδη 30% για τον δείκτη MSCI Egypt.

Με βάση τα στοιχεία των MSCI, EPFR και Credit Suisse, τα διεθνή funds που παρακολουθούν παθητικά τους δείκτες βρίσκονται υποεπενδυμένα στο ΧΑ έχοντας τοποθετήσει το 0,2% του χαρτοφυλακίου τους έναντι 0,3% που είναι το ειδικό βάρος της χώρας.

Την ίδια στιγμή τα κέρδη στα ελληνικά ομόλογα είναι πολύ μεγαλύτερα, καθώς η χώρα δανείζεται πλέον για 10 χρόνια περίπου 70% φθηνότερα σε σχέση με την αρχή του έτους. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς υποχώρησε από το 4,35% στις αρχές του έτους στην περιοχή του 1,35% χθες,  κατά 300 μονάδες βάσης (όταν οι αποδόσεις υποχωρούν, οι τιμές ανεβαίνουν).

Για τους αναλυτές το ΧΑ αναζητά πλέον νέους καταλύτες ώστε να κινηθεί υψηλότερα. Οπως εκτιμούν, η πορεία των εταιρικών κερδών μπορεί να καθορίσει και τις αποτιμήσεις, σε μια περίοδο που οι ανησυχίες για την παγκόσμια οικονομία αυξάνουν το ασφάλιστρο κινδύνου (risk premium) των μετοχών, μετριάζοντας τις επιπτώσεις από τυχόν περαιτέρω αποκλιμάκωση των αποδόσεων των ομολόγων. Την ίδια ώρα οι προγραμματισμένες μεγάλες  αυξήσεις κεφαλαίου αλλά και οι επερχόμενες ομολογιακές εκδόσεις περιορίζουν τη ρευστότητα ενώ οι νέες εταιρικές εκδόσεις, όπως αποτυπώθηκαν και από τις περιπτώσεις του ΟΤΕ και των ΕΛΠΕ, επιτυγχάνουν σαφώς καλύτερα επιτόκια, ενισχύοντας τις προοπτικές των ελληνικών εταιρειών.

Καταλύτης για την αγορά θα μπορούσε να είναι η εκκίνηση του προγράμματος «Ηρακλής», του σχεδίου κρατικής εγγυοδοσίας επί των ομολόγων υψηλής διαβάθμισης τιτλοποιήσεων (Asset Protection Scheme) για τα κόκκινα δάνεια των τραπεζών, καθώς θα μπορούσε να συμπαρασύρει το σύνολο του Χρηματιστηρίου.

DBRS. Οι πολιτικές εξελίξεις και το βελτιωμένο μακροοικονομικό περιβάλλον στηρίζουν τις προσπάθειες  ομαλοποίησης του τραπεζικού περιβάλλοντος στην Ελλάδα, βοηθώντας στην αποκατάσταση των βασικών μεγεθών των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, εκτίμησε ο καναδικός οίκος αξιολόγησης DBRS. Η διαχείριση του υψηλού επιπέδου των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPEs)  παραμένει η μεγαλύτερη πρόκληση για τον κλάδο, τα οποία στα τέλη Ιουνίου του 2019 ανέρχονταν σε 80 δισ. ευρώ από 108 δισ. ευρώ στην κορυφή τους τον  Μάρτιο του 2016.

Οι τράπεζες επιδιώκουν να τα μειώσουν κάτω από τα 60 δισ. ευρώ μέχρι τα τέλη του 2019 και σε περίπου 25 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2021, καθώς στρέφονται σε μη οργανικές λύσεις, ενώ πωλήσεις χαρτοφυλακίων ή / και τιτλοποιήσεις αναμένεται να πραγματοποιηθούν τους επόμενους μήνες.