Νέο ρεκόρ {LF}στα επιτόκια {LF}των ομολόγων

Με ένα νέο ιστορικό χαμηλό στις αποδόσεις των ελληνικών δεκαετών ομολόγων και προσδοκίες αναβάθμισης της πιστοληπτικής ικανότητας της ελληνικής οικονομίας υποδέχθηκε η αγορά την απόφαση της κυβέρνησης για πλήρη άρση των capital controls από την 1η Σεπτεμβρίου. Η Κομισιόν από την πλευρά της χαιρέτισε την απόφαση της ελληνικής κυβέρνησης με την εκπρόσωπο Τύπου Μίνα Αντρέεβα να κάνει λόγο για ορόσημο και ένα ακόμα σημάδι ότι η εμπιστοσύνη συνεχίζει να στηρίζεται στην οικονομική ανάκαμψη της Ελλάδας. Το επόμενο κρίσιμο στοίχημα σχετίζεται με την αύξηση των καταθέσεων στο χρηματοπιστωτικό σύστημα, μέτωπο από το οποίο ήδη υψηλόβαθμες τραπεζικές πηγές εκπέμπουν αισιόδοξα μηνύματα.

Οι αποδόσεις των ελληνικών δεκαετών ομολόγων υποχώρησαν χθες σε μέσα επίπεδα στο 1,81% (στοιχεία ΟΔΔΗΧ), με το spread έναντι των αντίστοιχων γερμανικών τίτλων να κατοχυρώνει τη χαμηλότερη ψαλίδα από τον Ιανουάριο του 2010, στις 250 μονάδες βάσης. Χαμηλές πτήσεις καταγράφηκαν και στα πενταετή ομόλογα, με τις αποδόσεις τους οριακά πάνω από το 1% (1,05% η μέση απόδοση του ΟΔΔΗΧ), με πτώση 255 μονάδων βάσης το τελευταίο δωδεκάμηνο. Ενδεικτικό είναι ότι το δεκαετές ομόλογο είχε εκδοθεί τον περασμένο Μάρτιο με απόδοση στο 3,9%, κίνηση η οποία είχε θεωρηθεί από την τότε κυβέρνηση «επιτυχία», καθώς για πρώτη φορά το ελληνικό Δημόσιο δανειζόταν με επιτόκιο χαμηλότερο από 4% για δέκα χρόνια. Εκτοτε, η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς τίτλου έχει πραγματοποιήσει ελεύθερη πτώση της τάξης του 53%, το μεγαλύτερο μέρος της οποίας συνδέθηκε με την προοπτική αλλαγής οικονομικής πολιτικής μετά το αποτέλεσμα των ευρωεκλογών, χωρίς να παραγνωρίζεται η παράμετρος του διεθνούς περιβάλλοντος όπου τα αρνητικά επιτόκια αγγίζουν πια ακόμα και τους 30ετείς γερμανικούς τίτλους υπό την απειλή της ύφεσης.

ΧΑΜΗΛΟ ΚΟΣΤΟΣ. Στους κόλπους της επενδυτικής κοινότητας, ορισμένες πηγές δεν θα απέκλειαν μια νέα έκδοση ελληνικών ομολόγων τις επόμενες εβδομάδες προκειμένου ο ΟΔΔΗΧ να αξιοποιήσει το ιδιαίτερα χαμηλό κόστος δανεισμού για το ελληνικό Δημόσιο. Αλλες πηγές όμως σημειώνουν με νόημα την ίδια ώρα ότι το πρόγραμμα δανεισμού του ελληνικού Δημοσίου έχει υπερκαλυφθεί για φέτος (έχουν αντληθεί 7,5 δισ. ευρώ, όταν το τρίτο εναλλακτικό σενάριο του ΟΔΔΗΧ αφορούσε εκδόσεις 7 δισ. ευρώ) και χρειάζεται πολύ μεγάλη προσοχή ώστε να μη δοθεί λάθος μήνυμα στην επενδυτική κοινότητα. Μετά την κατάθεση τροπολογίας για την κατάργηση όλων των περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων από την 1η Σεπτεμβρίου, οι προσδοκίες της αγοράς αναθερμάνθηκαν αναφορικά με πιθανή αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της ελληνικής οικονομίας.
Σε χθεσινή ανάλυσή της η Citi σημειώνει ότι η απόφαση της κυβέρνησης σηματοδοτεί την επιστροφή της χώρας στην κανονικότητα και υπενθυμίζει πως ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος είχε εισηγηθεί τον Ιούλιο την πλήρη άρση των capital controls.

Οπως σχολιάζει η αμερικανική τράπεζα, οι έλεγχοι κεφαλαίων είχαν χαλαρώσει προοδευτικά τα τελευταία δύο χρόνια και η τελική άρση τους αναμενόταν ευρέως. Ωστόσο, συμπληρώνει, η απόφαση αυτή θα μπορούσε να αυξήσει περαιτέρω τη δημοτικότητα της ελληνικής κυβέρνησης, να ενισχύσει την εμπιστοσύνη προς τη χώρα και τα ελληνικά assets και πιθανώς να έχει θετικό αντίκτυπο στις επόμενες αποφάσεις των οίκων αξιολόγησης.

Η MOODY’S. Την περασμένη Παρασκευή, η Moody’s δεν προχώρησε στην προγραμματισμένη αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας της ελληνικής οικονομίας, έχοντας νωρίτερα προειδοποιήσει για τις μεγάλες αβεβαιότητες που συνεχίζουν να πλανώνται πάνω από την οικονομία και την ανάπτυξη και οι οποίες σχετίζονται με τις δημογραφικές προκλήσεις και τα χαμηλά ποσοστά επενδύσεων και αποταμίευσης. Τα βλέμματα στρέφονται τώρα στις 25 Οκτωβρίου όταν είναι προγραμματισμένη η αξιολόγηση από τη Standard and Poor’s και την 1η Νοέμβρη, όταν αναμένεται η ετυμηγορία της DBRS. Εν τω μεταξύ σήμερα, ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους προχωρά σε έκδοση εντόκων γραμματίων εξάμηνης διάρκειας, ποσού 875 εκατομμυρίων ευρώ με λήξη στις 28 Φεβρουαρίου 2020.

Στην τελευταία δημοπρασία εξάμηνων εντόκων γραμματίων, το Δημόσιο δανείστηκε με επιτόκιο 0,15%, όταν έναν χρόνο νωρίτερα το κόστος ήταν 0,85%. Με αυτά τα δεδομένα το επιτόκιο στη σημερινή δημοπρασία δεν αποκλείεται να προσεγγίσει το μηδέν, ενώ δεν λείπουν οι αναλυτές που προβλέπουν πως σύντομα και η Ελλάδα θα μπει στον αστερισμό των μηδενικών επιτοκίων. Αξίζει να σημειωθεί ότι η τελευταία έκδοση τρίμηνων εντόκων γραμματίων στις 7 Αυγούστου το επιτόκιο ήταν μια ανάσα πάνω από το 0% και συγκεκριμένα στο 0,095%.