Το τελευταίο όπλο του Ντράγκι πριν από την ποσοτική χαλάρωση

Τυχόν άσχημα νέα για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μπορεί να είναι καλά νέα για τους επενδυτές που περιμένουν από την ΕΚΤ να ξεκινήσει την ποσοτική χαλάρωση.

Η ΕΚΤ θα προχωρήσει σήμερα στον δεύτερο γύρο χορήγησης δανείων μακροπρόθεσμης διάρκειας προς τις τράπεζες στο πλαίσιο του σχεδίου της να αυξήσει τις χρηματοδοτήσεις και να τονώσει τον πληθωρισμό. Εάν η ζήτηση για τα δάνεια αυτά είναι περιορισμένη, όπως έγινε κατά τη διάρκεια του πρώτου γύρου χορήγησής τους, αυτό θα μπορούσε να σημαίνει ότι η ΕΚΤ δεν θα έχει πλέον άλλα περιθώρια παρά να αυξήσει τα αντισυμβατικά της μέτρα χορήγησης ρευστότητας. Τα μέτρα αυτά θα μπορούν να περιλαμβάνουν και την αγορά κρατικού χρέους.

Οσο λιγότερο δανείζονται οι τράπεζες από την ΕΚΤ τόσο περισσότερο ο Μάριο Ντράγκι θα πρέπει να αναζητεί άλλους τρόπους ώστε να ρίξει στο χρηματοπιστωτικό σύστημα επιπλέον ρευστότητα 1 τρισ. ευρώ. Εάν σήμερα η ζήτηση των δανείων που θα χορηγήσει η ΕΚΤ προς τις τράπεζες δεν είναι μεγάλη, θα αυξηθούν οι πιθανότητες να πραγματοποιήσει ποσοτική χαλάρωση ανάλογη με αυτή που είχε αποφασίσει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed). Ο Σούπερ Μάριο είχε αναφέρει ότι μπορεί να προχωρήσει σε ποσοτική χαλάρωση στις αρχές του 2015.

«Αμφιβάλλουμε ότι η στοχευμένη μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση – γνωστή ως LTRO – θα εμποδίσει την ΕΚΤ να προχωρήσει σε ποσοτική χαλάρωση στις αρχές του 2015. Η απορρόφηση της LTRO αυτής της εβδομάδας όμως μπορεί να επηρεάσει την πιθανή εκλογή της χρονικής στιγμής που θα ληφθεί αυτή η απόφαση» ανέφερε ο Νικ Μάθιους, υψηλόβαθμο στέλεχος της Nomura International Plc στο Λονδίνο. «Εκτίμησή μας παραμένει ότι η επιθυμία της ΕΚΤ να επεκτείνει τον ισολογισμό της δεν μπορεί να πραγματοποιηθεί με τα υπάρχοντα μέτρα» προσέθεσε.

Σύμφωνα με τη μέση εκτίμηση αναλυτών που συμμετείχαν σε έρευνα του Bloomberg News, η ζήτηση για LTRO θα φτάσει τα 148 δισ. ευρώ. Το χαμηλότερο που προβλέπουν οι ίδιοι αναλυτές είναι τα 90 δισ. και το υψηλότερο τα 250 δισ. ευρώ. Στον πρώτο γύρο που πραγματοποιήθηκε τον Σεπτέμβριο οι τράπεζες είχαν ζητήσει από την ΕΚΤ 83 δισ. ευρώ.

Την ίδια στιγμή, ανάλογα δάνεια ύψους 270 δισ. ευρώ που είχε χορηγήσει η ΕΚΤ το 2011 και το 2012 λήγουν μέσα στους επόμενους δύο μήνες. Οι τράπεζες μπορεί να ζητήσουν να λάβουν νέα δάνεια LTRO που προσφέρει τώρα η ΕΚΤ μόνο για να αποπληρώσουν τα παλιότερα. Εάν συμβεί αυτό, δεν θα επιτευχθεί ο στόχος της ΕΚΤ για επέκταση του ισολογισμού της και χορήγηση περισσότερης ρευστότητας στο σύστημα.

  © Bloomberg News