Κοινή δράση από ΕΚΤ και ταμεία διάσωσης

1 Μετά την αρχική δυσαρέσκεια, οι αγορές κατάλαβαν ότι ο Ντράγκι δεν είπε ποτέ ότι θα τα έκανε όλα μόνος του ούτε ότι θα τα έκανε αμέσως. Σε ένα περιβάλλον αυξανόμενης δυσπιστίας για όλες τις οικονομίες, συμπεριλαμβανομένης και της γερμανικής, ο επικεφαλής της ΕΚΤ ανέβασε τους τόνους για να πείσει την Ευρώπη να ενεργοποιήσει άμεσα τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Στήριξης προκειμένου να ελέγχεται το χρέος σε κάθε περίπτωση δυσλειτουργίας των αγορών, ακόμη κι όταν δεν κινδυνεύει η επιβίωση του ευρώ. Αυτό που κατά τη γνώμη μου ερέθισε κυρίως τους επενδυτές είναι η μη επέμβαση στα επιτόκια.

2 Μπορεί να είναι περίπλοκη, αλλά δεν υπάρχει άλλη λύση. Για να σχεδιαστεί σωστά η επιχείρηση σταθεροποίησης των αγορών, χρειάζεται συντονισμένη επιχείρηση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και των ταμείων διάσωσης. Θα ήταν ακόμη καλύτερα εάν δοθεί στα ταμεία η δυνατότητα του leverage (μόχλευση), δηλαδή επιπρόσθετης αυτοχρηματοδότησης. Μόνο με έναν καλό συγχρονισμό όλων αυτών των μηχανισμών μπορούν να ακολουθήσουν παρεμβάσεις που θα ικανοποιούν τη γερμανική συνθήκη του moral hazard (ηθικού ρίσκου). Το κλειδί σε όλα αυτά είναι οι όροι. Δεν είναι δυνατόν οι παρεμβάσεις αυτού του τύπου να εξαρτώνται από την επαλήθευση της ποιότητας των μεταρρυθμίσεων κάθε χώρας. Σημειώνω, τέλος, ότι ούτε η FED έχει τη δυνατότητα να παρέμβει μόνη, αλλά το κάνει σε συγχρονισμό με την πολιτική εξουσία.