Παγκοσμιοποίηση με συνεταίρους ξένα funds

Στον ρυθμό των ξένων επενδυτικών κεφαλαίων χορεύει η ελληνική αγορά. Ήδη,
σημαντικός αριθμός μεγάλων ελληνικών εταιρειών ελέγχονται από τα επενδυτικά
funds και όλα συνηγορούν ότι στο αμέσως επόμενο χρονικό διάστημα θα διευρυνθεί
η επίθεσή τους στην ελληνική οικονομία. H εισβολή των επενδυτικών κεφαλαίων, η
μεγάλη συμμετοχή των ξένων θεσμικών επενδυτών στη Σοφοκλέους ελέγχουν το 41%
της κεφαλαιοποίησης αλλά και μια σειρά σημαντικών «γάμων» ανάμεσα σε
ελληνικούς και ξένους ομίλους (π.χ. Ιντρακόμ – Sistema) ρίχνουν τις ελληνικές
επιχειρήσεις στα βαθιά νερά της παγκοσμιοποίησης.

Για ποιες εταιρείες ενδιαφέρονται

Αν και το ενδιαφέρον των επενδυτικών funds εστιάζεται σε εταιρείες που
υπόσχονται υψηλά κέρδη και αποδόσεις, αυτή την περίοδο η προσοχή τους είναι
στραμμένη στους τομείς της υγείας, των τηλεπικοινωνιών, της πληροφορικής, της
ενέργειας, των τροφίμων αλλά και ώς έναν βαθμό στον χώρο των τραπεζών.

Εξοπλισμένα με τεράστια ρευστότητα (μόνο το ενεργητικό των hedge funds
ανερχόταν το 2005 στο αστρονομικό ποσό των 1,5 τρισ. δολαρίων) δεκάδες
ιδιωτικά επενδυτικά funds, όπως η Dubai Finance, η BC Partners (εξαγόρασε ήδη
την Hyatt), η Apax (εξαγόρασε την ΤΙΜ Hellas και την Q Telecom), η Black
Stone, η KKR, η Karlays, η Egelfield, η Patron Capital αλλά και πλήθος άλλων
θεσμικών funds, όπως είναι για παράδειγμα η Morgan Stanley, η Fidelity και
άλλες, έχουν εγκατασταθεί ήδη στην ελληνική αγορά και ανιχνεύουν επενδυτικές
ευκαιρίες.

Μάλιστα, σύμφωνα με κορυφαία τραπεζικά στελέχη, δεν αποκλείεται η εισβολή
τέτοιων επενδυτικών κεφαλαίων και στο μετοχικό κεφάλαιο τραπεζών.

Διεκδικούν τον ίδιο στόχο

Στον χορό των εξαγορών και των συγχωνεύσεων έχουν μπει και επενδυτικά κεφάλαια
με έδρα την Αθήνα, όπως είναι η Marfin Financial Group και η Global Finance,
οι οποίες μάλιστα σε ορισμένες περιπτώσεις διεκδικούν τον ίδιο στόχο-εταιρεία.
Χαρακτηριστική περίπτωση αυτής της αντιπαράθεσης είναι το θεωρούμενο και
«φιλέτο» της αγοράς ιδιωτικών υπηρεσιών υγείας, μαιευτήριο «Ιασώ».

«Βλέπουν» κέρδη και στα τρόφιμα

Ο χώρος των τροφίμων βρίσκεται και αυτός στο στόχαστρο των ξένων και των
εγχώριων επενδυτικών funds. Η Global Finance ελέγχει ήδη την αλλαντοβιομηχανία
τροφίμων ΝΙΚΑΣ, ενώ στην εταιρεία ιχθυοκαλλιεργειών Σελόντα έκαναν πρόσφατα
την εμφάνισή τους οι Σαουδάραβες της Jazan Development Company, αποκτώντας το
10% των μετοχών της ελληνικής εταιρείας.

Ακόμη και στην αγορά πληροφορικής, που την περίοδο αυτή δεν βρίσκεται σε…
φόρμα, φαίνεται πως τα επενδυτικά funds θέλουν να έχουν τον πρώτο λόγο. Το
Global Equity Investments, επενδυτικό fund που ελέγχεται από την εφοπλιστική
οικογένεια Φράγγου, έχει δημιουργήσει στην Ελλάδα την εταιρεία GIT, η οποία με
τη σειρά της ελέγχει ήδη τις εταιρείες πληροφορικής LogicDis – Singular.
Σύμφωνα μάλιστα με πληροφορίες, η Git βρίσκεται σε αναζήτηση για την εξαγορά
και άλλης εταιρείας η οποία θα προσδεθεί στο άρμα τής LogicDis-Singular.

Αλλά δεν είναι μόνο ο Νίκας και η Σελόντα που έχουν βρεθεί στο στόχαστρο
επενδυτικών funds. Και άλλες ελληνικές εταιρείες τής ευρύτερης αγοράς των
τροφίμων και των ποτών βολιδοσκοπούνται από τα funds, τα οποία εκτιμούν ότι ο
συγκεκριμένος κλάδος με σταθερούς ρυθμούς ανάπτυξης και ικανοποιητικά
περιθώρια κερδών προσφέρεται για μεσοπρόθεσμες τοποθετήσεις.

Μεσαίου ρίσκου αλλά υψηλών αποδόσεων η ελληνική αγορά

H μανία εξαγορών που έχει καταλάβει τα ξένα επενδυτικά funds δεν είναι τυχαία.
Διαθέτοντας στα ταμεία τους τεράστια ρευστότητα που συσσωρεύτηκε από τη
νομισματική πολιτική (χαμηλά επιτόκια) που ακολούθησε τα τελευταία χρόνια η
κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ αλλά και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και έχοντας τη
δυνατότητα να δανείζονται πολλαπλάσια ποσά, είναι σε θέση να «χτυπούν» όπου
θέλουν στη μεγάλη παγκοσμιοποιημένη πλέον αγορά. Ειδικά για την Ελλάδα το
ενδιαφέρον τους δεν είναι άσχετο με το γεγονός ότι η εγχώρια αγορά θεωρείται
μεσαίου ρίσκου αλλά και υψηλών αποδόσεων. Είναι δε σαφές ότι ο ρόλος τους στις
ανακατατάξεις που πραγματοποιούνται στον επιχειρηματικό χάρτη της χώρας είναι
μεν καθοριστικός αλλά ταυτόχρονα μεταβατικός. Οι εταιρείες αυτής της
κατηγορίας, τα επενδυτικά funds δηλαδή, δεν μένουν στις εταιρείες όπου
μπαίνουν παραπάνω από τέσσερα με πέντε χρόνια. Αφού τις αναδιοργανώσουν και
τις προσδώσουν σε αυτές μεγαλύτερη αξία από αυτήν που είχαν όταν τις
απέκτησαν, θα τις μεταπωλήσουν σε μεγάλους παγκόσμιους ομίλους που θα
επιδιώκουν να έχουν παρουσία στην ελληνική αγορά.

Σε… εντατική εξαγορών κλινικές, μαιευτήρια και διαγνωστικά κέντρα

Τρία μεγάλα επενδυτικά funds η Global Finance, η Marfin και το βρετανικό Engelfield ερίζουν για το «Ιασώ», που θεωρείται το «φιλέτο» των μαιευτηρίων

Φαίνεται πως ο ξεχασμένος από τους μεγάλους επενδυτές χώρος της αγοράς υγείας
έχει αναβαθμιστεί για τα καλά στην κλίμακα των επενδυτικών ευκαιριών, καθώς
και ο ρυθμός ανάπτυξής του είναι εγγυημένος για τα επόμενα χρόνια (προβλέπεται
αύξηση 10%-15% ετησίως) και τα περιθώρια κέρδους μεγάλα.

Ο όμιλος της Marfin, o οποίος στις αρχές του Μαΐου θα ελέγχεται εκτός
απροόπτου από την Dubai Financial, μια εταιρεία συμμετοχών με τεράστια
ρευστότητα, ετοιμάζεται να κάνει την επόμενη κίνησή του στον χώρο της υγείας.
Μετά την απόκτηση του ελέγχου του «Υγεία» και του 26% του «Μητέρα», βρίσκεται
πολύ κοντά στην εξαγορά και της κλινικής «Metropolitan» που βρίσκεται στο
Φάληρο.

Την ίδια στιγμή, μαίνεται η μάχη ανάμεσα σε τρία επενδυτικά funds για την
απόκτηση του μαιευτηρίου «Ιασώ». H Global Finance έχει υποβάλει προσφορά
εξαγοράς, που προς το παρόν δεν γίνεται αποδεκτή από τους γιατρούς-μετόχους, η
Marfin εξακολουθεί να έχει ζωηρό ενδιαφέρον, ενώ το «Ιασώ» πολιορκείται και
από το βρετανικό fund Engelfield.

Στον χορό των εξαγορών στον τομέα της υγείας μπαίνει και το βρετανικών
συμφερόντων fund Patron Capital, το οποίο διαπραγματεύεται τη συμμετοχή του με
ποσοστό περίπου στο 30% στο μετοχικό κεφάλαιο του ομίλου της Euromedica.

«Χτυπούν» και άδειες για αιολικά πάρκα

H ενεργειακή αγορά χορεύει και αυτή, τους τελευταίους μήνες, στον ρυθμό των
ξένων επενδυτικών funds και όλα συνηγορούν ότι μέσα στους επόμενους μήνες θα
αλλάξουν χέρια μικρές αλλά ίσως και μεγαλύτερες επιχειρήσεις του κλάδου. Οι
πληροφορίες αναφέρουν ότι «έχουν μπει στο μάτι» των ξένων κεφαλαίων
επιχειρήσεις που κατέχουν άδειες για την κατασκευή αιολικών πάρκων, ακόμη και
η ΔΕΠΑ.

Το ξαφνικό ενδιαφέρον για την ενέργεια δεν είναι τυχαίο. Το νέο θεσμικό
πλαίσιο για την απελευθέρωση των αγορών ηλεκτρισμού και φυσικού αερίου, αλλά
και το γεγονός ότι ξένοι ενεργειακοί κολοσσοί (π.χ. Gazprom) βλέπουν την
Ελλάδα ως μια εναλλακτική διαδρομή για τη μεταφορά των τεραστίων ποσοτήτων
φυσικού αερίου της Κασπίας στην Ευρώπη, συνεπάγονται σημαντικές επενδυτικές
ευκαιρίες για τα funds.

Χαρακτηριστική είναι η περίπτωση της ΔΕΠΑ, το 30% της οποίας ενδιαφέρθηκε
πρόσφατα σύμφωνα με πληροφορίες να εξαγοράσει αγγλοσαξονικό fund προσφέροντας
μάλιστα το ποσό των 350 εκατ. ευρώ, χωρίς ωστόσο να υπάρξει ανταπόκριση, αφού
η κυβέρνηση έχει αποφασίσει να την εισαγάγει στο XAA.

Σίγουρα κέρδη

Άλλος τομέας στον οποίο τα ξένα επενδυτικά funds οσμίζονται κέρδη και
προετοιμάζουν το έδαφος για μεγάλες επενδύσεις στην ελληνική αγορά είναι τα
αιολικά πάρκα και γενικά ο τομέας των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας. Δύο
ελβετικά funds, εφοδιασμένα με μεγάλη ρευστότητα, βολιδοσκοπούν τουλάχιστον
τρεις ελληνικές επιχειρήσεις που κατέχουν άδειες παραγωγής ηλεκτρισμού από
αιολική ενέργεια, προκειμένου να μπουν με πλειοψηφικό πακέτο στο μετοχικό τους
κεφάλαιο. Ας σημειωθεί ότι οι τρεις αυτές ελληνικές εταιρείες κατέχουν
ταυτόχρονα μεγάλο αριθμό ανεκτέλεστων έργων (σε Πελοπόννησο, Μακεδονία) και το
ενδιαφέρον των ξένων funds είναι εύλογο, αφού οι επενδύσεις που
πραγματοποιούνται στον χώρο εξασφαλίζουν στις επιχειρήσεις αυτές σίγουρη
πελατεία: τη ΔΕΗ. Μάλιστα, έπειτα από την απόσβεση της επένδυσης (σε 8 χρόνια
κατά μέσον όρο), τα έσοδα από την πώληση της παραγόμενης ενέργειας είναι στο
μεγαλύτερο μέρος τους σίγουρα κέρδη.

Περιαγωγή… κεφαλαίων στις τηλεπικοινωνίες

Στις τηλεπικοινωνίες, τα πρώτα μεγάλα «χτυπήματα» των ξένων επενδυτικών funds
έχουν ήδη εκδηλωθεί εδώ και μερικούς μήνες, όταν άλλαξαν χέρια η ΤΙΜ Hellas
και η Q Telecom, οι οποίες πέρασαν στον έλεγχο της Apax έναντι περίπου 1,5
δισ. ευρώ, αλλά και η Forthnet, η οποία ελέγχεται πλέον από το fund Novator
και τον Έλληνα εφοπλιστή Δημ. Γουλανδρή. Όμως, στελέχη της αγοράς εκτιμούν ότι
το παιχνίδι των εξαγορών στον συγκεκριμένο κλάδο είναι ακόμη ανοιχτό και πως ο
επόμενος στόχος εξαγοράς θα είναι η Tellas, καθώς και οι δύο βασικοί μέτοχοί
της η ΔΕΗ και η Wind του Αιγύπτιου επιχειρηματία Σαουίρις θέλουν να την
εγκαταλείψουν. Στην προίκα της Tellas μετράει η πελατειακή βάση της, η οποία
είναι η δεύτερη σε μέγεθος στην ελληνική αγορά σταθερής τηλεφωνίας. Από την
άλλη, όμως, το «βαρίδι» της εταιρείας είναι τα συσσωρευμένα χρέη της που
ανέρχονται σε 100 εκατ. ευρώ.

Στον χορό των ανακατατάξεων στην ελληνική τηλεπικοινωνιακή αγορά είναι πολύ
πιθανόν να μπουν και ρωσικά κεφάλαια και συγκεκριμένα της Sistema, η οποία
αναμένεται να ανοίξει τα χαρτιά της για τα γενικότερα σχέδιά της για την
Ελλάδα μετά το οριστικό κλείσιμο της συμφωνίας εξαγοράς πλειοψηφικού πακέτου
της Intracom Telecoms.

Τα ξένα επενδυτικά funds έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον και για τις εταιρείες
Lan-net, Vivondi (διαθέτει ισχυρό ευρυζωνικό δίκτυο) και Telepassport. Ωστόσο,
για να προχωρήσουν σε συγκεκριμένες προτάσεις, περιμένουν τη διαμόρφωση
μεγαλύτερων επιχειρηματικών σχημάτων στον συγκεκριμένο χώρο.