Xαρτοφυλάκιο 2005: η ώρα των μετοχών

H Σοφοκλέους εξέπληξε θετικά τους επενδυτές. Τραπεζίτες και χρηματιστές
πιστεύουν ότι το 2005 θα είναι καλύτερο. Περιμένουν ότι, στη χειρότερη
περίπτωση, η άνοδος του Γενικού Δείκτη θα είναι όση και το 2004 και τον
υπολογίζουν στα επίπεδα των 3.300 μονάδων μέχρι το τέλος του 2005. Έτσι, στις
αναλύσεις τους, ελληνικοί και ξένοι επενδυτικοί οίκοι δίνουν μεγάλη έμφαση στο
κομμάτι των μετοχών που θα απαρτίζει το χαρτοφυλάκιο του 2005. Γενικά
προτείνουν αύξηση – τουλάχιστον κατά 20% – των μετοχών στο νέο χαρτοφυλάκιο,
σε σχέση με εκείνο του 2004. Αντίστοιχα, προτείνουν μείωση των επενδύσεων σε
ομόλογα.

Ειδικά για τις μετοχές επισημαίνουν ότι οι επενδυτές θα πρέπει να δώσουν
μεγάλη σημασία στα μερίσματα, καθώς αναμένεται να συνεχιστεί η αύξηση της
κερδοφορίας. Για παράδειγμα, στις τράπεζες αναμένεται σημαντική αύξηση κερδών.
Το γεγονός αυτό, σε συνδυασμό με την τάση να «οδηγούν» τον Γενικό Δείκτη σε
υψηλότερα επίπεδα, κάνει τους ειδικούς να προτείνουν μετοχές τραπεζών, καθώς
εκτιμούν ότι θα σημειώσουν αύξηση στην τιμή τους και θα δώσουν μεγαλύτερο
μέρισμα. Επίσης, εκτιμούν ότι ο κλάδος των τηλεπικοινωνιών, σε αντίθεση με το
2004, αποτελεί καλή επενδυτική ευκαιρία, καθώς ο ΟΤΕ έχει εισέλθει σε φάση
αναδιάρθρωσης.

Πιο ελκυστικές

Πάντως, κοινή διαπίστωση των περισσότερων αναλυτών είναι ότι οι ευρωπαϊκές
αγορές είναι πιο ελκυστικές από τις υπόλοιπες και ότι θα προσφέρουν τα
μεγαλύτερα κέρδη. Ειδικά για τη Σοφοκλέους θεωρούν ότι βρίσκεται σε θετικότερη
θέση, μεταξύ των ευρωπαϊκών αγορών, καθώς είναι πιο προστατευμένη από
εξωγενείς παράγοντες. Για τον λόγο αυτό οι ειδικοί θεωρούν ότι οι εισροές
ξένων κεφαλαίων θα συνεχιστούν. Τα κεφάλαια αυτά θα κατευθυνθούν κυρίως σε
μετοχές μεγάλων εταιρειών και σε επιλεκτικές μετοχές μεσαίων εταιρειών.

H Eurobank

Περισσότερες μετοχές και λιγότερα ομόλογα προτείνει η Eurobank Χρηματιστηριακή
σε επενδυτές που επιθυμούν μέτριο κίνδυνο. H εταιρεία προβλέπει ότι το 2005,
το πιθανότερο είναι να διαμορφωθούν αποδόσεις ανάλογες της κερδοφορίας.
Βασικός κίνδυνος είναι το πετρέλαιο. Σε ό,τι αφορά την αύξηση των κερδών, η
Eurobank Χρηματιστηριακή αναμένει να διαμορφωθεί γύρω στο 12%. Για τα κρατικά
ομόλογα σημειώνει ότι δεν έχουν αποτυπώσει ακόμη κίνδυνο πληθωριστικών τάσεων
και ότι είναι υπερτιμημένα. H ισοτιμία ευρώ/δολαρίου αναμένεται να κινηθεί
υπέρ του ευρωπαϊκού νομίσματος, καθώς τα ελλείμματα των ΗΠΑ μπορεί να πιέσουν
το αμερικανικό νόμισμα.

Γενικά, προτείνει μετοχές εταιρειών από τον κλάδο της τεχνολογίας και συνιστά
σε όσους επενδύουν στο εξωτερικό να σκεφτούν σοβαρά την αγορά ιαπωνικών
μετοχών. Επίσης προτείνει τη μείωση επενδύσεων σε ομόλογα (κρατικά και
εταιρικά). Σε αυτό το πλαίσιο προτείνει το εξής «τυπικό» χαρτοφυλάκιο: Μετρητά
15%, ομόλογα 40%, μετοχές 35% και εναλλακτικές επενδύσεις (αμοιβαία,
εγγυημένου κεφαλαίου κ.λπ.) 10%. Σε όσους επενδύουν στο εξωτερικό, ένα
χαρτοφυλάκιο μέτριου κινδύνου προτείνεται να περιλαμβάνει: Μετρητά 15%,
κρατικά ομόλογα 32%, εταιρικά ομόλογα 5%, ομόλογα αναδυόμενων αγορών 3%,
ευρωπαϊκές μετοχές 13%, μετοχές ΗΠΑ 13%, ιαπωνικές μετοχές 5%, μετοχές
αναδυόμενων αγορών 4%, εναλλακτικές επενδύσεις 10%.

H Alpha Finance

Η Alpha Finance εστιάζει την ανάλυσή της για το «ιδανικό» χαρτοφυλάκιο του
2005 στις μετοχές. Πιστεύει ότι το νέο έτος θα είναι σημαντικά κερδοφόρο για
ορισμένες εταιρείες και για την τσέπη των επενδυτών. Για παράδειγμα, εκτιμά
ότι τα κέρδη του τραπεζικού τομέα θα αυξηθούν σημαντικά και ότι η απόδοση του
κλάδου θα κυμανθεί σε ανάλογα επίπεδα. Κατά μέσο όρο εκτιμά ότι η κερδοφορία
στη Σοφοκλέους θα αυξηθεί κατά 19% ενώ αναμένει αύξηση του γενικού επιπέδου
τιμών τουλάχιστον κατά 15%.

H Alpha Finance προτείνει μετοχές τραπεζών και κυρίως της Εθνικής. Επίσης
προτείνει μετοχές από τον κλάδο των τηλεπικοινωνιών και κυρίως του ΟΤΕ και της
CosmOTE. Από τον κλάδο των εταιρειών κοινής ωφελείας ξεχωρίζει μόνο της ΔΕΗ,
ενώ από τις κατασκευαστικές τις εταιρείες Τιτάν και Ελληνική Τεχνοδομική.

H Citibank

H Citibank προτείνει στους επενδυτές να στρέψουν την προσοχή τους στην Ευρώπη.
Το χαρτοφυλάκιο για κάθε επενδυτή διαμορφώνεται ανάλογα με το προφίλ του. Για
παράδειγμα, για επενδυτές που επιθυμούν μέτριο κίνδυνο, το χαρτοφυλάκιο της
Citibank περιλαμβάνει: ευρωπαϊκά ομόλογα 60%, ευρωπαϊκές μετοχές 25%,
αμερικανικές μετοχές 10% και ασιατικές μετοχές 5%. Για «συντηρητικούς»
επενδυτές προτείνεται: ευρωπαϊκά ομόλογα 75%, ευρωπαϊκές μετοχές 20% και
αμερικανικές μετοχές 5%. Σε όσους επιθυμούν ρίσκο προτείνει: ευρωπαϊκά ομόλογα
40%, ευρωπαϊκές μετοχές 35%, αμερικανικές μετοχές 15%, ασιατικές μετοχές 5%
και μετοχές αναδυόμενων αγορών 5%. Τέλος, σε όσους επιθυμούν να διαμορφώσουν
ένα χαρτοφυλάκιο για να εξασφαλίσουν εισόδημα προτείνεται: 20% αμοιβαία
κεφάλαια διαχείρισης διαθεσίμων ή καταθέσεις, 70% ομόλογα και 10% μετοχές.

Χαρτοφυλάκιο «εισοδήματος»

Σε ό,τι αφορά τα ομόλογα, οι ειδικοί αναφέρουν ότι οι αποδόσεις τους είναι
πολύ μικρές και ενδεχομένως θα μειωθούν περαιτέρω. Από την άλλη, τα μετρητά
και άλλες επενδύσεις χωρίς ρίσκο (π.χ. αμοιβαία κεφάλαια διαχείρισης
διαθεσίμων, προϊόντα εγγυημένου κεφαλαίου, ρέπος, προθεσμιακές καταθέσεις
κ.λπ.) δεν θα καταφέρουν να προσφέρουν μεγαλύτερες αποδόσεις από το επίπεδο
του πληθωρισμού. Ο συνδυασμός πολλών ομολόγων και καταθέσεων με λίγες μετοχές
μπορεί να χρησιμοποιηθεί στην περίπτωση που επιθυμεί κάποιος επενδυτής να
διαμορφώσει ένα χαρτοφυλάκιο «εισοδήματος».