Επενδυτική πρόκληση οι αγορές με έντονες διακυμάνσεις

Ο Gilamn Gunn, ο οποίος διαχειρίζεται χαρτοφυλάκιο διεθνών μετοχών αξίας 1,2
δισ. δολαρίων, θεωρεί ότι οι αγορές που παρουσιάζουν έντονες διακυμάνσεις
αποτελούν μεγάλη πρόκληση. «Οι διαχειριστές κεφαλαίων πληρώνονται για να
κάνουν διαχείριση όταν οι καιροί είναι δύσκολοι. Όταν τα πράγματα πάνε καλά,
δεν υπάρχει πρόβλημα», λέει ο ίδιος.

Η εταιρεία του Gunn κατόρθωσε να πετύχει μέσες αποδόσεις 5,4% τα τελευταία
δέκα χρόνια. Αυτό μπορεί να μην ακούγεται σπουδαίο, αλλά οι αποδόσεις αυτές
είναι καλύτερες από εκείνες του δείκτη EAFE της Morgan Stanley.

Ο Gunn συμβουλεύει τους επενδυτές να μην αποσύρουν τα χρήματά τους από την
αγορά, αλλά να τοποθετούνται σε αμυντικές μετοχές.

Πρόκειται για μετοχές εταιρειών που διατηρούν σταθερή θέση στην αγορά,
παρουσιάζουν αυστηρούς προϋπολογισμούς και έχουν μεγάλα διαθέσιμα. Οι
εταιρείες αυτές είναι κυρίως φαρμακευτικές, καπνοβιομηχανίες, εταιρείες
αναψυκτικών και τροφίμων. Στόχος είναι να υπάρχουν αποδόσεις πάνω από τον μέσο
όρο και ο επενδυτικός κίνδυνος να παραμένει κάτω από τον μέσο όρο.

Πρόσφατα, για παράδειγμα, ο Gunn τριπλασίασε τις θέσεις του σε ευρωπαϊκές
φαρμακευτικές εταιρείες, που αποτελούν πλέον το 10% στο χαρτοφυλάκιό του. Ο
ίδιος παραδέχεται πως οι εταιρείες αυτές δεν έτυχαν μεγάλης προβολής τα
τελευταία χρόνια, κυρίως επειδή τα έσοδά τους αυξάνονται με χαμηλότερους
ρυθμούς από ό,τι παλαιότερα.

Όμως για εκείνον οι εταιρείες αυτές είναι ελκυστικές, επειδή παρουσιάζουν
μεγάλη ανάπτυξη (6% – 8% τον χρόνο) και μεγάλες ταμειακές ροές στα μη κύρια
προϊόντα. Οι αποτιμήσεις είναι, επίσης, φθηνότερες από ό,τι ήταν πριν από τρία
χρόνια.

Όσον αφορά τις καπνοβιομηχανίες, πάντως, στις ΗΠΑ οι επενδυτές τις φοβούνται
γιατί οι εταιρείες αυτές έχουν να αντιμετωπίσουν πολλές αγωγές. Ο Gunn λέει
ότι κάτι τέτοιο ισχύει, σε μικρότερο βαθμό, στην Ευρώπη, αλλά και αλλού στον
κόσμο. Για τον λόγο αυτό θεωρεί τις μετοχές των εταιρειών αυτών μια καλή επένδυση.

Επιμέλεια διεθνών οικονομικών θεμάτων: Γ. Κανελλόπουλος