“Φρένο” στη χειραγώγηση

Στα μέσα Σεπτεμβρίου πρόκειται να τεθεί σε εφαρμογή ο νέος τρόπος υπολογισμού
της τιμής κλεισίματος των μετοχών, η οποία θα διαμορφώνεται με βάση το 10% των
τελευταίων πράξεων. Μάλιστα, η σχετική εισήγηση πρόκειται να εγκριθεί αύριο
από το διοικητικό συμβούλιο του ΧΑΑ.

Έτσι, το κριτήριο για τον υπολογισμό της τιμής κλεισίματος δεν θα είναι πλέον
ο χρόνος συναλλαγών (τα τελευταία δέκα λεπτά της συνεδρίασης που ισχύει
σήμερα), αλλά ο αριθμός των πράξεων κάθε μετοχής. Πάντως, σύμφωνα με τα
στοιχεία που εξέτασε η ειδική επιτροπή που ασχολήθηκε με το θέμα αυτό, το 10%
των τελευταίων πράξεων για τις μετοχές του Γενικού Δείκτη αντιστοιχεί κατά
μέσο όρο στα τελευταία 15 λεπτά της συνεδρίασης.

Στόχος είναι να μειωθούν περαιτέρω οι πιθανότητες χειραγώγησης των τιμών
κλεισίματος. Αυτό επιτυγχάνεται με την νέα απόφαση με δύο τρόπους:

1. Δεν είναι πλέον γνωστός στην αγορά ο χρόνος που θα λαμβάνεται υπόψη
για τον υπολογισμό της τιμής κλεισίματος. Για τις μετοχές με μεγάλη
εμπορευσιμότητα, ο χρόνος αυτός ξεκινά πιο κοντά στη λήξη της συνεδρίασης. Το
αντίθετο συμβαίνει για τις μετοχές μικρής εμπορευσιμότητας.

2. Επιμηκύνεται ο χρόνος που λαμβάνεται υπόψη για τον υπολογισμό της
τιμής κλεισίματος, γεγονός που κάνει ακόμη πιο δύσκολη και πιο ακριβή την
πιθανότητα χειραγώγησης. Για παράδειγμα, για τις μετοχές του Γενικού Δείκτη,
το 10% των τελευταίων πράξεων αντιστοιχεί κατά μέσο όρο στα τελευταία 15 λεπτά
της συνεδρίασης. Ο χρόνος αυτός είναι μεγαλύτερος από τα τελευταία 10 λεπτά
της συνεδρίασης που λαμβάνονται σήμερα υπόψη.

Οι δημοπρασίες

Κι όλα αυτά μέχρι να προσαρμοστούν τα συστήματα του ΧΑΑ για να υπολογίζεται η
τιμή κλεισίματος με δημοπρασίες (call auctions). Στις δημοπρασίες σταματά η
συνεδρίαση για λίγα λεπτά πριν από τη λήξη της και συγκεντρώνονται οι εντολές
αγοράς και οι εντολές πώλησης.

Η τιμή στην οποία πραγματοποιείται ο μεγαλύτερος όγκος, εάν γίνει πράξη, είναι
και η τιμή κλεισίματος.

Η μεταβατική μέθοδος προέκυψε ύστερα από οικονομετρική μελέτη των υπηρεσιών
του ΧΑΑ και κατόπιν μελέτης της διεθνούς εμπειρίας, ενώ ελήφθησαν υπόψη
οδηγίες της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Από τη διεθνή εμπειρία προέκυψε ότι τα
περισσότερα Χρηματιστήρια χρησιμοποιούν τη μέθοδο των δημοπρασιών.

Συνήθως, για διάστημα 10 λεπτών πριν από τη λήξη της συνεδρίασης.

Η πρόταση της επιτροπής που ασχολήθηκε με το θέμα της τιμής κλεισίματος
πρόκειται να συζητηθεί αύριο στο προγραμματισμένο διοικητικό συμβούλιο του ΧΑΑ
και στη συνέχεια θα ακολουθήσει εισήγηση του Χρηματιστηρίου και της Επιτροπής
Κεφαλαιαγοράς προς το υπουργείο Εθνικής Οικονομίας, ώστε να τεθεί σε ισχύ.

* Στο μεταξύ, αύριο, στο διοικητικό συμβούλιο του ΧΑΑ πρόκειται να
συζητηθούν η μετάταξη της εταιρείας Κούμπας από την Παράλληλη στην Κύρια Αγορά
και η έγκριση του ενημερωτικού δελτίου των Επιχειρήσεων Αττικής για έκδοση
ομολογιακού δανείου με ιδιωτική τοποθέτηση.