Οι ξένοι κρίνουν την πορεία του ΧΑΑ

Η εβδομάδα που μας πέρασε ξεκίνησε με έντονες ρευστοποιήσεις, ιδιαίτερα σε
μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης και σε εκείνες που συνθέτουν τον Δείκτη MSCI.
Κύρια χαρακτηριστικά αποτέλεσαν οι εντολές πωλήσεων από ξένους θεσμικούς
επενδυτές αναδυόμενων αγορών, οι οποίοι μηδένιζαν τις θέσεις τους μετά την
αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς, καθώς και οι προσπάθειες των εγχώριων
θεσμικών επενδυτών να αυξήσουν τη ρευστότητα των χαρτοφυλακίων τους. Ο όγκος
συναλλαγών κατά μέσον όρο κινήθηκε πάνω από 70 δισ. δρχ., επικεντρωμένος
κυρίως στις μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης. Παρ’ όλα αυτά, προς το τέλος της
εβδομάδας δεν έλειψαν και οι θετικές εκπλήξεις με τον Γενικό Δείκτη Τιμών να
κερδίζει σημαντικά έδαφος.

Η εφαρμογή του margin account ξεκίνησε ουσιαστικά από την Τρίτη, ενώ το
Χρηματιστήριο Παραγώγων ανακοίνωσε τη λίστα με τις 75 μετοχές, στις οποίες θα
επιτρέπονται οι ανοικτές πωλήσεις (short selling). Την ίδια στιγμή, οι
διοικήσεις της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς και του ΧΑΑ μελετούν νέους τρόπους
προσδιορισμού της τιμής κλεισίματος των μετοχών.

Στην αγορά ομολόγων, η μέση απόκλιση ελληνικών και γερμανικών δεκαετών
ομολόγων υποχώρησε για πρώτη φορά κάτω από το επίπεδο των 50 μονάδων βάσης, με
αποτέλεσμα στο τέλος Μαΐου να διαμορφωθεί σε 45 μ.β., ενώ η απόδοση του
ελληνικού ομολόγου ανήλθε σε 5,63%.

Σε μακροοικονομικό επίπεδο είχαμε την άνοδο του πληθωρισμού κατά τον μήνα Μάιο
και τη μείωση του ελληνικού Δείκτη Βιομηχανικής Δραστηριότητας. Ταυτόχρονα, σε
μελέτη του ο ΙΟΒΕ επεσήμανε ότι ο όγκος της παραοικονομίας στη χώρα μας
ανέρχεται σε 14-15 τρισ. δρχ. τον χρόνο, ποσοστό περίπου 37% του ΑΕΠ και
συγκριτικά με τις άλλες κοινοτικές χώρες βρίσκεται σε υψηλότερα επίπεδα.

Αναμένουμε ότι οι ροές κεφαλαίων από ξένους επενδυτές θα συνεχίσουν να
διαμορφώνουν την πορεία της αγοράς βραχυπρόθεσμα, ενώ στα τρέχοντα επίπεδα
έχουν διαμορφωθεί ελκυστικές αποτιμήσεις. Θεωρούμε ότι καθώς η αναβάθμιση της
ελληνικής αγοράς είναι πλέον γεγονός, η πορεία της θα εξαρτάται ολοένα και
περισσότερο από τα θεμελιώδη μεγέθη των εταιρειών σε συνδυασμό με τη
μακροοικονομική επίδοση της οικονομίας.

Εθνική Χρηματιστηριακή