Συμφέρουν τα ομόλογα

Καθαρή απόδοση έως και 5,30%, η οποία μάλιστα έχει τις δυνατότητες
περαιτέρω αύξησης, μπορεί κανείς σήμερα να εξασφαλίσει επενδύοντας στα ομόλογα
και ειδικότερα σε αυτά του σταθερού επιτοκίου.

Συγκεκριμένα, οι 20ετείς τίτλοι προσφέρουν επιτόκιο 5,90%, από το οποίο αν
αφαιρεθεί η φορολογία του 10%, μένει «καθαρό» το 5,30%, συμπεριλαμβανομένου
και του κέρδους από το κουπόνι.

Η απόδοση αυτή μπορεί να αυξηθεί αν συνυπολογισθούν και τα κέρδη κεφαλαίου,
δηλαδή όταν ο επενδυτής αγοράσει, για παράδειγμα, σήμερα το ομόλογο στην τιμή
των 100 μονάδων και το πουλήσει αύριο στην τιμή των 101 (σ.σ. κερδίζει δηλαδή
1% από μια κίνηση), ενώ αντίστροφα μπορεί να ζημιωθεί αν το πουλήσει στις 99
μονάδες.

Ποσά – τιμές

Το 5,30% όμως παραμένει σταθερό. Αντίστοιχα, η «καθαρή» απόδοση του τίτλου
10ετούς διάρκειας είναι 4,90% (5,50% το επιτόκιο – 10% η φορολογία) και του
5ετούς διάρκειας 4,50% (5,00% – 10%).

Εν προκειμένω, ο επενδυτής θα πρέπει να διαθέτει όσο το δυνατόν μεγαλύτερα
ποσά, προκειμένου να εξασφαλίσει καλύτερες τιμές από τις τράπεζες, ενώ θα
πρέπει να συνυπολογίζει πάντα τον κίνδυνο από τη διακύμανση των τιμών, που
έχουν επίπτωση στα κέρδη κεφαλαίου.

Τα έντοκα γραμμάτια

Ίσως για αυτούς τους λόγους οι μικροί ιδιώτες επενδυτές προτιμούν τα Έντοκα
Γραμμάτια του Ελληνικού Δημοσίου (ΕΓΕΔ). Εν προκειμένω δεν υπάρχουν
διακυμάνσεις στις τιμές, τα κεφάλαια που απαιτούνται προς επένδυση είναι
λιγότερα, όμως και οι αποδόσεις τους είναι κατά πολύ μικρότερες των
αντίστοιχων που εξασφαλίζουν τα ομόλογα σταθερού επιτοκίου. Προσφέρουν όμως
πάντα μια επενδυτική ασφάλεια, η οποία στις μέρες που διανύουμε αποδεικνύεται
ανεκτίμητη. Το επιτόκιο του μονοετούς ΕΓΕΔ κυμαινόταν χθες στο 4,24%, από το
οποίο αν αφαιρεθεί το κόστος της φορολόγησης του 10%, μένει «καθαρό» κέρδος
της τάξης του 3,80%.

Αναμένεται όμως ότι κατά τη σημερινή δημοπρασία, η απόδοσή του θα πέσει κι
άλλο, οπότε καθίσταται προβληματική η τοποθέτηση, αν συνυπολογισθεί και το
γεγονός ότι ο πληθωρισμός «τρέχει» με 3,50% (στοιχεία Απριλίου).

Σε ό,τι αφορά στο επιτόκιο του 6μηνου ΕΓΕΔ χθες ήταν 4,18% και του 3μηνου
4,20%.

Εταιρικά ομόλογα

Οι εναλλακτικές λύσεις για τον επενδυτή όμως δεν σταματούν σε αυτό το σημείο.
Για παράδειγμα, υπάρχουν πάντα τα εταιρικά ομόλογα, τα οποία μπορούν να
εξασφαλίσουν καλύτερη απόδοση, από πλευράς επιτοκίου, αλλά το ρίσκο είναι
μεγαλύτερο, υπό την έννοια ότι δεν υπάρχει η εγγύηση του Ελληνικού Δημοσίου.
Όσο καλύτερη όμως είναι η εταιρεία που εκδίδει το ομόλογο τόσο μικρότερη είναι
η επιτοκιακή διαφορά από τα ομόλογα σταθερού επιτοκίου.

Επίσης υπάρχουν τα ξένα εταιρικά ομόλογα αλλά και τα zero coupon, το βασικό
χαρακτηριστικό των οποίων έγκειται στο γεγονός ότι ουσιαστικά ενσωματώνουν το
κουπόνι. Η τρέχουσα απόδοσή τους είναι παραπλήσια των ομολόγων σταθερού επιτοκίου.