Θετικό κλίμα στα ομόλογα

Το κύριο χαρακτηριστικό την εβδομάδα που διανύσαμε ήταν το θετικό κλίμα που
επικράτησε στην εγχώρια αγορά ομολόγων, με τις τιμές τους να ισορροπούν σε
υψηλότερα επίπεδα ακολουθώντας την αντίστοιχη ευρωπαϊκή και κατ’ επέκταση την
αμερικανική αγορά.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε αρχικά στα
επίπεδα του 108,52-108,57 και αντίστοιχα της δεκαετίας λήξης 2011 στα
99,97-100,02 επίπεδα σημαντικά υψηλότερα σε σχέση με τα αντίστοιχα στα τέλη
της προηγούμενης εβδομάδας. Στη συνέχεια η αγορά ομολόγων ενισχύθηκε σημαντικά
διαγράφοντας ανοδικές τάσεις, με τις τιμές των ελληνικών τίτλων να
πραγματοποιούν κέρδη κατά τουλάχιστον 50 πόντους. Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση
της καινούργιας 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε
την Τρίτη στο 5,55%, σημειώνοντας προς τα τέλη της εβδομάδας πτώση κατά
περίπου 4 μονάδες βάσης, ενώ της δεκαετίας λήξης 2011 διαμορφώθηκε στο 5,35%,
σημειώνοντας πτώση κατά περίπου 5 μονάδες βάσης. Αξίζει να αναφέρουμε ότι η
αγορά ήταν μεικτή, δηλαδή υπήρξε έντονο αγοραστικό ενδιαφέρον από αυτούς που
εκτιμούν ότι θα υπάρξει περαιτέρω μείωση των επιτοκίων (και συνεπώς, αύξηση
των τιμών των ομολόγων), αλλά και αρκετοί πωλητές, οι οποίοι πήραν τα κέρδη
τους από τις αυξήσεις των τιμών. Η μεγαλύτερη συναλλακτική δραστηριότητα
παρουσιάστηκε σε τίτλους μεσομακροπρόθεσμης διάρκειας, με το μεγαλύτερο όγκο
να εμφανίζεται στην εικοσαετία λήξης 2019. Πιο συγκεκριμένα, η τιμή της
εικοσαετίας διαμορφώθηκε την Τρίτη στα επίπεδα του 108,28-108,38 με απόδοση
5,76%-5,75% αντίστοιχα, έναντι του 107,75-107,85 στα τέλη της περασμένης
εβδομάδας, με αντίστοιχη απόδοση στο 5,80%-5,79%. Κατά τη διάρκεια της
εβδομάδας κινήθηκε ανοδικά για να φτάσει την Πέμπτη στα επίπεδα του
108,60-108,70 με απόδοση στο 5,73%-5,74%.

Η αξία των συναλλαγών στην ΗΔΑΤ ήταν ικανοποιητική, αφού κατά μέσο όρο
ημερησίως βρέθηκε πάνω από τα 700 εκατ. ευρώ.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά κυμάνθηκε στα ίδια επίπεδα σε σχέση με τα αντίστοιχα της
προηγούμενης εβδομάδας. Αναλυτικότερα, αρχικά διαμορφώθηκε στις 55 μονάδες
βάσης έναντι 56 μ.β. της προηγούμενης Παρασκευής για να προσεγγίσει τελικά και
να σταθεροποιηθεί κοντά στις 56 μονάδες βάσης. Η μικρή αυτή διεύρυνση του
spread οφείλεται στην καλύτερη πορεία των αποδόσεων των γερμανικών ομολόγων.
Ενδεικτικά αναφέρουμε ότι η απόδοση του γερμανικού ομολόγου δεκαετούς
διάρκειας, λήξης 4/1/2011 βρέθηκε από το 4,82% την προηγούμενη Παρασκευή, στο
4,74% προς τα τέλη της εβδομάδας. Αξιοσημείωτο είναι το γεγονός ότι τα
αμερικανικά ομόλογα κινήθηκαν αποδοτικότερα σε σχέση με τα ευρωπαϊκά.
Συγκεκριμένα, το δεκαετές αμερικανικό ομόλογο λήξης 15/2/11, διαπραγματεύτηκε
αρχικά, στα επίπεδα του 99,20 με απόδοση 5,05%, για να κλείσει προς τα τέλη
της εβδομάδας στα επίπεδα του 100,30 με απόδοση 4,88%.

Ενδεικτικό της ύπαρξης ενός αισιόδοξου κλίματος στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων
είναι η πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου
λήξης Μαρτίου, του οποίου η τιμή κυμάνθηκε αισθητά υψηλότερα. Πιο συγκεκριμένα
καθ’ όλη τη διάρκεια της εβδομάδας κινήθηκε ανοδικά παρά την απόφαση της ECB
να μην προβεί σε μείωση των επιτοκίων της. Αναλυτικότερα τη Δευτέρα έκλεισε
στο 108,65, στο ίδιο περίπου επίπεδο σε σχέση με το 108,67 της προηγούμενης
Παρασκευής. Την Τρίτη έκλεισε αισθητά υψηλότερα στο 109,20 και συνέχισε την
ανοδική του πορεία την Τετάρτη και την Πέμπτη, οπότε ξεπέρασε το 109,46 για να
διαμορφωθεί τελικά προς τα τέλη της εβδομάδας στα επίπεδα του 109,40.