Ο μικρός τζίρος προκαλεί τις διακυμάνσεις

«Εκτιμήσεις διαφόρων αναλυτών μιλούν για εισροή κεφαλαίων της τάξεως των 2
τρισεκατομμυρίων δραχμών. Στο σημείο αυτό θα πρέπει να επισημάνουμε ότι η
εισροή αυτών των κεφαλαίων γίνεται εις βάθος χρόνου και δεν είναι στιγμιαία. Ο
χρόνος αυτός συντομεύεται αναλόγως με το βαθμό που οι ξένοι επενδυτές
γνωρίζουν τις ελληνικές επιχειρήσεις όχι απλώς μέσω της ανάγνωσης των
οικονομικών τους στοιχείων αλλά και μέσω της ενημέρωσής τους για τα ποιοτικά
χαρακτηριστικά τους. Η ποιότητα του management, τα επενδυτικά και αναπτυξιακά
τους σχέδια, οι επενδύσεις σε έρευνα και τεχνολογία, ο βαθμός μηχανοργάνωσης
των υπηρεσιών και της παραγωγής, η διάρθρωση της οργάνωσής τους και η ποιότητα
των στελεχών και των εργαζομένων είναι στοιχεία για τα οποία θα πρέπει να
ενημερωθούν οι ξένοι διεθνείς επενδυτές και εάν είναι δυνατόν από πρώτο χέρι».

Αυτό τονίζει σε συνέντευξή του στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» ο διευθύνων σύμβουλος της
Εθνικής Χρηματιστηριακής κ. Γιάννης Τσαμουργκέλης, ο οποίος αναφερόμενος στις
σημερινές διακυμάνσεις των τιμών εξηγεί ότι «ο μικρός όγκος των συναλλαγών
δημιουργεί τις συνθήκες για μεγάλες διακυμάνσεις. Σε ένα περιβάλλον που
κυριαρχούν οι μικρές εντολές, σημαντικές εντολές αγοράς ή πώλησης δεν βρίσκουν
εύκολα αντισυμβαλλόμενους καθώς δεν καταγράφεται ικανοποιητικό βάθος στην
αγορά με αποτέλεσμα τις μεγάλες ανόδους ή πτώσεις των τιμών. Ωστόσο,
παρατηρείται διαμόρφωση επιπέδων στα οποία το ενδιαφέρον των πωλήσεων είναι
περιορισμένο».

Όσον αφορά τη στάση των επενδυτών στο Χρηματιστήριο, ο διευθύνων σύμβουλος της
Εθνικής Χρηματιστηριακής εξηγεί ότι «όλες οι κατηγορίες των επενδυτών είναι
ενεργοί στο Χρηματιστήριο και σίγουρα ανά περιόδους κάποιοι εξ αυτών
διαδραματίζουν πιο σημαντικό ρόλο σε σχέση με κάποιους άλλους. Πάντως, στην
συμπεριφορά από ό,τι φαίνεται κυριαρχεί η στάση επιλεκτικής τοποθέτησης».

Προοπτικές

Ποιες είναι οι προοπτικές του ελληνικού Χρηματιστηρίου; «Αυτή τη στιγμή στο
ελληνικό Χρηματιστήριο υπάρχουν πολλές μετοχές της υψηλής κεφαλαιοποίησης αλλά
και δυναμικών επιχειρήσεων της μεσαίας και της μικρής κεφαλαιοποίησης που
διαπραγματεύονται σε φθηνές τιμές, ιδιαίτερα εάν τις συγκρίνουμε με
αντίστοιχες επιχειρήσεις των διεθνών ανεπτυγμένων αγορών», εκτιμά ο κ.
Τσαμουργκέλης και προσθέτει: «Το γεγονός αυτό συντείνει στη διαμόρφωση θετικών
προσδοκιών. Πάντως δεν πρέπει να λησμονούμε ότι οι προοπτικές του
Χρηματιστηρίου αντανακλούν τις προοπτικές των εισηγμένων επιχειρήσεων και
σίγουρα της ελληνικής οικονομίας στην οποία εδράζονται και λειτουργούν.
Κρίνοντας από τα δημοσιευμένα αποτελέσματα των επιχειρήσεων για το 2000, από
τις αναπτυξιακές επιδόσεις αλλά και την προοπτική της ελληνικής οικονομίας
μέσα στο περιβάλλον μακροοικονομικής σταθερότητας που προσφέρει η ΟΝΕ, το
μέλλον του Χρηματιστηρίου προοιωνίζεται θετικό. Σε αυτό θα συντείνουν
σημαντικά τα μέτρα αναδιάρθρωσης της ελληνικής οικονομίας με την προώθηση των
ιδιωτικοποιήσεων αλλά και της απελευθέρωσης των αγορών όσο και η καλύτερη
δυνατή εκμετάλλευση των χρηματοδοτικών πόρων από το Γ’ Κοινοτικό Πλαίσιο
Στήριξης καθώς και των μεγάλων έργων εν όψει της διοργάνωσης των Ολυμπιακών
του 2004. Πλέον το βάρος μετατίθεται κατά κύριο λόγο στις ελληνικές
επιχειρήσεις να εκμεταλλευτούν με τον καλύτερο δυνατό τρόπο τις συνθήκες της
μακροοικονομικής σταθερότητας και της ανάπτυξης έτσι ώστε να βελτιώσουν την
διεθνή ανταγωνιστικότητά τους και να προσελκύσουν διεθνές επενδυτικό
ενδιαφέρον, ιδιαίτερα εν όψει και της αναβάθμισης του Χρηματιστηρίου στην
ομάδα των ανεπτυγμένων».

Η αναβάθμιση

Η αναβάθμιση του ΧΑΑ θα συντείνει στη σταθερότητα και την ανάκαμψη; Ο κ.
Τσαμουργκέλης απαντά στο ερώτημα αυτό λέγοντας: «Η αναβάθμιση θα εισάγει το
ΧΑΑ σε μια νέα φάση με καταλυτικό στοιχείο τη διεθνοποίησή του. Η εισροή των
ξένων κεφαλαίων, επενδυτών που τοποθετούνται στις αναβαθμισμένες αγορές, θα
σημάνει όχι μόνο την τόνωση της ρευστότητας αλλά και την αναβάθμιση των
επενδυτικών κριτηρίων που θα στοχεύουν σε εταιρείες με υγιή θεμελιώδη στοιχεία
και καλά αποτελέσματα αλλά και με διεθνή ανταγωνιστικότητα που θα μπορούν να
συγκριθούν επιτυχώς με αντίστοιχες εταιρείες άλλων ανεπτυγμένων αγορών.
Εξάλλου, η καθιέρωση του ευρώ θα υποβοηθά σε αυτή τη διεθνή συγκρισιμότητα.
Επιπλέον, σημαντικό ρόλο θα παίξει η εμπορευσιμότητα των μετοχών, γεγονός που
προϊδεάζει για την προτίμηση που εκδηλώνεται και αναμένεται να εκδηλωθεί
περαιτέρω σε μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης με μεγάλη διασπορά, χωρίς αυτό να
αποκλείει και μετοχές δυναμικών επιχειρήσεων της μεσαίας και μικρής
κεφαλαιοποίησης. Πάντως αναμένεται ότι η παρουσία διεθνών επενδυτών που
καθοδηγούν τις κινήσεις τους από υψηλά ποιοτικά επενδυτικά κριτήρια και με
μακροπρόθεσμη προοπτική θα επηρεάσει τη συμπεριφορά του ευρύτερου επενδυτικού
σώματος στη χώρα μας προς την ίδια κατεύθυνση».

Όλα αυτά όμως δημιουργούν νέο περιβάλλον και νέες απαιτήσεις για τους Έλληνες
επιχειρηματίες. Όπως τόνισε ο κ. Τσαμουργκέλης, «είναι σκόπιμο οι Έλληνες
επιχειρηματίες να αναπτύξουν άμεσα μεγάλη δραστηριότητα έτσι ώστε να έρθουν σε
επαφή με τους αναλυτές και εν γένει τους επενδυτές των ανεπτυγμένων αγορών για
να διευκολύνουν τις επενδυτικές τους αποφάσεις και τις τοποθετήσεις τους στο
ελληνικό Χρηματιστήριο».

Όμως, πέρα από την έμμεση προτροπή αναβάθμισης των επενδυτικών κριτηρίων που
προαναφέραμε, η αναβάθμιση θα επιφέρει κατά κύριο λόγο τη διεύρυνση του
φάσματος των επενδυτικών τους επιλογών. «Για τους Έλληνες επενδυτές θα είναι
πλέον εύκολο να τοποθετηθούν σε μετοχές, αμοιβαία ή άλλα προϊόντα των λοιπών
ανεπτυγμένων αγορών στο μέτρο που κρίνουν ότι τους προσφέρουν καλύτερες
αποδόσεις από τις αντίστοιχες ελληνικές. Βέβαια, η άσκηση αυτής της
επενδυτικής δυνατότητας απαιτεί την γνώση για αυτές τις μετοχές και τα εν
γένει επενδυτικά προϊόντα έτσι ώστε να είναι δυνατή η σύγκριση αλλά και η
τελική απόφαση. Με άλλα λόγια θα πρέπει να ενδιαφέρονται να γνωρίσουν τις
ξένες επιχειρήσεις ή τα αμοιβαία στα οποία θα επιλέξουν να τοποθετηθούν μέσω
αναλύσεων και εκθέσεων που θα προσφέρονται από μεγάλες και αξιόπιστες
χρηματιστηριακές εταιρείες ή τις αρμόδιες υπηρεσίες private banking και
διαχείρισης χαρτοφυλακίου των μεγάλων τραπεζών». Θα υπάρξει πρόβλημα στις
ελληνικές χρηματιστηριακές εταιρείες από την είσοδο ξένων μελών; «Σίγουρα η
είσοδος ξένων χρηματιστηριακών θα αυξήσει τον ανταγωνισμό καθώς θα οδηγήσει σε
παροχή καλύτερων υπηρεσιών προς τους επενδυτές που συνεπάγονται μεγαλύτερο
κόστος λειτουργίας ιδιαίτερα σε τεχνολογική υποδομή και ποιότητα στελεχικού δυναμικού».

Ποιος είναι ο Γιάννης Τσαμουργκέλης

Ο κ. Γιάννης Τσαμουργκέλης είναι ο διευθύνων σύμβουλος της Εθνικής
Χρηματιστηριακής. Κατάγεται από τη Μυτιλήνη, είναι έγγαμος και έχει σπουδάσει
οικονομικά με μεταπτυχιακές σπουδές και διδακτορικό δίπλωμα από το
Πανεπιστήμιο της Οξφόρδης. Η ειδίκευσή του είναι στα οικονομικά των επενδύσεων
και της εργασίας και στην ευρεία χρήση οικονομετρικών και στατιστικών πακέτων.

Έχει οκταετή εμπειρία σε θέσεις διοίκησης έργων (project management) και
διοίκησης. Η ερευνητική του δραστηριότητα αφορά θέματα εργασίας, επενδύσεων
και μετοχοποιήσεων στην Ελλάδα. Επίσης, έχει εμπειρία σε θέματα
μετοχοποιήσεων, οργάνωσης και συστημάτων, δικτύων, διαχείρισης ανθρωπίνων
πόρων. Ακόμη, έχει διδάξει σε προπτυχιακό επίπεδο.